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投資小紅書—第80期
近期，投資大佬王國斌所著的《投資中國》一書上市。他說，投資最困難的部分是要管理好自己的心性。
俄烏局勢近日持續發酵，引發全球股市大幅波動，同樣巨幅波動還是有“股票賬戶資金。”連日的動盪局勢，令許多投資者不安。如何面對股市的巨幅波動，提高自己的投資心性，方可應對自如。
資本市場正是一個獎賞卓越心性的地方。電影《教父》裡曾說過，在一秒鐘內看到本質的人和花半輩子也看不清一件事本質的人，自然是不一樣的命運。如何提高判斷力，如何遮蔽噪音，如何提高耐心，這些都是投資者需要管理的心性。
本期券商中國﹒“投資小紅書” 分享投資大師們是如何提高心性的，最重要的是：
一要善於借鑑他人成功經驗，而不是自己長期在黑暗中摸索，沒有人可以坐下來空想就能掌握普世智慧，沒有人有那麼聰明。
二是要有勇氣抵禦盲從，定期遠離大眾。
三是致力於豐富自己的思維模型，能夠熟練自如地運用來自心理學、數學、物理學、生物學等方面的思維模型，思維的模型越豐富，思維的格柵編得越密，越能接近一眼看透本質，不僅有助於更好地投資，還有助於獲得幸福的人生。
四是要明白誠實不僅是一種品德，更是一種策略。
一、借鑑他人的成功經驗
成功的投資者均善於借鑑他人的投資經驗，站在巨人的肩上，而失敗的投資者多是虛無主義。
無論是段永平還是今日資本徐新，國內頂尖投資者都深受巴菲特價值投資理念影響。段永平曾說過，“關於投資的書，最重要的是巴菲特寫給股東的信，其次是巴菲特平時的言論，如果你真看懂了，你就可以開始了。”
其實巴菲特也是站在巨人肩上的。
巴菲特在11歲攢足購買人生第一隻股票所需要的115美元之前，就已經讀完了奧馬哈公立圖書館裡的每一本與股票市場相關的書。直到19歲第一次讀到格雷厄姆的《聰明投資者》之後，巴菲特意識到“取經之旅”結束了。
但巴菲特並未僅僅停留在複製格雷厄姆只買便宜股票的思想之上，而是吸收了費雪的智慧，為企業的質量進行買單，“85%的格雷厄姆+15%的費雪”構成了巴菲特的投資哲學。
伴隨著投資程序，巴菲特閱讀了無數的年報、季報、大量的行業期刊和各類報紙雜誌，並與有才華的企業家們進行一對一的交流。這些勤懇的預付式準備為抓住投資機會打下了良好的基礎，“諾亞並不是在下雨的時候才建造方舟”。
“儘量別從其他人成功或失敗的經驗中廣泛地吸取教訓，不管他們是古人還是今人，這味藥肯定能保證你們過上痛苦的生活，取得二流成就。”這是善於說反話的芒格給確保痛苦生活曾開出過的一味藥。
失敗的投資者多是虛無主義者。他們認為成功的投資者都是神人，或者倖存者偏差，成功的經驗與自己無關，自己也做不到，巴菲特無法複製，所以理所當然地放棄努力，開始日復一日的賭博式投資。正因為如此強烈地對他人成功的經驗和失敗的教訓具有免疫力，很多投資者若干年都在原地打轉，他們更多抱怨運氣不佳，而不是自己的認知不夠。
二、有勇氣抵禦盲從
大多數投資者是在市場回暖的鼓勵下才漸次入場，而頂尖投資者卻是市場冷清時佈局，甚至是危機時買入。
去年下半年以來，煤炭等低估值高分紅類公司逐漸回暖，國內頂尖投資者是在2018年上半年或者更早時期大筆買入。當然，這些頂尖投資者並不是為了逆向而逆向，只是因為在市場冷清時才有了相對內在價值來說誘人的價格。
巴菲特更是危機時買入的高手，無論是美國運通、華盛頓郵報、蓋克保險、還是富國銀行等投資之役，無不體現著不從眾的逆向思維。巴菲特利用危機時刻出現的好價格，將正在經歷暴風雨的偉大企業納入囊中。
1964年初，美國運通的股價已經從每股60美元跌至35美元，華爾街的股票經紀人幾乎異口同聲地說“賣”，但是巴菲特卻把自己公司的四分之一資產投入到這隻股票上——一隻揹負著尚未明瞭但可能是海量債務的公司股票。
1969年，巴菲特清算了巴菲特合夥公司，急流勇退，而在1973年左右，巴菲特重新回到股市，其中，最具有標誌性的事件是重倉買入了華盛頓郵報。
美國70年代中期的宏觀經濟環境與我們現在做投資的環境相比可謂難多了：當時美國通貨膨脹率高達10%以上，即便在30年代也沒有出現過這種局面，通貨膨脹與經濟停滯並存，利率上升到了20世紀以來的最高點，華爾街完全籠罩在悲涼的氣氛當中，股市的市盈率達到了戰後的最低值。華爾街很多知名投資者承認股價儘管很便宜了，但恐慌之下並沒有迎來買入的時機。此時，巴菲特生平第一次做了對股市進行了預測，“現在正是投資的絕佳時機”。
格雷厄姆也在1974年從隱退的生活中重新露面，他說：“價值投資需要這樣幾種素質：第一，理性與智慧；第二，完善的經營之道；第三點，也是最重要的一點，那就是堅忍不拔的性格。”
逆向投資並不容易，投資者在別人都賺錢的時候，很難安靜地坐等投資，難免會不顧一切地加入最熱門的賽道。同樣，在風聲鶴唳的熊市中大舉買入也需要巨大的勇氣。但股市的大波動和小波動幾乎時時都有，如果不能逆向思維，在底部形成巨大倉位，普通投資者往往無法更好地拿住股票。投資大佬王國斌也曾在總結經驗時表示，投資需要定期遠離大眾。
三、致力於掌握更多的思維模型
電影《教父》裡曾說過：在一秒鐘內看到本質的人和花半輩子也看不清一件事本質的人，自然是不一樣的命運。
那麼如何才能提高判斷力？大師們其實終身都在致力於掌握更多的思維模型，成為能正確思考的人，也就是一秒看透本質的人。
在分析可口可樂的護城河穩固程度時，芒格用了“社會認同”和“條件反射”等心理模型。社會認同，是指由於看到別人的消費而引起的模仿性消費，產品賣得越好，就能賣得越好；條件反射是“可口可樂”的商標名稱和商標形象會引發口感出色、冰涼爽口等條件性反射。
同樣，在過去四年中，國貨品牌如李寧、波司登、安踏等公司暴漲超過十倍，國貨護膚品牌的崛起等現象，相當程度上也是得益於 “社會認同”的心理效應；高階白酒的長期供不應求，調味品公司走強，相當程度上也與“社會認同”和“條件反射”等心理效應分不開。
在投資大師們看來，掌握越多思維模型，就能越成為正確思考的人。比如數學中的複利模型，投資的關鍵就是明白複利的威力和獲得複利的難度；數學中的機率論，投資就是要在最大機率能贏的時候下重注；心理學中的被剝奪超級反應傾向，可以解釋為什麼投資者會徒勞地試圖挽救一個變得很糟糕的投資標的；能夠克服心理學中的短視性損失趨避的人才能成為偉大的投資者；工程學中的後備系統、斷裂點理論都是強大的思維方式，有助於投資者理解安全邊際的意義。
如果儲存了幾十個甚至上百個來自心理學、經濟學、生物學、物理學、工程學等學科方面的思維模型，人們就建立起了思維的格柵。一個儲備了豐富思維模型的人，當他遇到投資或者生活的問題時，會極其熟練地將這些問題放入格柵當中去思考，也就更正確地思考，得出更接近本質的答案。芒格就是將思維的格柵運用到極致的投資者之一，他不僅富有，而且擁有幸福的人生。
“人們應該掌握其他人已經弄清楚的道理，我並不認為人們只有坐下來空想就能掌握普世智慧，沒有人有那麼聰明……”正如芒格所說，提高心性很大的一部分內容在於提高認知，致力於豐富自己的思維模型。
四、極度對內心誠實
偉大的投資者無不內心極度誠實，誠實不僅是一種品德，更是一種策略。
投資最怕的是不斷為自己的失敗找藉口，怨市場、怨監管者、怨公司，怨機構抱團，唯一不抱怨的物件是自己。
投資的錯誤是一種“非強迫性錯誤”，就是沒有人強迫你去買賣股票。2013年，影視、移動互聯、手遊等概念火熱，很多投資者因踏入誘人的陷阱而損失慘重，但如果投資者抱怨的物件是他人時，那麼一定會重蹈覆轍；只有內心對自己誠實的投資者，才不會犯同樣的錯誤。
巴菲特在反省了自己“撿菸蒂”和慣性驅使等錯誤後，投資才會更進一步，伯克希爾後來主要的投資收益均來自優質公司而非低估公司。“就我自己的經歷而言，因為我忽視慣性驅使的力量而造成幾次代價高昂的錯誤之後，我一直努力在組織和管理伯克希爾中，用各種方法將慣性驅使的影響降到最低。”巴菲特說。
芒格說，本傑明﹒富蘭克林是對的，他並沒有說誠實是最好的道德品質，他說誠實是最好的策略。
責編：戰術恆