2022年2月20日東鵬控股（003012）釋出公告稱：中泰證券、嘉實基金、博時基金、建信基金、匯添富基金、泰康資產、源乘投資、中信資管、銀河基金、樸易投資、深圳景泰利豐投資、五地投資、長城基金、歌斐資產、華安基金、安信基金、太平基金、深圳銘遠資管、興全基金、中信資本、中銀資管、睿遠基金、國聯安基金、雪石資產、東吳基金、財通資管、鴻凱投資、國壽養老、東方阿爾法基金、明曜投資、平安基金、國泰基金、國華人壽、銀華基金、光大保德信基金、湧津投資、信銀理財、中歐瑞博、平安養老於2022年2月17日調研我司。
本次調研主要內容：
問：某大地產商佔公司每年收入約為兩個億,整個戰略工程佔公司收入的比例大概為10%.想請教剩餘客戶後面是否會存在減值的風險?
答：本次業績預告已經把房地產客戶按風險層級一併做了減值處理，總體來說已經考慮到了一個比較高的減值比例，計提已經相當充分。
問：公司三季報有披露跟某地產商的應收賬款情況,其中1.44億已達成了初步抵房解決方案,這一塊的最新進展如何?
答：1.44億的以房抵債工作目前在繼續落實，陸續在籤網籤協議，後續具體進度還需要按照所在地政府管控情況推進處理。同時，本次業績預告也把這1.44億元做了統一的減值安排，一併做了處理。
問：公司的最終端客戶結構如何?經銷或直銷,零售或工程端(施工企業,工程隊總包,房地產).
答：東鵬的業務結構總共分成兩大類。第一類為大C端，第二類為大B端。大B端是對於房地產企業的戰略工程業務。大C端進一步拆分為三部分，第一是直接ToC的，即面向消費者零售端，同時還有小B端和小V端。小B端是指家裝、工裝和大包業務。小V業務是各種中小微工程，例如學校、醫院或者是當地中小微的工程，這一類工程絕大部分是公司的經銷商去承接的，同時也有一部分是公司總部直營店去承接。所以對於東鵬來說，除了零售門店的直接對於消費者的C端業務之外，還有對於家裝公司、工裝公司和大包公司的小B業務，還有單體的或者中小工程的小V工程業務。公司把產品銷售給經銷商後，由經銷商透過門店零售和中小微工程銷售出去。從經銷商自己的佔比上來看，零售和工程總體基本上是各佔一半的構成。
問：公司去年經銷佔比約為60%,直銷約為40%,能否理解為這直銷的40%全部是房地產的招投標這類?
答：不是。東鵬目前在北上廣深、佛山、西安、南寧、昆明有子公司，子公司有零售也有工程。所以直銷，既包括子公司的零售和中小工程，也包括總部的整裝、大包等小B業務、戰略工程大B業務。地產招標類的戰略工程業務大概佔10%，是公司總部在做，經銷商配合落地。
問：衛浴也是透過直營去銷售嗎?
答：不是。衛浴也主要是經銷模式。衛浴的經銷商比瓷磚少很多，大概只有100家左右。
問：瓷磚的經銷商和衛浴的經銷商不是通用的嗎?
答：不是。兩者往往是分開的。這是公司以前的一個架構，但未來公司要推進1+N，就是透過瓷磚非常龐大的網路，去帶動衛浴、輔材和整裝的營銷。因為瓷磚的經銷商有1700多個，而衛浴只有100個，還有很多瓷磚的經銷商還沒有賣衛浴，衛浴還有很大的空間可以去挖掘。
問：今年瓷磚成本的狀況如何?
答：由於去年受到能源、原材料價格大幅上漲的影響，像煤炭、化工原材料、包裝材料價格大幅上漲。但從去年下半年，尤其是四季度開始，大宗商品的價格已經在回落了，尤其是煤炭。所以今年的原材料成本可能會低於去年。剛剛開年，加上天氣較冷，煤炭或者天然氣等的供應還趨緊。
問：現在所有產品中,採用天然氣的產品佔比有多少?
答：東鵬的十二大生產基地現在燒煤的基地只有湖南和山西。因為山西是煤炭大省，湖南未來可能會改造成天然氣，其他的基地已經完成了煤改氣。
問：關於產品提價後客戶的接受程度?
答：去年年底因能源和原材料上漲、限電等因素，公司進行了提價，整個行業的大趨勢如此；瓷磚行業本身零售定價不透明、加價率很高，所以經銷商和消費者也是接受的。
問：產品普遍漲價後行業的競爭格局是怎樣的?
答：行業未來趨勢是整合，很像以前的水泥、玻璃行業，最後會集中到國有控股或上市公司，將分散的中小產能集中。目前國家“雙碳”和能耗相關政策會倒逼中小企業融入大企業（除非它有很強的實力去更新環保裝置和生產線提效），因為中小企業本身用工、稅收、環保方面不規範，隨著國家政策收緊，這類企業的生存空間會越來越小。這種趨勢這對公司是有利的，東鵬2013年從香港上市到紅籌迴歸A股，在行業內規範生產是最早的，後續整合過程中公司具備優勢，當然公司還要繼續進行生產線提效和減排工作。
問：目前公司各個工廠有受限電影響嗎?
答：去年9月底10月受限產限電影響，今年已經過了限電限產的高峰期，去年各地是一刀切地限電限產的做法也受到批評，相信今年各地會統籌佈局好全年的能耗和用電。
問：去年大B端受影響,那麼去年四季度情況如何?
答：去年三季度開始受大環境影響，例如某地產商暴雷和國家宏觀調控、原材料價格上漲，整個行業處於下滑的狀態。此外，2020年公司三季度和四季度高速增長、12月還創造了單月銷售收入最高歷史記錄，這使得2021年的同比指標受2020年高基數的影響。不過去年12月份以來地產融資政策邊際放鬆，對銀行按揭貸款、開發貸款政策有所放鬆，政策面是一種觸底的感覺。總體來說政府對房地產業是一種穩定的定調，這對公司業績復甦是有好處的，但增長恢復還沒有那麼明顯，因為今年春節比較早，很多裝修在1月份就停了，需要正月十五年後才能陸續開始，315是第一個大促。今年的營銷規劃方面，東鵬是北京冬奧會瓷磚供應商，今年又是東鵬成立50週年，公司會透過這兩件大事去做好營銷工作，為“五十週年”獻禮。
問：生態石用途是什麼?是類似於市面上做飄窗和背景牆的人造石材嗎?
答：這是兩類不同的產品。目前的人造石材基本上是有機人造石，這種產品一般不能用於戶外，有機成分會降解。而公司做的生態石是無機成分的免燒造產品，使用的原料是工業廢渣，例如鋁廠礦渣、建築廢料，公司希望把它打造成城市友好工廠，作為綠色概念的產品。東鵬的生態石是介於瓷磚和天然石材之間的產品，物理化學效能已接近於瓷磚，優於天然石材，未來規模做大以後也會帶來成本的降低。
東鵬控股主營業務：包括生產銷售瓷磚、衛浴(衛生陶瓷和衛浴產品)、木地板、塗料、矽藻泥、整合牆板、輔材(防水、瓷磚膠、美縫劑)和整裝家居等產品和服務,為使用者提供裝修一站式硬裝產品解決方案
東鵬控股2021三季報顯示，公司主營收入57.38億元，同比上升20.33%；歸母淨利潤3.91億元，同比下降25.23%；扣非淨利潤2.92億元，同比下降36.27%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入21.13億元，同比下降2.22%；單季度歸母淨利潤352.87萬元，同比下降98.85%；單季度扣非淨利潤-2333.6萬元，同比下降108.34%；負債率42.26%，投資收益3565.59萬元，財務費用-3297.72萬元，毛利率28.92%。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為16.95。證券之星估值分析工具顯示，東鵬控股（003012）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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