政策鬆綁帶來巨量資金 險企加倉在路上

　　7月20日，保險股集體上漲。業內人士認為，這或與上週五監管層上調險資權益類資產配置比例上限至45%有關。預計未來險資還將持續穩步提高低估值、高分紅龍頭股配置力度。同時，近期市場調整後，估值與業績增長匹配度明顯最佳化的部分科技股也會受到青睞。

　　中長期鉅額增量資金在途

　　分析人士保守估計，中長期增量或達到4000億元-1萬億元規模。

　　崑崙資產首席宏觀研究員張瑋認為，2014年權益投資比例放開至30%後，保險資金投資於股票及證券投資基金的比例從2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，至2019年平均比原來提高了約2.5個百分點。

　　不過就實際情況而言，截至一季度末，險資投資於股票、股票型及混合型基金總計2.08萬億元，佔保險公司權益類資產餘額的47.49%。考慮到保險公司權益投資通常會預留空間以便更加靈活操作，以及提升權益類投資上限的增量資金也不盡然全部流入A股，川財證券研究所所長陳靂綜合推算，所帶來增量資金大機率停留在千億級別。

　　天風證券分析師表示，假設未來三年保險資金運用餘額按每年10%增長，新規之下權益類佔比提升至24%、26%、28%、30%四種情形，則理論上分別對應每年股票市場的增量資金為2900億元、3700億元、4500億元、5300億元。

　　中小險企加倉意願強

　　多位險資人士對中國證券報記者透露，對穩健投資風格下高償付能力險企而言，本次新規顯著提升其增配權益資產的作用相對有限。相較之下，中小型保險公司加倉意願更為強烈。

　　張瑋認為，大型保險公司償付能力充足，主動提升權益類投資佔比的意願不如中小型保險公司強烈，大型保險公司資金體量主要依靠固收穫得可觀收益，而中小保險公司則受制於負債端壓力，想要擴充規模勢必存在“搏收益”的主觀自覺。當前A股估值仍存在較大上升空間，契合國家戰略趨勢的部分行業(以科技類為主)，有望迎來長線利潤提升。對於這些行業，險資中長期配置意願較強。

　　華北一家中小型保險公司投資總監表示，險資會擇機增持，穩步提高低估值、高分紅龍頭股的配置力度；同時經過近期市場調整，更青睞估值與業績增長匹配度明顯最佳化的部分科技股。

　　看好三大板塊階段性行情

　　分析人士普遍認為，基建、金融、科技都是險資較看好的板塊。

　　陳靂表示，險資配置A股更偏向於銀行、券商等業績穩定且體量較大的上市公司。此次增大保險資金入市比例，利好業績穩定的藍籌股，低估值週期股、成長性較好且前期漲幅較小的科技類個股也會隨之受益。

　　業內人士認為，從國內經濟資料看，溫和復甦趨勢愈發明顯，基於短期需求強勁以及中期裝置投資週期開啟的雙重邏輯，看好工程機械、自動化裝置為代表的機械裝置板塊；看好受益於歐洲強勁增長以及國內需求反轉的新能源汽車產業鏈；看好地產竣工週期帶動的地產後週期產業鏈；看好受益於國企改革及軍民融合政策的軍工板塊；看好自主可控政策推動下的信創產業鏈。

　　“原則上講，還是傾向於有業績支撐、前期滯漲的板塊。一是大基建，包括鋼鐵、水泥等傳統基建，也包括人們所熟知的‘新基建’。只不過從體量上看，今年新基建佔比有限，但未來彈性十足。二是大金融。三是生物醫藥、大消費、軍工以及科技領域，預計存在階段性行情。”張瑋表示。

　　光大永明資產管理公司相關人士表示，高分紅的優質藍籌標的是重要方向，行業上金融、公用事業、藍籌消費和醫藥都是可能的選項。參與配置的方式也可能更多元，二級市場交易、大宗交易、舉牌等均有可能。不同規模的保險公司，不同賬戶性質和負債成本的資金，投資策略差異也可能較大。為了參與成長股和科技股投資，不排除中小保險公司的高現金價值賬戶採用更激進投資策略的可能。