券商晨會精華：堅定信心 把握佈局機遇

財聯社2月1日訊，上週，三大指數轉跌，前期熱點板塊悉數下殺。從結構來看，軍工、光伏、新能源汽車等熱門板塊跌幅居前，電子、醫藥生物、計算機等超跌板塊也悉數下跌。從訊息面來看，央行持續回收短期流動性，以及外盤大跌引致了A股大幅回撥。從基本面來看，熱點板塊估值偏高，短期漲幅過大，投資者分歧加劇，板塊易暴漲暴跌。從成交額來看，上週成交額繼續縮量。

週五美股全線收跌，道指跌2.03%，納指跌2%，標普500指數跌1.94%，創去年10月以來最大周跌幅。散戶抱團概念股集體走強，遊戲驛站收漲69%，上週累計漲超400%，AMC院線收漲54.58%，高斯電子收漲52%。抗疫概念股逆市上漲，Moderna漲8.53%，諾瓦瓦克斯醫藥漲64.87%。蘋果跌3.74%，Facebook跌2.52%，微軟跌2.92%。

展望後市，山西證券表示，本週A股反彈的機率較高。

安信證券表示，由於流動性和風險偏好的季節效應，歷史上A股在春節前往往較為弱勢，節後則經常出現“開門紅”行情。

國泰君安表示就地過年政策逐步推廣，關注擾動可能帶來的漲價與製造景氣上行。

山西證券：本週A股反彈的機率較高

山西證券表示，本週A股反彈的機率較高。週五，針對上調SLF的不實訊息，央行報警闢謠，市場也反彈，下週反彈勢頭有望延續。但有兩點值得投資者關注。其一，上週抱團板塊已出現鬆動跡象，多數抱團股的股價已透支業績，高估值下波動加劇，易出現暴漲暴跌。其二，流動性出現轉向跡象，龍頭泡沫化不可延續，適度關注低估值板塊的配置機會。

板塊方面，短期推薦新能源、有色及航運的超跌反彈機會。

中長期來看，建議投資者關注三個方向。低估值順週期：煤炭、有色、大金融（龍頭券商、銀行、保險）；基本面改善超跌反彈：電子、信創、遊戲；主題投資：軍工。

風險方面，美國經濟復甦+財政支出的擠佔效應，會推動美債長期利率上行，外資流入的速度或受影響，A股的部分核心資產面臨價格回撥的風險。

安信策略：堅定信心 把握佈局機遇

安信證券分析師陳果表示，上週受銀行間市場流動性緊張影響，A股全面回撥，並引發了投資者對政策轉向的擔憂。

首先，其認為投資者不宜過度擔憂流動性收緊，當前經濟金融環境“不急轉彎”的基調沒有改變，前期過於樂觀的流動性預期修正之後，政策層不會繼續收緊。

其次，其認為微觀流動性將對A股產生更直接的影響，1月權益類新基金的發行預計將達5000億，2月待發明星基金產品同樣不少，這些增量資金的建倉需求將對市場提供支援。

最後，由於流動性和風險偏好的季節效應，歷史上A股在春節前往往較為弱勢，節後則經常出現“開門紅”行情。

建議節前積極佈局三大方向：一是年報業績呈現高景氣的行業，二是業績優秀、邏輯清晰、估值合理，適合新基金建倉的白馬龍頭。三是有望受益於疫情好轉迎來複蘇的行業。行業重點關注：食品飲料、醫藥、家電、軍工、化工、銀行等。

風險提示：1.國內信用收縮超預期；2.美債收益率快速上行；3.全球疫情未獲得有效控制。

國泰君安：就地過年政策逐步推廣 對國內經濟將帶來哪些影響？

國泰君安花長春表示，“就地過年”對生產影響偏利好，提升開年工業增加值4個點，對消費短期產生小幅拖累。考慮供需兩端，總體淨影響偏正面。關注擾動可能帶來的漲價與製造景氣上行。

1. 疫情重燃，就地過年提倡省份超過29個，就地過年基本特徵有以下三點：

(1) 春運和勞動力：預計春運需求大幅減少，較2019年下降逾四成，推算四成多勞動力就地過年，推算勞動流入地經濟活動強於往年，勞動流出地弱於往年。

(2) 城市特徵：從結構看“滯留”比例一線城市或顯著大於二三線。

(3) “返鄉潮”和“返工潮”：錯峰出行，節前早返鄉，節後早返工，臘月廿七（2月8日）和大年初三（2月14日）兩高峰比往年來的早一點。

2. 生產端拉動一季度GDP約0.72個百分點，消費端拖累約0.59個百分點，最終對GDP的拉動約為0.13個百分點。

(1) 生產端影響偏正面，節前趕工減弱，節後開工提速，主要影響在2月。預計將提高2月工增4個百分點， 對一季度GDP拉動在0.72個百分點。工業生產旺盛或帶動上游原材料用途更廣泛品種的價格上漲。

(2) 消費端影響偏負面，預計將拖累2021年1-2月社零約0.72個百分點，拖累一季度GDP約0.59個百分點。就地過年的主要影響在1-2月，將促使消費從農村流向城市，限額以上消費或相對受益。疫情反覆抑制交運、旅遊等線下服務業，但利好線上實物或娛樂消費。

3. 哪些行業受益？那些行業受損？

（1）工業生產從勞動力供給來看是普遍受益的：

特別受益行業：採掘服務和其他採掘。一般受益行業：可分為公用事業相關（電力、燃氣、石油開採、石油化工和煤炭開採）和需求拉動為主行業（汽車、計算機、通訊、電子、光學光電子、電子製造業和半導體等）。

（2）從消費端看，行業影響分化：

特別受益行業：醫藥生物（核酸檢測和疫苗）、傳媒（線上影片、遊戲）。一般受益行業：食品飲料（中高階品牌餐飲）、休閒服務（城市周邊遊）、商業貿易（線上零售）。受影響行業：交通運輸（高鐵、民航）。