又到新三板做市商評價季度放榜時，哪些券商名列前茅？
日前，全國股轉公司釋出了2022年二季度做市商評價結果，共有13家做市商獲得做市交易經手費減免資格。其中，綜合排名前5%的前三家券商分別為開源證券、安信證券和中泰證券，經手費減免比例達到100%。
全國股轉公司資料顯示，2022年二季度做市股票總成交金額約91.41億元，佔全市場成交總額49.44%。而2022年一季度做市股票成交總金額為134.88億元，佔比53.86%。相比之下，在國內疫情反覆的情況之際，二季度做市股票成交金額較上一季環比下降明顯。
值得關注的是，近期科創板做市制度呼之欲出。新三板做市經驗豐富的大型券商，有望在科創板做市中獲得更多收益。
13家做市商獲減免資格
根據《全國中小企業股份轉讓系統做市商評價指引（試行）》，全國股轉公司完成了2022年二季度做市商評價。此次評價物件為2022年二季度開展做市業務的69家做市商，，13家做市商獲得做市交易經手費減免資格，合計減免做市交易經手費近300萬元，佔二季度做市商經手費總額的70.43%。
具體來看此次做市商評價的排名情況——
一、綜合排名前5%（含）（經手費減免比例100%）：開源證券、安信證券、中泰證券
二、綜合排名前5%-10%（含）（經手費減免比例70%）：九州證券、東北證券、申萬宏源
三、綜合排名前10%-20%（含）（經手費減免比例50%）：廣發證券、上海證券、萬和證券、聯儲證券、天風證券、中山證券、首創證券。
根據《評價指引》，全國股轉公司以自然季度為週期對做市商進行季度評價，以自然年為週期對做市商進行年度評價。做市商評價採用評分制，評分項包括得分項與減分項。得分項評價做市商做市規模、流動性提供情況和報價質量，減分項評價做市商未規範履行報價義務情況。
其中，在得分項方面，滿分為100分，全國股轉公司按照三個製表和權重計算得分項：
（一）做市規模滿分40分，包括做市股票數量和做市股票市值兩個指標，各指標滿分均為20分。
（二）流動性提供情況滿分40分，包括做市商成交金額、個股成交量佔比和訂單深度三個指標，各指標滿分依次為20分、10分、10分。
（三）報價質量滿分20分，包括做市商最優報價時間和買賣價差兩個指標，各指標滿分均為10分。
全國股轉公司表示，季度評價透過對綜合排名前列的做市商給予不同程度的交易經手費減免，切實降低做市商做市成本，鼓勵引導新三板做市商積極、合規開展做市業務，形成正面引導，激發市場活力。
在國內疫情嚴峻複雜的形勢下，部分地區做市商在封控期間透過就地隔離或遠端報價等方式堅持履行做市報價，保障做市交易平穩，2022年二季度做市股票總成交金額約91.41億元，佔全市場成交總額49.44%。
開源證券重回首位
與上一季的做市商評價名單相比，綜合排名前5%的券商雖然仍是開源證券、安信證券、中泰證券三家，但排名有所不同。開源證券重新回到首位，安信證券和中泰證券則順次下降一位。
值得關注的是，近期開源證券正在謀求IPO。招股書顯示，開源證券重點佈局以新三板業務為主的投行創新業務、債券承銷業務、資產管理業務等新興業務領域。2021年開源證券新三板持續督導數量行業排名第一，截至2021年末，新三板做市數量排名行業第一。
新三板做市業務方面，開源證券以堅持“優質企業做市”為原則，在研究業務支援下，臻選具備成長性和持續發展潛力的新三板掛牌中小企業為重點做市方向，增加交易策略的多樣化，提高綜合交易能力，並強化分析研究和估值定價能力，提升風險防控水平，提高做市業務盈利能力。
另外，在綜合排名前10%-20%的券商中，萬和證券和首創證券為本季度新增，海通證券和長江證券則退出排名序列。
在2021年年報中，萬和證券表示，2021年在深化新三板改革、北交所設立的重大機遇下，做市業務加大優質股票的佈局力度，新增近二十家優質新三板股票提供做市報價服務，在全部做市商中排名得到較大提升，全年收入同比實現較大增長，收益率高於新三板市場整體水平。
首創證券亦表示，公司基於對政策的研究、行業的理解以及對新三板掛牌企業的深度調研，堅持以具備成長性和持續發展潛力的中小企業為重點做市方向，以做市交易服務和流動性提供為核心，挖掘優質做市專案，提升風險防控水平，打造專業化做市服務能力。截至報告期末，首創證券為78家掛牌企業提供做市報價服務，位列行業第五名。
科創板做市呼之欲出
就近期新三板做市名單來看，評價榜單中中小券商佔比頗高。而在後續科創板做市商機制落地後，更多頭部券商將搶佔科創板做市的賽道。
7月15日，上交所釋出科創板股票做市交易業務規則及配套業務指南，對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。上交所指出，科創板開市即將滿3週年，市場執行平穩，當前引入做市商機制有助於進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，更好推進板塊建設。
與新三板做市相比，科創板對做市商要求的資質門檻更高，且允許的買賣價差更低。在退出做市的條件上，科創板要求比新三板相對寬鬆。另外，如果做市服務的評價過低或出現其他違法違規行為，上交所有權利終止做市商的科創板股票做市交易業務。
業務實施細則已然出爐，科創板做市業務呼之欲出。原本具備深厚新三板做市商經驗、資源佈局深入的大型券商，在系統、技術、人員等方面均有領先優勢。
另外，《實施細則》中提到，鼓勵具備上市證券做市交易業務資格的科創板股票保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司，在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。這也意味著，投行優勢明顯的頭部券商，在科創板做市的賽道中將提前獲得資源優勢。
2022年5月，證監會正式釋出《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》。對於首批試點證券公司，證監會提出十項要求，包括自營業務資格、風控指標符合標準等。其中，近12個月淨資本持續不低於100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上兩項為“硬指標”。據華泰研究測算，同時符合上述兩項指標的券商約有26家。
統計上市券商公告來看，目前至少已有14家上市券商公告稱擬申請科創板股票做市交易業務試點資格，包括中信證券、天風證券、招商證券、中信建投、銀河證券、國信證券、東方證券、方正證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、財通證券、華泰證券、國泰君安等。
興業證券策略專題報告指出，參考新三板，做市商制度引入後流動性將出現改善。新三板於2012年7月設立，2014年8月前，新三板的股票轉讓模式為協議轉讓與集合競價。該階段掛牌公司數量不斷增加，但市場成交總體低迷，2012、2013年全年成交金額均未超20億元，換手率徘徊在5%左右，流動性偏低。
引入做市商制度後，新三板成交量和成交額迅速抬升。2015年，總交易金額達到1911億元，其中做市商達到58%的交易額佔比；流動性方面，2014年換手率提高至20%的水平，2015年疊加大牛市行情，市場活躍度達新高，換手率達54%。
此外，考慮到我國個人投資者佔比較高，且科創板波動較為劇烈，可能會導致證券價格出現非理性上漲/下跌，尤其是流動性相對較差的股票。興業證券表示，作為專業價值投資者的做市商相對更加理性，能夠利用雄厚的資金和庫存股優勢，有效調節市場的供需、減少投機行為、減小价格波動，從而提高價格穩定性。