智通財經APP獲悉，中泰證券釋出研究報告稱，維持旭輝控股集團(00884)“買入”評級，銷售回款能力強、財務安全性高，預計2021-23年營業收入840.19億/975.42億/1124.94億，歸母淨利89.79億/100.30億/111.62億，當前股價對應2021年業績為3.86倍，估值處於歷史底部。
事件：2022年1月3日，公司釋出公告將提前贖回2022年到期的5.05億美元債;並新發行2026年到期的1.5億美元綠色債券。
中泰證券主要觀點如下：
公司內部自身造血能力強，能夠透過產品銷售快速實現回款;外部融資能力強，新發綠帶動綜合融資成本持續下降。現金流內生及外生能力均強使得公司的安全邊際較高，在行業整體面臨下行壓力的背景下，享有競爭優勢。
綜合融資成本下降，負債結構最佳化
美元債規模降低，債務結構最佳化。首先，旭輝集團透過供股募集16.7億港元，增厚了資本金。其次，公司公告將提前贖回5.05億美元債，並額外增發1.5億美元綠色債。新增債務規模低於主動贖回規模，疊加權益提高，有利於公司淨負債率的下降。
公司負債規模下降的同時融資成本降低。截至2021年6月底，公司加權平均債務成本為5.1%，新發綠色債券票面利率僅為4.45%，能帶動公司綜合融資成本下降，有效對沖行業整體利潤率下行壓力。標普維持公司“BB”級信用評級、展望穩定，與融資難的風險房企相比，公司競爭優勢顯著。
銷售及回款充足，自身造血能力強
公司銷售及回款均超過2400億元。根據克而瑞公佈資料，2021年旭輝集團實現全口徑銷售2472.5億元(YOY+7.0%)，銷售面積1449萬m2(YOY-4.9%)，銷售均價17062元/m2(YOY+12.6%)另一方面，2021年12月31日，公司宣佈2021年全年回款突破2400億，創歷史新高。
公司銷售回款率高於97%，凸顯了其出色的操盤能力及營銷水平。三四線城市商品房需求遠低於一二線城市，截至2021年上半年，公司85%的土儲位於一二線，反映了公司優秀的區域佈局能力，並有利於公司未來持續實現快速銷售去化。
持續擴張土儲，發展品質長租公寓
2021年11月，公司新獲取三個專案，分別位於南京、北京及東莞;其中，南京專案公司持有100%的權益，建成後將成為旭輝瓴寓第四個高品質租賃社群。旭輝瓴寓位於上海的首個綜合租賃社群具有1869套房源，開業至今出租率始終保持在95%以上。該行認為，在經濟工作會議強調改善性租賃住房的背景下，公司長租業務將進一步發展。