- 目前估值仍未到達底部，調整仍會持續
- 白酒行業未來表現會很出色
- 要淡化牛熊市場的觀念，把握機構性機會
- 對於抱團更應該理解為英雄所見略同
今年上半年以來，白馬股連續殺跌，作為價值投資者應該都在靈魂拷問自己，為什麼會跌？
是自己的認知層次不夠深，還是自己持有的標的有瑕疵？調整何時才能結束？
在昨天中證報的”金牛來了“直播間裡，但斌和王漢鋒(中金首席策略師)兩位老師分享了一些對近期市場的精彩看法，證星研究院在此為大家簡單整理。
01為什麼跌？
但斌：近期白馬股連續殺跌，主要原因還是估值偏高，估值高了，投資者對企業的預期也相應被抬高。隨著年報的持續披露，部分企業去年利潤並未大幅增長，但股價已漲了很多。在所謂殺跌之後，估值仍然不低。
02調整何時結束？
王漢鋒：市場情緒還沒有到達底部，但是市場已經慢慢顯示出調整正在進入中後期，雖然調整仍不充分，後續會關注未來一兩個月是否到一個階段性的底部。
但斌：市場短期走勢比較難判斷，這次調整有可能會持續到三季度或者年底。到三季度或年底，估值修復應該到了接近尾聲的階段，上市公司的估值也會比較有吸引力。
03眼下市場該如何做好投資？
但斌：投資應該去圍繞優質企業裡挑選，風格輪動不宜作為投資的參考因素，要警惕風格過熱後的大幅回撤風險。所以對於投資者來說，不建議追逐熱點，而是要把重心放在企業基本面和盈利能力上作長期投資。
王漢鋒：頻繁的風格切換實際上是市場的不理性，要找到長期的投資價值方向，還要看能夠受益於我國現階段的發展趨勢。從投資角度出發，中國目前處於消費升級、產生升級的階段，這裡會有部分機會。
04看好哪些賽道？
但斌“消費永不眠”，消費類公司的週期特別長，比如美國的菸草公司跨越了很多個週期。白酒行業任何一家公司，如果從其上市第一天就買入並一直持有，都能賺取幾十倍甚至上百倍的回報，白酒行業是非常好的行業，未來也會表現非常出色。
但是！
有些受益於疫情的行業，如醫藥行業等他們短期的市場反應強烈，並且當前估值比較高。是屬於疫情出現投資機會的強週期行業，這種投資機會是偶然性的，長期難以持續。
05如何選到優質企業？
歷史上偉大的公司都是從小公司成長起來的，找尋真正的好公司，要從五個維度來做判斷：
- 沒有天花板，公司成長空間無限
- 商業模式簡單。可靠、容易理解、並且能夠被更多人所認同，眾人拾柴火焰高
- 盈利能力要強且可持續，每年業績都保持正增長，連續十幾年就一定能長成大公司
- 要有商業壁壘，護城河深且寬
- 公司要有好團隊和好文化，以不變應萬變
06要找到穿越牛熊的公司
對於市場的抱團，但斌有他的理解為，英雄所見略同。從長期的角度來看通貨膨脹和流動性並不是影響個股的主要因素，而是要找到穿越牛熊週期變化的公司。企業的盈利能力要能跟得上，投資決策的依據越簡單越有效。
王漢鋒：投資者過於關注指數表現，往往會忽略了市場結構性的趨勢，建議投資者要淡化牛熊的觀念去把握結構性機會。更需要關注未來五到十年明確的趨勢及能代表趨勢的龍頭公司。
證星研究院認為：對於市場短期的波動，價值投資者更應該關注的是公司基本面本身，而非價格的上漲或是下跌。長期來看，持有一家公司，是需要時間去證明其好壞，而非單純用價格定性。當然，合理的安全邊際也是我們普通投資者所要考慮的。
回到標題本身，白馬股本就在估值高位，股價和估值都過分的反映了投資者對未來的樂觀預期，進而導致，不超預期就是低於預期這樣的一個結果。我們可以等待估值修復進入底部時，再去把握結構性機會。
所以對於投資者來說，我們要分辨好，每一次的漲跌是因為公司的能力增長，還是水漲船高引起的變相上漲，這樣我們才能把心態放平，堅定選擇。