今日A股迎來牛年第一個交易日。站在牛年的起點，八位金牛基金經理共同把脈牛年A股投資。他們認為，牛年全球經濟持續復甦，眾多因素將催生結構性投資機會，強者恆強、龍頭集中趨勢將愈加明顯。投資機會將聚焦可選消費、高階製造和週期成長三大方向。
這八位金牛基金經理是廣發基金高階董事總經理傅友興、中歐基金基金經理周應波、銀華基金董事總經理李曉星、嘉實基金成長風格投資總監歸凱、景林資產總經理高雲程、東方港灣董事長但斌、源樂晟資產創始人曾曉潔、重陽投資總裁王慶。
著眼未來，八位金牛基金經理對中國經濟、A股市場的長期表現充滿信心。他們認為，當前A股市場仍處於歷史性的底部區域，未來二三十年大機率是牛長熊短的局面。
結構性機會更加明顯
對於宏觀經濟，但斌表示，2021年大機率是一個全球經濟復甦的年份。中國資本市場基礎制度不斷夯實，A股逐步邁向成熟市場。當前A股市場處於歷史性的底部區域，未來二三十年大機率是牛長熊短的局面。
周應波表示，全球經濟發展雖然面臨考驗，但仍然在震盪中上行。國內經濟轉型升級和新經濟快速發展，資本市場改革不斷推進，激發中長期增長潛力，對中國經濟、中國股市的長期表現充滿信心。
曾曉潔指出，在全球經濟復甦的背景下，眾多結構性因素將催生資本市場的投資機會。各個行業中，優秀上市公司的集中度提升趨勢遠未結束，這些公司股價將繼續呈現慢牛走勢。
王慶認為，國內行業競爭加劇，龍頭公司優勢開始體現；註冊制改革持續推進；機構投資者佔比將不斷提升。經濟和資本市場內部結構性變化具備不可逆轉性，大市值股票跑贏中小市值股票的格局將延續。
李曉星預計，2021年A股市場走勢前低後高，一季度會稍顯平淡，背後的原因是流動性的變化。因此，一季度是播種階段，二三季度是開始收穫的季節。周應波表示，市場經歷2019年及2020年的上漲，估值水平抬升較多，整體市場從結構性機會向結構性高估過渡。
聚焦三大方向
在當前的宏觀背景和市場環境下，有哪些投資機會可以挖掘？
李曉星表示，牛年A股投資聚焦比較優勢，即科技和消費板塊。科技有“兩條腿”：碳中和相關和5G後周期相關；消費方面，近期的股價回撥提升了相關標的價效比，看好估值和基本面具有價效比的優質公司。
歸凱表示，未來我國經濟的發展，必然需要內需消費和科技創新的支援。這個長期的趨勢給投資提供了指導。牛年投資將圍繞四個領域展開：大消費、大健康、大製造和科技創新。
周應波表示，2021年主要看好三大機會：一是受到經濟提振、經營好轉的可選消費品，如汽車、家電等行業。二是高階製造業。疫情考驗下，中國製造業產業鏈競爭力凸顯，中國作為全球製造業中心的地位愈發鞏固。化工、機械、建材等高階製造細分領域全球出口份額持續擴張，具備極強的全球競爭力。三是新興經濟領域，如智慧汽車、全真網際網路、雲計算。
傅友興認為，真正有盈利支撐的行業將會有結構性行情，重點關注受益於疫情改善、經濟修復、出口替代的行業：一是可選消費，如白酒、家電家居等；二是製造業，包括汽車零部件、機械裝置等；三是週期成長，如化工等細分領域的龍頭企業。
高雲程表示，在產業層面，看到了很多不斷演進的機遇。比如，最近幾年很多傳統消費品領域出現嶄新的品牌，以驚人的速度獲得消費者青睞。在傳統制造業領域，人工智慧技術正在改造傳統裝置與生產模式。從家電到汽車，電子化和智慧化的趨勢已不可逆轉，每一個子行業的創新都是對原有品牌和格局的改變。
曾曉潔表示，牛年投資將聚焦於可能產生結構性成長和景氣度超預期的領域：第一類是受益於全球經濟復甦的板塊，如消費品或工業製造品等；第二類是成長性很強的行業，如新能源車；第三類是景氣度依然可觀、長期發展空間比較大的行業，如網際網路、科技、消費等。
關注風險因素
當然，風險也不容忽視。李曉星表示，2021年投資應迴避“灰犀牛”風險，即地產鏈相關風險。他表示，“灰犀牛”風險在逐步浮出水面，銀行對於地產相關的貸款持續收緊，地產鏈相關的風險只是剛剛顯露，牛年會繼續迴避這一風險。
周應波表示，牛年有兩大風險因素需要注意，一是大宗商品價格大幅上漲帶來的風險，二是房地產資產泡沫。另外，風格極致演繹導致細分行業之間估值差距拉大，其中一些可以用長期價值來解釋，但是另外一些更多是受短期資金行為推動，很難持續，投資者需要注意風險，儘量規避。
曾曉潔認為，目前來看不存在系統性風險，但適當降低未來一段時間的收益預期是一種務實態度。