一季度偃旗息鼓的軍工板塊最近再度強勢崛起。截至6月2日收盤，自4月27日以來，中證軍工指數已悄悄反彈了30％。這一波軍工板塊為何如此強勢？
1 “渣男”上岸
2020年前後，軍工股的“口碑”一直不太好，在很多投資者眼裡，無疑是妥妥的渣男。披著高富帥的外衣，有熱點的時候就炒一波，熱度退了比兔子跑得還快。
“一日遊”三個字放在軍工板塊上，那是最合適不過的了，讓很多投資者望而卻步、累覺不愛。
導致其名聲敗壞的一方面是軍工行業的特殊性，相比其他行業的上市公司，軍工股的透明度極低，我們很難在公開渠道中找尋到他們的身影，導致上下游資訊驗證的難度也比較大，難以產生資金合力。
另一方面，過去軍工股的盈利能力較差，營收和利潤沒有實質性的提升，導致個股的估值一直較高，配置價效比低。簡而言之，就是長期增長慢且回報率低，也難怪機構望而卻步，市場也一直沒有把軍工作為一個主流的配置。
說個數據大家可能會更直觀一些，直到2020年上半年，軍工行業在公募基金持倉中的佔比不到1％。
以上還只是表面的問題，軍工當年“狗都不買”主要還是因其供需兩端。
從需求端看，軍工屬於小眾的toG行業，吃公家飯，每年軍費支出基本就是這個行業的天花板。且在2007年後，國防預算逐年下降，增速從2006年的20％下降到2020年的6.6％。試問，一個需求不斷放緩、客戶又比較單一的市場會有人買單嗎？
再從供給端看，軍工由於其特殊性，不能過度的商業化逐利，價格受到管制是必然的事。比如醫療、教育都是如此，這種管制會限制一個行業的盈利性。
就當眾人以為這個渣男會一渣到底時，未曾想，渣男也上岸了。2020年，十四五規劃、國企改革機制、股權激勵，眾多事件逐漸讓市場開始認可軍工。
放眼今年，地緣衝突不斷、海內外國家面臨通脹、滯漲等等問題，更是為軍工加了一把柴火。
2 大佬也傾心
即便“渣男”一心向上，基本面節節攀升，然而今年以來軍工板塊一度表現較差。
一方面，2021Q3-Q4業績不及預期，遭遇業績與估值雙殺；另一方面，當前市場整體風格偏好急劇下降，市場風格正拋棄成長股擁抱足以抵抗滯漲的資源股。
而經過這一波持續回撥，中證軍工指數一跌再跌。今年4月27日的估值分位點，位於近10年來的4.85％。
意料之外的是，4月份披露了一季報資料，軍工板塊表現優異，歸母淨利潤同比增長近24％，普遍超過市場預期。與此同時，近期大熱的“國改”無疑是軍工業績的催化劑，給予市場無限的想象空間。
自4月27日以來，截至6月2日收盤，中證軍工指數已反彈30％，“急先鋒”角色在這波反彈中顯露無疑。
不管短期還是中期來看，軍工行業的基本面都較2020年出現了明顯改善。但與其他行業相比，這個“渣男”的老毛病還是在的。業績波動較大、資訊不透明、過度依賴政府付費、定價不自由等問題，從各方各面掣肘著軍工板塊。
從長期投資的角度出發，地緣政治衝突與國家軍備自身發展需求，這兩點足以證明軍工行業中長期向上的景氣度。
那麼，軍工板塊裡又有哪些賽道值得關注呢？ 如果從軍工產業鏈出發 , 可以先來看看機構是如何選擇的 。
從圖中資料可得知，在軍工行業細分板塊中，航空裝備和軍工電子板塊是公募基金重倉的方向。其中軍工電子板塊是公募2020-2021年增持的主要方向，而航空裝備屬於長期處於較高倉位執行的板塊。
公募基金重倉航空裝備、軍工電子的原因很簡單。
航空裝備領域既是壁壘最高也是軍備升級換代重點投入的方向，而軍工電子板塊屬於軍工板塊的上游，當下遊需求爆發時自然就會帶動上游的供給增加，因此航空準備板塊以及軍工電子板塊在獲得行業β的同時部分公司容易獲得α。
即便2022年開年以來軍工表現不佳，私募大佬鄧曉峰依然逆勢加倉軍工股，截至一季度，鄧曉峰手中共持有8只軍工股。
值得注意的是，同為高毅資產的馮柳，在今年一季度中依舊持有軍工股紫光國微，持股數量1500萬股，期末持倉市值超4億元。
3 軍工ETF
從ETF維度看，目前全市場共有6只軍工ETF，共跟蹤3個軍工相關指數。
事實上，自2020年之後，短期熱點炒作對軍工行情的影響越來越弱，軍工行業的分析邏輯發生了變化，進入了基本面投資時代。
不過，軍工板塊作為一個高Beta、高彈性的行業，行業本身波動性比較高。從近幾年走勢來看，軍工板塊爆發快，但下跌也非常劇烈，更適合風險承受能力較高的投資者。
本文源自ETF進化論