基金持倉情況：
倉位繼續小幅回落，但仍處於超配狀態；非白酒中提價效應板塊有所增持。
（1）行業整體：2021Q4基金持有的食品飲料股票市值佔基金投資總市值的14.34%，環比Q3下降0.28pct，同比下降了3.29pct。2017Q2起一直處於超配狀態。從2019Q3起，基金配置開始下降，但仍處於超配狀態。2020Q4超配比例繼續下跌，此後一直保持在較低的超配比例，目前為6.38%。
（2）分析板塊：2021Q4白酒板塊基金重倉持股比例為12.38%，環比下降0.08pct，同比提升2.36pct；Q4白酒板塊處於超配狀態，比例為6.77%，環比下降0.08pct，同比下降2.36pct。非白酒板塊基金重倉持股比例為1.97%，環比下滑0.19pct，同比下滑0.93pct；非白酒板塊小幅低配，低配比例-0.39%，今年以來非白酒基本處於平配狀態。其中，非白酒板塊中，調味品、啤酒均有小幅增持，主要是受益於Q4以來的提價效應。
個股配置情況：
茅五瀘洋汾古伊持倉穩定，雙匯發展新晉前20。
（1）今年以來食品飲料持倉佔比中四個維持穩定（茅五瀘汾），Q4伊利持股超越洋河成為第五大持倉股。前20大重倉股中，成長性企業佔比提升。2021Q4前20大重倉股中，白酒、非白酒股票數量約各佔一半，非白酒的是伊利股份、百潤股份、重慶啤酒、安井食品、青島啤酒、海天味業、絕味食品、安琪酵母、雙匯發展，其中雙匯發展為新晉前20。
（2）個股持倉分化來看，白酒板塊，貴州茅臺、瀘州老窖、今世緣和捨得酒業倉位提升，五糧液、洋河股份、山西汾酒和古井貢酒等倉位有下降。非白酒板塊，海天味業、伊利和妙可藍多倉位小幅下降。
陸港通配置情況：
前十中白酒佔一席，食品九席，增持變化大部分源於業績，部分源於估值便宜。
1）佔比前十：截至2021年12月31日，行業陸港通持股比例前5是為洽洽食品、伊利股份、安琪酵母、重慶啤酒和承德露露，持股比例6-10為桃李麵包、湯臣倍健、貴州茅臺、水井坊和海天味業。其中白酒佔2席，食品佔8席；
2）增持變化：2021Q4相較於2021Q3，滬港通增持比例前3的是口子窖、水井坊和伊利股份，增持前10中白酒佔5席，食品佔5席。
行業評級：
2022年食品飲料投資堅持三條主線：
第一，行業收入和利潤將繼續穩健增長；
第二，看好白酒，優選個股在春節的表現；第三，在通脹背景和低基數的影響下，食品飲料板塊或將呈現較好彈性。
重點推薦：
貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、伊利股份、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒、捨得酒業等。
風險提示：
宏觀經濟持續下行；推薦公司業績不達預期；食品安全問題。
作者1:蔡雪昱執業資格證書編號：S1190519100001
作者2:李鑫鑫執業資格證書編號：S1190517050002
作者3:黃付生執業資格證書編號：S1190517030002
首發時間：2022.1.26
*風險揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場，沒有隻漲不跌的市場，也沒有包賺不賠的投資，投資者應理解並始終牢記“買者自負”的原則與“股市有風險，入市需謹慎”的投資準則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個人財富，安全第一。
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