估值600億，開店20000家的超級獨角獸，屢次暴雷

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”

靠土味營銷火爆出圈的蜜雪冰城，如今也要IPO了。

投資家網獲悉，蜜雪冰城完成上市輔導，廣發證券擔任保薦機構，公司擬登陸A股。倘若蜜雪冰城IPO順利推進，有望成為A股“新式茶飲第一股”。

一

近年來，市面上的新式茶飲品牌層出不窮，其中不乏喜茶、1點點、茶顏悅色、茶百道、書亦燒仙草、CoCo都可等知名品牌，但目前實現上市的僅有奈雪的茶獨一份。

繼奈雪的茶成功登陸港交所、摘得港股“新式茶飲第一股”的桂冠後，蜜雪冰城面向A股正式啟動IPO按鈕，對於上市一事，蜜雪冰城似乎籌謀已久，也有足夠的底氣。

始創於1997年的蜜雪冰城，在長達25年的摸爬滾打中，以超高性價比實現“農村包圍城市”，從一個名不見經傳的“小透明”，成長為新式茶飲當中的實力派大佬，步步為營搭建起一座規模宏大的奶茶帝國。

雖然起家於小鎮，但蜜雪冰城卻是名副其實的網路營銷高手。一首“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的抖音神曲讓蜜雪冰城火爆出圈，可以說“上到九十九，下到剛會走”幾乎都被這首神曲成功洗腦。

今年夏天，蜜雪冰城大本營河南地區遭遇罕見高溫，蜜雪冰城趁機玩起營銷，推出“黑化”雪王形象，迅速刷屏網路，引發網友熱議，毫無意外成為熱門，又一次抓住了網際網路時代的流量密碼。

在持續攻佔消費者心智的同時，蜜雪冰城更是將門店開到了全國各地的大街小巷。資料顯示，截至2021年10月，蜜雪冰城的門店數量已經突破20000家，真正做到了“火遍大江南北”。

要知道，2020年6月24日，蜜雪冰城第10000家門店正式在河南新鄉開業。也就是說，在短短一年左右，蜜雪冰城就逆勢新開了10000多家門店，規模擴張速度令人驚歎。

值得一提的是，蜜雪冰城不僅在中華大地遍地開花，還將業務觸角伸向海外市場。自2018年在越南開設首家門店以來，蜜雪冰城相繼進駐印尼、新加坡、菲律賓、韓國、澳大利亞、馬來西亞等多個國家，悄然開出超1000家門店。

如此龐大的奶茶帝國，很難不引起資本的注意。企查查顯示，2021年初，蜜雪冰城獲得來自高瓴資本、美團龍珠、CPE源峰等明星機構的20億元戰略融資，投後估值高達200億元。

此後，蜜雪冰城加速跑馬圈地，當年門店數量“翻番”，估值水平也跟著水漲船高。2021年10月，有媒體報道稱，資本市場給蜜雪冰城的最新估值已經高達600億元。

如今，估值高達600億元的蜜雪冰城正式衝擊IPO，而且選擇了上市條件相對嚴格的A股市場，可見其信心滿滿。

二

在蜜雪冰城的諸多成就背後，是一對河南兄弟從白手起家到草根逆襲的勵志故事。

蜜雪冰城創始人張紅超，出生在河南商丘的一個貧苦家庭，父母常年務農，文化水平不高，但他們堅持讓張紅超上學讀書。

而活潑好動的張紅超，並未把心思放在學習上，初中畢業就開始琢磨起了創業，一門心思要幹出一番大事業。

創業向來是“九死一生”，張紅超在創業初期也吃盡了苦頭，養鵪鶉、養兔子、種中藥、修腳踏車他全都試了個遍，卻因經驗不足屢戰屢敗，投進去的創業資金都打了水漂。

1995年，張紅超跑到鄭州找工作，卻因為學歷太低四處碰壁。意識到學歷的重要性後，張紅超決定自考本科，最終成功考入河南財經政法大學。

1997年，正在讀大學的張紅超再次萌生了創業想法，奶奶拿出3000元養老金支援他，蜜雪冰城的前身“寒流刨冰”就此誕生。

為節約成本，張紅超自制刨冰機，冰櫃也是二手貨。寒流刨冰因物美價廉一炮而紅，吸引了大批消費者前來光顧。因為生意太火爆，張紅超一個人分身乏術，就叫來弟弟張紅甫幫忙。

常言道，兄弟同心，其利斷金。在兄弟倆的辛勤勞作下，很快便開出了第一家線下門店，正式命名為“蜜雪冰城”。

時間來到2006年，隨著人們生活水平的提高，冰淇淋逐漸成為夏天的標配。動輒超10元的冰淇淋，讓張紅超看到了新的商機，蜜雪冰城開始轉型賣冰淇淋。

為延續一直以來的平價路線，蜜雪冰城決定自建原料加工廠，主要生產冰淇淋粉和脆筒。之後又持續打造完整的供應鏈體系，在保證產品質量的同時，將成本壓縮到最低。

打通產業鏈上下游後，售價僅1元的蜜雪冰城冰淇淋橫空出世，一上市就倍受歡迎，一度出現供不應求的場面，張氏兄弟趁熱打鐵，一口氣開出了20多家門店。

隨著新式茶飲站上風口，張氏兄弟又推出了售價僅4元的鮮榨檸檬水，而均價8元的奶茶更是“平替之光”，讓廣大消費者輕鬆實現了“奶茶自由”，銷量自然不在話下。

以平價策略打天下的蜜雪冰城，成功抓住了消費市場的流量密碼，在下沉市場獨佔鰲頭，市場知名度節節攀升。不過，此時的蜜雪冰城以直營為主，開店速度並不快。

三

真正的轉機出現在2010年，當年蜜雪冰城正式開啟“直營+加盟”的模式，憑藉“加盟換規模，低價換市場”的策略，蜜雪冰城駛入了規模擴張的快車道。

官網資訊顯示，蜜雪冰城在縣級城市、地級城市、省會城市每年的加盟費分別為7000元、9000元、11000元，此外還涉及保證金、管理費、裝置投入等，整體算下來，開一家蜜雪冰城加盟店的投資預計37萬元起。

雖然投資不菲，各地加盟商仍然蜂擁而至。公開資料顯示，蜜雪冰城在2014年的門店僅有1000家，2018年突破5000家，2020年突破10000家，2021年突破20000家。8年翻20倍，這樣的擴張速度，在整個餐飲界都很難找到第二家。

值得一提的是，從0到10000家門店，蜜雪冰城用了20年時間，而從10000到20000家門店，蜜雪冰城僅用了1年時間，規模擴張速度簡直令人望塵莫及。

在新式茶飲行業，蜜雪冰城的模仿者不在少數，但蜜雪冰城真正做到了“一直被模仿，從未被超越”。說到底，是因為蜜雪冰城早年已經搭建起完美的生態閉環。

官網資訊顯示，目前蜜雪冰城品牌由三大公司共同服務。其中，蜜雪冰城股份有限公司主導管理運營，河南大咖食品有限公司主導研發生產，鄭州寶島商貿有限公司提供倉儲物流服務。三大公司分工協作，形成了完整產業鏈。

為提高競爭優勢，蜜雪冰城不斷外延業務邊界，補充產品線。2020年，蜜雪冰城推出5元一杯的現磨咖啡“幸運咖”，至2020年6月，“幸運咖”門店突破1000家。

有知情人士透露，輔導期間，蜜雪冰城嘗試將業務觸角伸向瓶裝水市場，目前已獲得“雪王愛喝水”的多項外觀專利授權，還成功申請了“雪王愛喝水”商標。

據瞭解，“雪王愛喝水”的定價在1-2元之間，符合蜜雪冰城一貫的平價策略，且瓶裝水與奶茶等均屬於飲品系列，所瞄準的消費人群也高度重合。

需要指出的是，瓶裝水市場看似不起眼，卻蘊藏無限商機，是實打實的高利潤行業。例如，中國前首富宗慶後和現首富鍾睒睒，其名下都佈局了瓶裝水業務。

除了不斷擴充產品線，蜜雪冰城還有更大的抱負，公司在2021年成立了雪王投資公司，開始在投資領域大展拳腳。

2021年，雪王投資將第一筆投資給了廣東茶飲品牌“匯茶”。2022年，雪王投資又投資了河南雞裝箱餐飲企業管理有限公司，該公司產品包括十幾種口味炸雞及預包裝產品“冷吃炸雞”。

一路狂奔的蜜雪冰城，不僅收穫了財富與名望，也遭遇了“擴張後遺症”。尤其蜜雪冰城門店加盟擴張的弊端日益凸顯，其中食品安全問題首當其衝。

2021年5月，蜜雪冰城的董事兼總經理張紅甫被河南監管部門約談，因為蜜雪冰城的多家門店出現食品安全問題。當時張紅甫曾表態，要加強各區域門店互查制度建設，做到食材效期問題“零發生”。

但進入2022年以來，蜜雪冰城的多家門店依然因為食品安全問題被行政處罰。今年4月、5月和7月，在北京、延安和恭城瑤族自治縣均有蜜雪冰城奶茶店被處罰。

8月底，有顧客反映在蜜雪冰城飲品中發現蟲狀異物，該事件一度登上熱搜榜。隨後，蜜雪冰城因違反食品安全法規的行為，被當地市場監督管理局罰款1萬元。

而在網路維權平臺黑貓投訴上，關於蜜雪冰城的相關投訴超過4000條，涉及飲品中有異物、退單後退款難、服務質量差等多個問題。

以上種種，可以看出蜜雪冰城在食品安全方面仍然存在不少問題。趕在蜜雪冰城衝擊IPO的關鍵階段，不斷曝光的食品安全問題或將影響其上市程序。

值得注意的是，摘得港股“新式茶飲第一股”桂冠的奈雪的茶，在港股的日子並不好過。自2021年6月上市以來，奈雪的茶股價累計大跌70％，最新股價約5港元出頭，總市值約90億港元。

同處新式茶飲賽道，外界習慣於將奈雪的茶與蜜雪冰城放在一起做比較。當奈雪的茶遭遇二級市場考驗之際，蜜雪冰城能否順利跨過A股門檻，書寫不一樣的財富故事呢？

本文源自投資家