21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
過去一個月，越來越多資本正透過加倉ETF方式流入A股。
資料顯示，9月17日以來，逾410億元資金淨流入A股ETF。其中，滬深300、中證500、創業板指等ETF產品迎來資本的大舉加倉，半導體等行業ETF也頗受資本青睞。
一位券商人士向記者分析說，這背後，一是A股市盈率偏低，形成良好的價值窪地效應。二是隨著中國經濟穩健發展，越來越多資本相信A股股指將反彈，提前佈局坐等指數回升紅利。
通聯資料Datayes顯示，截至10月18日，上證50指數、滬深300指數的市盈率分別為約10.5倍與約13.5倍，均處於較低水準。
值得注意的是，中國資產的價值窪地效應與避風港特點，也吸引國際大型投行的青睞。
10月17日，高盛策略分析師Christian Mueller-Glissmann釋出最新報告指出，投資者應賣出標普500指數看漲期權，轉而買入恆生中國企業指數的看漲期權，準備迎接中國相關資產的估值追趕行情。究其原因，恆生中國企業指數的波動率低於標普500指數，在亞洲資產配置中維持中國股票的超配評級，相對於境外股票更看好A股。
銳聯財智創始人兼首席投資官許仲翔此前接受本報記者專訪時表示，滬深300指數的投資價值正日趨增長。過去數年新經濟產業（TMT、醫藥、消費）在滬深300指數的權重佔比持續提升，新經濟產業利潤佔比同比增長，表明滬深300指數會因中國新經濟產業發展而呈現較高的配置潛力。
記者獲悉，過去一個月期間，不少外資私募與境外資本也在積極加倉上證50與滬深300ETF產品。
一位海外大型資管機構亞太區投研總監向記者透露，鑑於A股與國際股市的低相關性，眾多海外資本認為A股具有較高的避風港效應。加之A股相對較低的市盈率與業績增長基本面，越來越多海外資本都計劃加倉ETF產品等一籃子A股股票，分享中國宏觀經濟穩健發展的成果。
各路資本的不同算盤
過去一個月，滬深300與上證50指數儼然成為資本湧入ETF產品的熱門物件。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF淨流入金額分別達到68.63億元、60.16億元。
這背後，是境內私募基金、外商私募機構以及個人投資者都在加倉跟蹤上證50與滬深300指數的ETF產品。
多位職業股民向記者透露，今年以來個股波動較大且投資風格快速切換，令他感受到投資個股反而具有更高的不確定性，不如鑑於A股的整體低市盈率，買入滬深300指數ETF產品，既能分散A股投資風險，又能獲取中國經濟穩健發展紅利。
一家國內大型私募基金負責人告訴記者，過去一個月，他們一直在逐步加倉滬深300指數產品，究其原因，一是相比中證500、中證1000的行業分佈，滬深300更能代表中國經濟結構和經濟轉型發展方向，與 GDP 增長也深度掛鉤。隨著中國經濟轉型發展，滬深300指數的長期投資價值日益增強，二是鑑於降低投資組合波動性與投資風險的綜合考量。
他指出，為了獲取超額回報，今年他所在的私募基金，持續超配新能源汽車、環保能源、新基建等產業龍頭企業。隨著這些投資策略產生不錯的超額回報，如今他們投資團隊正思考如何保住成果。
“目前而言，加倉滬深300指數ETF產品既可以降低投資風格暴露所引發的淨值超預期回撥風險，又能進一步降低整個投資組合的潛在波動性。”這位國內大型私募基金負責人強調說。
多位私募基金人士認為，除了上述原因，近期不少私募基金大舉加倉滬深300與上證50ETF產品的另一個因素，是指數增強型產品頗受高淨值投資者歡迎，令私募機構擁有更多資金配置這些ETF作為指數增強型產品的底倉。
記者獲悉，今年不少量化私募基金的指數增強型產品仍實現15%-20%的超額回報，吸引高淨值投資者追加投資，無形間帶動更多資本流向掛鉤上證50、滬深300指數的ETF產品。
此外，行業性ETF產品也會受到不少資本的青睞。截至10月18日，過去一個月華夏國證半導體晶片ETF與國聯安中證全指半導體產品與裝置ETF資金淨流入額分別達到11.08億元與9.19億元，表明眾多資本看好中國半導體行業的發展前景，透過配置行業性ETF產品分享半導體全產業鏈蓬勃發展的紅利。
海外資本緣何青睞A股ETF
值得注意的是，在加倉ETF產品抄底A股的資本里，不乏海外資本的身影。
上述海外大型資管機構亞太區投研總監向記者表示，10月以來他們開始逐步加倉上證50等ETF產品。究其原因，近期全球金融市場波動加大，鑑於A股與海外股市的低相關性，他們認為加倉A股ETF產品可以對沖全球股市劇烈波動風險。
“事實上，我們在境內發起的私募基金也在加倉滬深300等ETF產品。他們主要是看好A股整體低市盈率與價值窪地效應，可以形成極高的投資安全墊。”他告訴記者。
一位華爾街大型資管機構資產配置部主管向記者直言，過去一個月海外資本紛紛加倉上證50指數ETF產品，也與此前港交所MSCI中國A50互聯互通指數衍生權證正式面世有著密切關係。
“透過一段時間的模擬交易測試發現，港交所MSCI中國A50互聯互通指數衍生權證可以有效對沖上證50指數+部分股票的持倉風險，吸引我們近期開始加倉上證50指數ETF產品。”他告訴記者。以往，由於缺乏風險對沖工具，他們只能對超配ETF產品“敬而遠之”，如今他們可以大膽“借道”上證50指數等ETF 產品加碼中國資產配置。
這位華爾街大型資管機構資產配置部主管認為，儘管越來越多海外資本紛紛加倉上證50、滬深300等ETF產品，但此舉不會影響海外資本的選股交易策略。
“考慮到當前全球金融市場劇烈波動，多數全球大型資管機構需要在投資組合裡增加具有高流動性的ETF資產，規避極端行情出現時所衍生的流動性風險。”他直言。與此同時，這些資管機構仍會將大部分資金配置到高成長性個股並長期持有，因為他們認為只有集中投資高成長性企業，才能在有效對沖金融市場劇烈波動風險同時獲取長期超額高回報。
許仲翔指出，與美股類似，A股市場是全球為數不多的、能將宏觀經濟增長轉化為企業利潤成長動能的股市。隨著中國經濟持續穩健發展， “聰明錢”將順應時代發展潮流而不斷流入A股。
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