五個關鍵詞讀懂11月宏觀資料：今年全年和明年的中國經濟如何走
11月宏觀資料全面回升。
其中，11月工業增加值同比增速較上月小幅加快0.1個百分點至7.0%，重新整理2019年4月以來單月最快增長水平，表現再超預期。投資中，11月民間投資增長0.2%，增速年內首次轉正。消費中，升級類商品銷售快速增長；從民生來看，全國城鎮調查失業率連續4個月下降，已經接近上年同期水平。
對於未來的經濟形勢，國家統計局新聞發言人付凌暉在15日的國新辦釋出會上表示，四季度經濟執行的增長有望比三季度繼續加快，明年我們經濟逐步向潛在增長水平迴歸可能性較大。
關鍵詞之工業生產
11月工業增加值同比增速重新整理2019年4月以來單月最快增長水平
從生產的情況看，生產的恢復面在擴充套件，經濟恢復的平衡性在改善。
工業生產小幅加快。據國家統計局，11月工業增加值同比增速較上月小幅加快0.1個百分點至7.0%，重新整理2019年4月以來單月最快增長水平，表現再超預期。1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額50124億元，同比增長0.7%，增速年內首次由負轉正。其中10月份規模以上工業企業實現利潤總額同比增長28.2%。11月份，中國製造業採購經理指數為52.1%，連續9個月位於臨界點以上，為年內高點。
在東方金城首席宏觀分析師王青看來，11月工業生產再超預期的表現，在於11月內需向好、外需強勁對工業生產形成有效拉動，加之今年採暖季限產力度不及去年同期。對於未來的工業生產走勢，王青認為，目前工業生產增速已超過疫情前水平，進一步加速的空間非常有限，邊際動能將趨於放緩。同時考慮到去年同期基數較高，我們判斷12月工業增加值增速將有所回落，但仍有望保持6.5%以上的較快增長水平。
關鍵詞之消費
“餐飲收入同比再度轉負 但消費持續回升還是有基礎、有條件的”
市場銷售持續回暖，消費升級類商品銷售快速增長。據國家統計局，11月份，社會消費品零售總額39514億元，同比增長5.0%。消費升級類商品銷售快速增長——11月份，通訊器材類、化妝品類、金銀珠寶類商品同比分別增長43.6%、32.3%、24.8%。“消費帶動的作用從前期以基本生活類消費增長支撐，逐步恢復到正常的以升級類消費帶動為主。”國家統計局新聞發言人付凌暉表示。
不過，值得注意的是，11月餐飲收入同比則再度轉負至-0.6%，增速較上月下滑1.4個百分點。對於這一現象，王青認為，餐飲收入同比再度轉負，除受基數走高影響外，進入冬季以後，各地疫情散發情況有所增多，防疫升級和居民謹慎心理對餐飲活動的恢復造成一定拖累。
對於未來消費的表現，付凌暉表示，消費持續穩定增長有很多有利條件。隨著經濟的恢復，就業在擴大，有利於增加居民收入。同時企業的效益在改善，加上近期已經出臺了一些促進消費增長的政策，還有積極推動餐飲消費的創新發展，消費持續回升還是有基礎、有條件的。
關鍵詞之投資
“房地產連續五個月保持兩位數增長 後期進一步上行的難度較大”
從投資表現看，11月固定資產投資保持加速勢頭。1-11月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.6%，比1-10月份加快0.8個百分點。
分領域看，1-11月基礎設施投資同比增長1.0%，比1-10月份加快0.3個百分點。1-11月基建投資（寬口徑）同比增長3.3%，較1-10月改善0.3個百分點，已接近去年同期3.5%的累計增長水平。王青表示，基建投資正在發揮逆週期調節作用。
從製造業投資看，11月製造業投資同比增長12.5%，較上月大幅加快8.8個百分點，連續四個月實現單月同比正增長。在王青看來，年底前出口仍將保持強勢，製造業利潤有望延續改善勢頭，政策面對製造業、特別是高技術製造業的支援態度不變，月度製造業投資將保持正增長。不過，考慮到上年同期基數原因，12月製造業投資增速或將回落到兩位數之內；預計全年製造業投資增速回正的可能性不大，有可能出現2.3%的負增長。
11月房地產在高位執行。1-11月房地產開發投資增長6.8%，比1-10月份加快0.5個百分點。11月當月房地產投資同比增速達10.9%，連續五個月保持兩位數增長。11月商品房銷售額和銷售面積同比增速分別高達18.6%和12.1%，儘管較上月均有所回落，但都處於近三年以來高點附近。
為何近期房地產調控收緊，樓市仍處高位執行狀態？對此，王青認為，儘管7月以來房地產調控明顯升溫，但主要指向房企融資端，對房地產市場的限制措施仍然有限。受房貸利率下調、積壓需求釋放，以及房企融資受限後啟動“少拿地、多賣房”模式等因素推動，近期房地產市場持續高位執行。“當前房地產投資月度增速已處高位階段，後期進一步上行的難度較大，預計全年房地產投資同比將達到7.1%左右。展望2021年，房貸利率轉向大幅上行的可能性不大，後期全國樓市明顯降溫的機率較小， 2021年房地產投資增速有望保持在8.1%左右。”王青預測。
對於未來一段時間投資的整體表現，王青認為，綜合三大類固定資產投資及第三產業投資走向判斷，12月固定資產投資增速將保持在兩位數左右，累計增速將升至3.2%左右，繼續成為引領經濟復甦的主導力量。
值得注意的是，11月民間投資增長0.2%，增速年內首次轉正。在經濟學家李奇霖看來，民間投資由負轉正和訂單的恢復有關。“目前國內需求已基本恢復到疫情前的水平了，外需也一次次地超預期，企業加大馬力生產。相比於內需恢復，出口強勁對民間投資的推動作用更大一些。”
而據國家統計局15日釋出的資料，11月出口17995億元，增長14.9%。
關鍵詞之民生
失業率連續四個月下降 CPI未來會迴歸到合理水平
從就業情況看，就業形勢總體穩定。據國家統計局，1-11月，全國城鎮新增就業1099萬人，完成全年目標任務的122.1%。11月份，全國城鎮調查失業率為5.2%，比10月份下降0.1個百分點，連續4個月下降，已經接近上年同期水平；其中25-59歲人口調查失業率為4.7%，下降0.1個百分點。
食品價格繼續回落。11月居民消費價格同比下降0.5%，這是2009年10月份以來第一次出現同比下降，很多人擔憂經濟是否存通縮風險。對此，付凌暉表示，隨著經濟執行逐步恢復常態，居民消費價格漲幅也會迴歸到合理的水平。“從未來發展來看，居民消費價格穩定執行還有不少有利條件。第一，投資需求和消費需求都在擴大。第二，11月製造業PMI中，出廠價格指數位於景氣區間，比上個月還有所提升。第三，今年糧食實現了豐收，連續6年穩定在1.3萬億斤以上，加上生豬產能的恢復，這些都會對物價的整體穩定起到重要的作用。最後，各地及時推進保供穩價的措施，有利於價格的穩定。”
關鍵詞之趨勢
“明年經濟逐步向潛在增長水平迴歸可能性較大”
對於今年全年的經濟表現，付凌暉表示，生產和需求都在穩步回升，四季度經濟執行的增長有望比三季度繼續加快。隨著經濟逐步恢復常態執行，相信全年保持一個較好的增長水平是值得期待的。
“明年我們經濟執行有不少有利因素，經濟逐步向潛在增長水平迴歸可能性較大。此外，由於今年的基數較低，增長速度可能會比較快，但是並不說明經濟出現了明顯的變化。”付凌暉表示。
12月14日社科院釋出的2021《經濟藍皮書》顯示，四季度隨著國內疫情防控形勢進一步好轉，消費和服務業將進一步復甦，預計2020年四季度經濟增長5.5%，全年經濟增長達到2.2%。受2020年經濟增長基數較低影響，考慮到宏觀調控的跨週期設計與調節，預計2021年中國經濟增長7.8%左右。
對於備受關注的明年的宏觀政策取向，付凌暉表示，隨著經濟的恢復逐步向常態化迴歸，相應也會做一些政策上的調整。
全國政協經濟委員會副主任劉世錦此前接受新京報記者採訪時也表示，隨著經濟恢復到正常增長軌道，宏觀政策也要相應迴歸正常狀態。寬鬆貨幣政策的退出並不是說一定要收緊，只是政策要回歸到經濟正常時的狀態。財政政策可能不會一步到位地退出來，但財政赤字的規模應該會有所減少。另外，疫情期間槓桿率提升了20多個百分點，在經濟恢復到常態、逐步穩定後，槓桿率要逐步降到一個合適的水平。
新京報貝殼財經記者 侯潤芳 編輯 嶽彩周 校對 李銘