從9月24日網傳資金鍊吃緊，到引發股債雙殺、股債價格大幅反彈、解除戰投對賭協議警報，恆大僅花了5天的時間，便將一場信任危局全面扭轉。
此前外界認為，與1300億元戰投的對賭協議將是恆大的“一根致命稻草”。不過，隨著863億元戰投資金轉化為普通股，對賭警報已經解除，恆大終於可以鬆口氣了。
回頭來看，在恆大的這一輪危機當中，出手相助的“白衣騎士”都有誰呢？
1、863億元戰投集體力挺恆大
9月29日晚間，中國恆大（3333. HK）公告稱，其與持有恆大地產總額1300億元戰投中的863億元戰投資金方簽訂補充協議，戰投同意不進行回購，繼續持有恆大地產權益，且股權比例保持不變。
公告顯示，在剩餘的437億元戰投資金中，恆大已與155億元戰投資金方商談完畢，目前正在辦理審批手續，還有282億元戰投仍在商談中。
圖片來源：中國恆大公告
隨著戰投轉為普通股，這對陷入“造謠”風波的恆大來說，或許是“最後一根稻草”。如果未能完成轉換，那麼明年1月30日前，恆大需償還戰投1300億元本金和137億元的分紅。
據悉，恆大系公司2016年意圖借殼深深房（000029.SZ）上市，2017年引入了3輪包括中信、山東高速、蘇寧等外部企業在內的戰投，並簽署了對賭協議。
若2021年1月31日還未能上市，那麼恆大面臨兩個選擇：一是恆大回購1300億元，再搭上約137億元分紅；二是恆大免費送戰投18.27%的股權。
不過，隨著2016年年底“房住不炒”的提出，配套政策相繼出臺，房企融資受限，恆大與深深房的重組開始擱置。
9月27日，深深房釋出公告稱，“由於重大資產重組涉及深圳市國有企業改革，交易結構較為複雜，屬於重大無先例事項，重組方案還需進一步溝通與論證。”
現在戰投轉化為普通股，意味著恆大明年的還債壓力驟降，終於可以鬆口氣了。
而在對賭協議警報解除的同時，許家印還秀了一把交情過億的“朋友圈”，眾多戰投的董事長親自為其站臺。
在簽字儀式上，全體1300億戰投高管悉數到場。其中包括恆大董事局主席許家印、蘇寧控股董事長張近東、正威國際董事局主席王文銀、廣田控股董事長葉遠西、安信信託董事長邵明安和嘉寓集團董事長田家玉等。
值得注意的是，除了被863億戰投集體力挺，“許家印的朋友圈”其他成員也出手抄底恆大債券，在價值投資的同時向外界彰顯“兄弟情”。
2、“許家印的朋友圈”出手！抄底恆大債券
內地發家的許家印本與香港地產界搭不上邊，但因許家印旗下的樓盤喜歡明星營銷，一來二去便結識了香港英皇老闆楊受成，後者將其引薦給了新世界發展創始人鄭裕彤。
據澎湃新聞報道，鄭裕彤熱愛“鋤大D”（一種紙牌玩法），經常與朋友“鋤D”，因此組織了“朋友圈”，成員包括中渝置地實控人張松橋、劉鑾雄和許家印等。
憑著出色的交際能力、打牌水平和語言能力，許家印很快與大佬鄭裕彤建立了友誼，加入了“朋友圈”。過去多年，“許家印的朋友圈”成員多次聯手操作投資，併成功協助恆大2009年上市。
如今，恆大不僅與“許家印的朋友圈”真金白銀的互惠互利，亦在危急關頭相互扶持。
9月28日，中譽集團宣佈，9月25日於公開市場收購本金總額各為500萬美元的2021年到期6.25%恆大票據及2021年到期8.9%恆大票據，代價分別約為429萬美元及435萬美元。
公開資訊顯示，中譽集團是一家放債公司，主要業務包括勘探、開發及開採礦物資源、金融工具投資、物業投資及放債。中譽集團表示，收購事項將為集團帶來更高及穩定之回報。
在中譽集團的股權結構方面，董事會主席趙渡持股10.08%、黃晧持股13.4%、羅琪茵持股5.26%，張松橋持股5.04%。細看之下，後兩位核心股東正是“許家印的朋友圈”主要成員。
張松橋作為中渝置地實控人，素有“重慶李嘉誠”之稱，是國內知名房地產富豪。此外，他還是渝港國際、渝太地產、港通控股等多家公司主席，並擔任銀建國際等上市公司執董。
而中譽集團第三大股東羅琪茵則是維他奶羅氏家族後人，是“許家印朋友圈”成員莊友堅之妻。莊友堅是香港中南證券的掌門人，被外界稱為“殼股玩家”。
此前，劉鑾雄也曾持有過中譽集團11.34%的股權，鄭裕彤曾持股7.32%。可見，中譽集團代表的“許家印的朋友圈”背景深厚，如今抄底恆大債券，說是“許家印朋友圈”為恆大站臺也並不為過。
除了本次增持，債市觀察還發現，目前中譽集團持有恆大健康4218萬股，以及恆大及其子公司的3只優先票據，與恆大相關金融資產佔其淨資產比重達到31.8%。
圖片來源：中譽集團公告
3、大資金買入，股債“否極泰來”
如果說中譽集團的增持部分原因是出於相互信任，那麼恆大被其它大資金抄底，則展現了恆大債券自身較高的投資價值。
此前，由於投資者擔憂公司須償還戰略投資者1300億元本金和相應分紅，恆大及關聯公司的股票、債券價格一度出現大幅波動，存續債“19恆大02”跌超30%，盤中二次停牌；“19恆大01”跌幅為20.91%。
9月25日恆大旗下債券重挫後，“許家印的朋友圈”成員中譽集團、泛海集團和瑞士老牌私人銀行吃進恆大債券，買盤幫助刺激了債券價格的初步反彈。
除了中譽集團，9月28日，泛海集團（0129.HK）公告稱，9月25日泛海國際及泛海酒店在公開市場上購買中國恆大總代價約為2942萬美元（相等於約2.29億港元）的證券。
9月29日，據媒體報道，瑞士老牌私人銀行Lombard Odier也增持了中國恆大的境外美元債，加入到恆大債券暴跌後買入的隊伍當中。
Lombard Odier駐新加坡的亞洲信用業務主管Dhiraj Bajaj表示，恆大即將到期的債券（短期債券）已超賣，現在提供了一個買入的機會。
當然，不是所有的投資者都在買入，也有人在權衡恆大的信用風險。CreditSights的分析師在一份研究報告中指出：“推動恆大債券價格下跌的是擔憂，而不是信貸基本面。”
譬如，信達國際控股（0111.HK）9月28日公告，已於公開市場出售本金總額為290萬美元的恆大票據，總代價約261萬美元，考慮成本、售價和利息，將產生約100萬港元的虧損。
圖片來源：信達國際控股公告
不過，就在昨日，恆大與持有恆大地產的863億元戰投資金方簽訂補充協議。“該協議解決了恆大的核心問題，即流動性擔憂，”銀河聯昌證券房地產分析師Raymond Cheng表示。
與此同時，恆大的自救舉措也非常迅速。9月29日，恆大宣佈旗下恆大物業已提交上市申請，擬於香港聯交所主機板上市。
受利好訊息影響，恆大的股債價格今日一掃陰霾，已經雙雙反彈。
其中，恆大地產集團存續債已經連續三日反彈，“19恆大02”漲逾8%，“19恆大01”漲逾6%；恆大系股票集體高開，截至發稿，中國恆大漲逾14%，恆大汽車漲超5%。
知名地產分析師嚴躍進告訴債市觀察：“恆大這次風波最嚴峻的時刻已經過去了。戰投資金轉化為普通股，投資者選擇跟恆大並肩作戰，說明外部對恆大還是很認可，能夠促進恆大業務發展。”
“物業上市本身問題不大，但考慮到‘三道紅線’約束，房企後續的資金風險和壓力仍不容忽視。企業未來如何經營、防範風險，都是後續值得關注的地方。”嚴躍進表示。
如今，863億元戰投資金方力挺、“許家印的朋友圈”出手，恆大似乎已經走出至暗時刻。你對恆大的未來怎麼看？歡迎在文末留言。