2022-01-23開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,畢揮對三美股份進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：公司業績符合預期，行業拐點日益臨近》，本報告對三美股份給出買入評級，當前股價為20.0元。
三美股份(603379)
2021年扣非歸母淨利潤預增176.25%-248.60%，維持“買入”評級
2022年1月21日，公司釋出2021年業績預告，預計實現歸母淨利潤4.7-5.8億元，同比增長約111.9%-161.4%；預計實現扣非歸母淨利潤4.2-5.3億元，同比增長約176.3%-248.6%；預計2021Q4單季度實現扣非歸母淨利潤1.87-2.97億元，同比大幅扭虧，環比增長約114.0%-239.7%。公司業績預告符合我們的預期。我們維持公司盈利預測不變，預計2021-2023年歸母淨利潤為5.09、8.35、11.02億元，EPS分別為0.83、1.37、1.81元/股，當前股價對應2021-2023年PE為24.0、14.6、11.1倍，維持“買入”評級。
R142b供不應求局面或將持續，HFCs製冷劑盈利能力有所改善
受益於下游PVDF（聚偏氟乙烯）需求的快速增長，公司產品R142b作為PVDF的原料，市場供不應求，價格同比漲幅較大，產品毛利率同比大幅提升。據百川盈孚資料，2021年R142b年度均價（含稅）為8.3萬元/噸，同比增長425.0%。作為PVDF原料使用的R142b供需格局短期難以扭轉，預計將持續為公司貢獻較高利潤量。同時，公司主要產品HFCs製冷劑毛利率比2020年有所改善，對公司業績產生部分正面影響。據百川盈孚資料，2021年R134a、R125、R32、R22年度均價（含稅）分別為2.6、3.4、1.4、1.7萬元/噸，分別同比+47.9%、+118.3%、+16.4%、+19.9%，製冷劑行業至暗時刻已過，隨著配額落地愈加臨近，製冷劑行業拐點區間或已到來。公司R32、R125、R134a、R22、R142b產能分別為4、5.2、6.5、1.44、0.42萬噸，為國內製冷劑頭部企業，未來製冷劑行業高確定性的週期崛起將為公司帶來較大的業績彈性。
底部回購1.65億元用於員工持股計劃，彰顯未來發展信心
2021年12月15日，公司公告已完成股份回購，本次回購均價25.05元/股，回購總額約1.65億元。2022年1月10日公司釋出首期員工持股計劃，參與員工總人數不超過330人，其中董（不含獨立董事）、監、高為10人，受讓股票價格為12.53元/股，股票將分3期解鎖，根據公司績效考核管理制度考核。
風險提示：安全生產風險，政策變化風險，終端消費不振等。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；證券之星估值分析工具顯示，三美股份（603379）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開資訊整理，如有問題請聯絡我們。