限塑令趨緊,白卡紙成“金”

下半年以來,有色化工漲價潮此起彼伏,在這場漲價潮中,白卡紙也悄悄加入了漲價陣營,據wind資料顯示,自8月7日至今,短短三個多月內,白卡紙已連續5輪漲價,本週白卡紙價格指數達125.33,同比上漲31.33%,指數價格逼近2017年高峰。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

智通財經APP觀察到,由於白卡紙價格指數持續上漲,相關造紙企業晨鳴紙業(01812)、博彙紙業(600966.SH)、太陽紙業(002078.SZ)等造紙上市公司近期也貼出漲價通知,11月下旬,這些造紙企業貼出新一輪提價300元/噸的通知,紙廠繼續主導市場。

相應的,部分市場也上調白卡紙報價,寧波亞洲漿酋長250-400g報7310元/噸左右,廣西金桂漿金蝶蘭250-400g報7210元/噸,目前國內250-400g平張白卡紙含稅主流成交價在6800-7000元/噸。

白卡紙持續漲價,一是供應端產能集中度頗高,紙廠拉漲情緒濃厚;二是在新限塑令的推進下,白卡紙需求預期增長較快,利好因素助推白卡紙市場價格走高。

限塑令加劇,短期白卡紙替代可降解塑膠

白卡紙屬於包裝紙,在造紙包裝產業鏈中,主要包括上游紙漿、中游造紙和下游紙包裝及印刷等三個環節。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

根據用途主要分為社會白卡紙、食品白卡紙以及煙包白卡紙。社會白卡紙就是市場上常見的如藥品、日用品、零食的包裝盒等,佔比約60%;食品白卡紙主要包括鮮奶、酸奶等液體包裝盒。

近期白卡紙價格上漲,受益於限塑令趨嚴等因素,白卡紙需求預期改善,行業龍頭紛紛提價。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

今年初,國家發改委、生態環境部聯合印發《關於進一步加強塑膠汙染治理的意見》,7月10日,發改委、生態環境部、工信部、市場監管總局等九部委印發了《關於紮實推進塑膠汙染治理工作的通知》,對完成2020年底階段性目標任務作出詳細部署。

與此同時,9月1日《中華人民共和國固體廢物汙染環境防治法(2020年修訂)》生效。其中第106條規定,未遵循國家有關禁止、限制使用不可降解一次性塑膠製品的規定,或未按國家有關規定報告塑膠袋等一次性塑膠製品的使用情況的,由縣級以上地方人民政府商務、郵政等主管部門責令改正,處一萬元以上十五萬元以下罰款。

根據天風證券預測,僅外賣、快遞、農膜三個領域未來可降解塑膠需求將達到154.53萬噸。根據智研諮詢釋出資料,截至2019年,全球生物降解塑膠中,PLA產能26.9萬噸,佔比25%,PBAT產能25.85萬噸,佔比24%,澱粉基降解塑膠產能40.93萬噸,佔比38%。相比之下,全球產能都不能滿足中國對可降解塑膠的需求。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

因此,在更加嚴格的限塑令之下,可降解材料的價格也出現了大幅上漲。不少外賣商家和快遞商家,選擇了白卡紙和瓦楞紙作為替代,導致白卡紙需求大增,紙價上漲。

明年三季度前價格或易漲難跌

由於此次白卡紙的價格上漲是因為外賣和快遞行業的需求增長所致,所以待可降解材料的產能逐步釋放,部分用白卡紙做替代的需求或將繼續使用可降解塑膠。

根據天風證券統計,目前我國PBAT的產能大概在23.8萬噸,已經有很多企業佈局投產PBAT,據統計,我國PBAT在建及規劃產能達到197.2萬噸。倘若這些產能全部投產,將完全滿足我國可降解塑膠的需求。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

根據瑞豐高材調研紀要顯示,公司在建的6萬噸PBAT產能預計在2021年6月投產。彤程新材(603650.SH)、金髮科技(600143.SH)、華峰氨綸(002064.SZ)以及莫高股份(600543.SH)等企業的可降解材料也將在2021年下半年陸續投產。因此,2021年三季度新增的PBAT產能將逐步釋放,帶動可降解材料價格下降,進而影響白卡紙需求下降。

除了可降解材料價格下降影響白卡紙需求外,造紙廠的包裝紙專案多數預計也在2021年完工。根據開源證券統計,太陽紙業在寮國擴建的80萬噸包裝紙板專案預計2021年完工,廣西北海350萬噸林漿一體化專案一期專案預計2022年完工。博彙紙業年產45萬噸高檔資訊用紙預計2021年投產,晨鳴紙業黃岡二期150萬噸紙+52萬噸林漿生產線2020年中報完工進度已經99%。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

隨著各大造紙公司的包裝紙專案陸續投產,白卡紙的供給也會增多,因此會導致價格下降。

中長期佈局林漿一體化企業受益

透過上述分析可以看出,在明年三季度到來之前,白卡紙價格都很難下跌。除了價格漲價外,白卡紙的上游木漿多數源於進口,進口占比接近65%,當前外盤漿價由於公共衛生事件的影響,價格持續處於低位。

限塑令趨緊,白卡紙成“金”

價格上漲,木漿價格低位執行,由此可見,在明年前三季度白卡紙相關上市公司利潤會十分豐厚,自然行業龍頭企業最先受益。

我國白卡紙也呈現寡頭壟斷格局。根據中證鵬元資信資料,2019年我國白卡紙總產能約1092萬噸,其中前四家紙企中,APP(金光紙業)產能約312萬噸,博彙紙業約215萬噸,晨鳴紙業約200萬噸,萬國太陽約140萬噸,合計佔全國白卡紙產能的79.40%,並且行業寡頭格局還在加速。

9月29日博彙紙業宣佈,APP(金光紙業)要約收購博彙紙業股份交割完成,APP合計持有博彙紙業48.84%股權,成為博彙紙業的實際控制人;10月14日,博彙紙業公告了董事會和監事會換屆事項,APP已派管理層入駐博彙紙業。此次併購後,APP成為國內白卡紙的絕對龍頭,產能佔比達到48.26%,白卡紙行業三巨頭產能佔比上升至79.40%。

儘管短期內,產能最大的企業受益最明顯,但中長期來看,由於木漿價格依賴進口,不排除外盤木漿價格也開始攀升,一旦外盤漿價開始上漲,造紙企業的優勢也不明顯,因此多數造紙企業開始佈局林漿一體化,如太陽紙業,公司提前佈局林漿一體化,有望憑藉成本優勢提升盈利能力、擴大市場份額。

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