創金合信基金皮勁松：創新驅動和需求升級是醫藥投資的主邏輯

　　春節後滬深300指數連續下跌五週，直至上週企穩反彈，投資者關心當前反彈的邏輯及持續性，創金合信醫療保健基金經理皮勁松近期在直播中分享了當前醫藥板塊的投資機會，並回答了投資者關心的話題。

　　皮勁松指出，醫藥行業是目前公募基金持倉市值最大的板塊，是投資的主賽道，中國步入老齡化社會，長期利好醫藥行業，“醫藥投資邏輯清晰，創新驅動和需求升級帶動醫藥產業穩定發展，當前看好創新藥、醫藥消費、醫藥零售等領域投資機會。”

　　關於當前市場反彈的邏輯，皮勁松認為4月份是一季報的業績預報、業績快報期，隨著業績逐步披露，醫藥行業基本面較好，“一方面，去年一季度大部分醫藥子板塊受疫情的衝擊較大，業績基數比較低，今年一季度這些公司的業績非常好；另一方面，醫藥行業裡有一部分景氣度高的板塊，去年受疫情影響小，今年又呈現景氣度加速提升，如醫藥研發外包、疫苗等領域。”皮勁松強調，公司的核心競爭力和業績兌現是影響股價長期表現的決定性因素，當前醫藥行業一些細分領域估值稍高，但沒有明顯泡沫，不過從整個市場來看，醫藥行業的成長性較為突出且較為確定，優質公司能依靠業績增長消化估值，如果短期市場仍有調整，放長時間看，可能是一個上車的機會。

　　至於投資者關心的反彈持續性，皮勁松表示主要看估值與業績的匹配度，“我看好的醫藥細分領域一些公司，業績能維持30-40%的增長，當前估值在40-50倍，短期看估值提升的空間不會特別大，但是拉長一點時間看，可以賺業績增長的錢。”

　　有投資者問，醫藥行業跟科技和消費哪個行業更相似？皮勁松分析，創新藥跟科技行業更為相似，靠科技創新推動。因為研發投入比較大，很多生物醫藥公司若研發出一個新產品，對公司業績影響大，因而這類公司的業績彈性較大。另外有一些醫藥子行業與消費更為相關，主要指跟醫保不相關的，如治療小孩長高的、治療近視眼等子行業。

　　皮勁松看好當前及未來很長時間創新藥的投資機會。他認為創新藥是一個籠統的概念，因為需要細分各種疾病，創新藥子板塊的典型特徵是，不會像一些成熟領域那麼容易產生強者恆強的龍頭效應，因為一個小公司、一個新公司在一個名不見經傳的領域獲得突破，是可以成功逆襲的。針對投資者問如何在創新藥領域投資，皮勁松認為，作為個人投資者很難進行創新藥研究，因為需要比較專業的醫藥相關知識，還需要閱讀非常多的文獻才能分析其未來的市場空間如何，成功率如何等，“作為個人投資人，如果想研究投資醫藥行業，建議投資於偏消費領域的醫藥板塊，成功率更高，價效比更好，因為通常這類產品與日常生活息息相關，研究起來的難度相對低一些。若對投資創新藥板塊感興趣，最好透過購買醫藥主題基金。”

　　對於看好的醫藥零售投資機會，皮勁松說需要抓住兩個長期投資主線——處方外流和集中度提升。皮勁松進一步分析，當前零售藥店市場規模大約3500億到4000億，而國內醫院端的處方藥市場規模大約1.6萬億，在當前政策逐步取消以藥養醫，當醫院賣藥無利可圖時，會出現處方外流的情況，預計處方藥從醫院流出的規模大約3000多億，相當於市場空間成倍增加。集中度提升方面，目前排名前幾位的連鎖藥店每年收入大約100億，而市場規模為3500億到4000億，市佔率為3%左右，處於非常低的水平。參考美國的連鎖藥店龍頭，前三家公司合計市佔率達到70-80%，因而醫藥零售行業有非常大的成長空間。

　　關於產品回撤問題，皮勁松認為，作為股票型基金經理，想避免回撤很難，一般不會透過倉位調整控制回撤，主要透過均衡配置、精選個股來控制風險，“配置一部分的核心資產，也會配置價效比高的二線板塊、二線公司，因為醫藥板塊跟其他競爭格局比較穩定的行業不同，整體成長性較好，板塊裡的中小公司成長性也不錯，所以經過深入研究，可以從中精選出價效比高的中小市值標的。”

（文章來源：中國網財經）