2022-02-07國金證券股份有限公司趙海春對ST國醫進行研究併發布了研究報告《門診住院量穩增至營收高增82%，雲開見日在望》，本報告對ST國醫給出買入評級，當前股價為7.29元。
ST國醫(000516)
業績簡評
2022年1月29日，公司釋出2021年度業績預告，2021年公司實現營收29~29.5億元，歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為虧損7.35~8.25億元和虧損6.5~7.5億元。營收符合預期，淨利潤低於預期。
點評
下半年疫情影響較大，全年營收仍有82%高增長。（1）營收高增的來源：2021年度內，公司旗下三大綜合性醫療院區西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院、商洛國際醫學中心醫院實現全面投用，公司醫療服務連鎖網路初步形成，醫療服務業務整體規模有效擴大，實現門診量、住院量、營業收入同比較大幅度增長，伴隨各新建醫療專案陸續投用，行業影響力提升，公司整體醫療床位使用量處於快速提升階段，運營成本、期間費用相較於營業收入依然處於較高水平。（2）虧損增大的來源：公司持有的交易性金融資產本報告期內公允價值變動收益初步預計對公司淨利潤影響約為-11,500萬元；公司2021年上半年實施限制性股票激勵計劃，並完成授予登記，本報告期產生費用對公司淨利潤影響約為-13,590萬元。
中心醫院床位使用率的繼續上升，仍是未來最重要關注點。（1）中心醫院是國內三家獲JCI認證的民營三甲醫院之一，高分透過JCI認證（9.89/10分）。（2）醫院配有全國首臺蔡司ZEISS KINEVO 900機器人手術顯微鏡、西北首臺西門子MAGNETOM SKyra3.0T術中磁共振成像裝置（MRI）、第四代達芬奇Xi手術機器人、最長軸徑的全景掃描PET-CT uExplorer等各類醫療裝置6500餘臺（套）等諸多先進裝置。（3）中心醫院已完成呼吸、消化、血液、腫瘤、神經內科等8個專業的藥物臨床試驗機構備案，並與國內外18家知名藥企與CRO公司展開合作。
盈利預測與投資建議
根據公司業績預告及其受到疫情與監管影響，我們調整營收預測，將公司2021/22/23年銷售收入由28/55/68億元，分別調整+3.6%/-28%/-15%至29/40/58億元；將淨利潤由-6.07/0.74/2.63億元，分別下調25%/278%/1%至-7.6/-1.33/2.60億元。我們認為，短期的疫情影響和業績波動是一過性的，公司是A股稀缺的、已驗證其單院成功複製性的三甲綜合醫院集團的標的，高壁壘與成長性兼具。維持“買入”評級。
風險提示
醫療政策風險；市場競爭風險；人才短缺風險；床位使用率不及預期風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，ST國醫（000516）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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