如果要問最近一段時間，哪一家公司的上市最受關注的話，這估計就是那個咱們已經反覆討論過的要“回國”上市的洋快餐巨頭百勝中國了，教師節當天百勝中國在香港二次上市，作為繼阿里、網易、京東之後第四家回國二次上市的中概股，然而百勝中國卻走出了開盤就破發的一年來最差首日表現，這樣的百勝中國還有希望嗎？我們到底該怎麼看？
根據新京報的報道，9月10日，餐飲巨頭百勝中國在港交所上市。開盤競價前即跌破發行價412港元，曾一度下跌超15%。開盤後，從開盤價410港元跌至最低386.2港元。隨後緩慢回撥，截至當日收盤，股價報於390.2港元，下跌5.29%，總市值為1635.35億港元。
根據招股書，百勝中國二次上市擬發售4190萬股普通股，香港上市最高定價為每股468港元。保薦人為高盛。據彭博10日報道，百勝中國成為了港交所一年多以來十億美元以上的上市交易中，首發表現最差的個股。根據彭博彙編的資料，這是2019年4月申萬宏源上市首日下跌12%以來，上市規模達10億美元以上的公司中，首家首日股價遭遇下跌的公司。公開資料顯示，百勝中國是香港上市制度改革以來，繼阿里巴巴、網易、京東之後，第四家在港二次上市的企業。
新京報記者從百勝中國獲悉，9月10日上市首日，百勝中國也釋出了針對一線員工的激勵計劃。符合條件的餐廳經理，將被授予價值3000美金的限制性股票，預計本次計劃的第一年將授予超過4000名餐廳經理，而首批限制性股票將在2021年2月頒發。
公開資料顯示，百勝中國是Yum ! Brands中國內地的特許經營商，獲得肯德基、必勝客及塔可貝爾三大品牌在中國內地的獨家經營和授權經營權。2016年10月31日，百勝中國與母公司拆分，在2016年11月1日在紐交所成為一家獨立的上市公司。拆分之後的百勝中國，每年向母公司支付特許經營餐廳淨系統銷售額3%的許可費。
自1987年肯德基在北京前門開出第一家餐廳以來，百勝中國在1400多座城鎮經營著超萬家餐廳。目前，百勝中國不僅擁有旗艦品牌肯德基和必勝客，還有黃記煌、小肥羊、塔可貝爾、東方既白等新興品牌。按照2019年銷售額統計，百勝中國是目前中國最大的餐飲企業。這樣的市場規模之下，百勝中國業績一直保持穩定增長。2017年到2019年，百勝中國營收分別為77.69億美元、84.15億美元、87.76億美元，淨利潤分別為3.98億美元、7.08億美元、7.13億美元。
作為最受關注的中國快餐巨頭，百勝中國的表現可謂是差強人意甚至於說是遠遜預期，那麼百勝中國到底怎麼回事？萬眾期待的股王為啥給了這麼差的表現？
之前，我們就在《肯德基要回中國上市？肯德基、必勝客到底還是不是洋快餐了？ 》一文中討論過百勝中國為什麼能成為中國公司回國上市的問題，可以說從某種意義上來說，百勝中國已經只剩下洋快餐的名字和模式，其本身的管理和裡子都是一個徹底中國化的公司了，但是，為啥百勝中國的資本市場表現會這麼差呢？
首先，肯德基一家獨大已經嚴重影響了市場判斷。眾所周知，我們判斷一家企業到底有多少市場價值的時候，往往最喜歡看這家企業的未來增長前景如何，百勝中國雖然是一家快餐業巨頭，屬於傳統公司，所以資本市場會更加看重百勝中國的長期增長能力，本來來看，百勝中國旗下有肯德基、必勝客、黃記煌、小肥羊都眾多知名品牌，從品牌的角度來看可謂是超級巨無霸，但是仔細把它的市場的細分看看的話，就讓人感覺有些差強人意了，在百勝中國的業務體系當中，肯德基可謂是一家獨大，佔據了百勝中國一萬家門店中的六千多家，另外第二大的是必勝客佔據了兩千多家，但是這些年來肯德基佔據了中國人對於洋快餐認知的絕大部分，而必勝客卻有些王小二過年一年不如一年的感覺，財報顯示，2017年至2019年，必勝客分別實現營收20.93億美元、21.11億美元、20.54億美元，變動並不規律，但其佔總收入的比重卻在持續下滑，分別為26.9%、25.1%、23.4%。再看另外幾個品牌，無論是黃記煌、小肥羊等都是這些年不斷被邊緣化的品牌，都不復當年的輝煌，所以在這樣的情況下只剩下肯德基這一大發動機的百勝中國面對著如此高的市場定價，實在讓人有些小牛拉大車的感覺，在這樣的情況下其開盤表現不佳其實也就可以理解了。
其次，百勝中國還有未來的希望嗎？從這次百勝中國香港二次上市來看，百勝中國此次港股二次上市，實際發行4191.07萬股，共募集資金172.67億港元，摺合人民幣約152.5億元，雖然市場表現不佳，但是真金白銀還是已經圈錢到位了，在這樣的情況下，其實百勝中國也不是沒有希望，主要的希望來自於幾個部分：
一是下沉市場正在成為肯德基、必勝客等洋快餐的主戰場。今年7月底百勝中國宣佈在海南博鰲已經開出了第一萬家門店，與此同時百勝中國還宣佈維持今年800-850家的新開店目標，而這些店開在哪裡很值得我們關注，前不久我們就專門討論過肯德基開始大規模進軍下沉市場，對於中國來說，960萬平方公里幅員遼闊的土地和14億人口的巨大市場，對於任何一家企業特別是實體餐飲企業來說都是一個足夠具有吸引力的市場，在這個市場上，百勝中國旗下的幾大品牌特別是肯德基、必勝客現在並沒有實現對於中國城市的全覆蓋，大量的下沉市場上都有著巨大的空間，再加上隨著中國人收入水平的提升，吃一次肯德基也就是一次差不多正常外出吃飯的價格，這樣相信下沉市場的大規模發展應該還能夠給百勝中國帶來足夠的市場增長空間，不過開店需要大規模投入，那麼從市場上圈到了一百多億就完全有了用武之地。
二是進一步提升自身的網際網路化水平。今年席捲全球的黑天鵝事件在給全世界帶來巨大經濟衝擊的時候，也同樣深刻地改變了世界各國人們的消費習慣，在這樣的情況下，其實百勝中國的網際網路化還有相當大的發展空間，進一步提升自身的網際網路化水平，無疑能夠帶來更大的市場覆蓋水平，如果百勝進一步把網際網路乃至於匹配網際網路的配餐服務網點覆蓋下去的話，那麼即使是看上去已經有些飽和的一二線城市市場，百勝中國其實也都有自己的拓展空間。
三是不斷加速自身品牌的產品元素整合。我們看到，百勝中國在不斷推動洋快餐發展的同時，也在不斷下大力氣推動中餐業務的發展，集齊了黃記煌、小肥羊、東方既白等三大巨頭，雖然這幾家目前發展的並不太好，但是優勢是百勝中國可以藉助這三家中餐企業的優勢不斷地吸收其中的優秀中餐元素融入到自己的洋快餐中，進一步推動肯德基、必勝客的中國化水平，從而加大自己的發展深度。
所以，從目前來看，百勝中國無論是其業務的基本面還是盈利水平來說都還有一定的增長空間，所以百勝中國的未來還是值得我們進一步期待的。