A股不經意間又是四連陽，這個時候尤其需要基金大佬們的“指點”和“雞湯”。
7月21日，公募基金二季報披露正式收官，眾多基金大佬們一個季度一次的“公開觀點發布”也全部披露。
在大佬們看來，展望三季度，“科技”與“消費”兩大主題依舊機會無限。
但與此同時，另一種聲音在市場上“漸強”：A股的吸引力雖然在不斷提升，但估值分化處於歷史極端狀態使得市場處於“頭重腳輕”的不穩定狀態，應對此保持適當謹慎。
同時，不少知名基金經理提出，在個股的選擇上，更應該注重估值與業績的匹配程度。
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當前A股估值分化已處於歷史極端狀態
展望三季度，儘管“科技”與“消費”的簇擁者看來，這兩大主題依舊機會無限，但另一種聲音任務，當前A股估值分化已處於歷史極端狀態，應對此保持適當謹慎。
國聯安基金經理劉斌就在二季報中指出，對“確定性”及“科技創新”給予非常大的溢價，此類標的估值基本均處於歷史最高水平並持續的創出新高；另一方面，對與宏觀經濟直接關聯的標的則給出了巨大的折價，很多標的的估值處於歷史最低水平甚至少量的標的創出了估值新低。
“從方向上市場這樣的選擇是合邏輯的，但我們認為過度的估值差異顯示了市場極致的情緒，並不反映經濟及企業的真實，拉長時間週期，過度分離的估值差異有相互收斂的內在動力。”
中歐基金經理曹明長也表示，目前宏觀經濟已經明確企穩向好，傳統行業龍頭公司的持續成長性遠超過市場的悲觀預期，食品飲料、醫藥生物這些方向成長性確實好，但估值已經處於歷史較高的位置，如果成長不及預期，將面臨著股價的迴歸。
博時基金王俊認為，當前估值分化處於歷史極端狀態，使得市場處於“頭重腳輕”的不穩定狀態。加上目前流動性最寬鬆的時候已經過去，流動性邊際上不能更加寬鬆使得整體市場估值水平的提升受到抑制。我們對三季度A股持謹慎態度，預計波動加大。
景順長城總經理助理餘廣表示，預計下一階段市場依然體現為結構行情，行業、個股之間分化明顯。雖然股市整體估值不高，但某些板塊、個股估值已經處於歷史峰值，我們需要保持適當的謹慎。
就連依舊看好消費、科技領域的國泰基金周偉峰也稱，除了我們普遍認為的整體估值偏低以外，要特別關注估值結構差異過大的市場現狀。較多的醫藥、科技等資產雖然符合長期發展戰略，但要特別避免估值過高對於未來股價空間的侵蝕。
“我們不認為投資只需要看方向，而完全不用考慮估值的合理性，避免出現2007年那樣的部分好公司過貴以後需要長時間的消化。”
對於估值偏高現象，更讓基金經理在二季度提前做了操作準備。易方達蕭楠透露：隨著市場整體的估值不斷被推高，我們持續買入一些低估值品種以控制組合整體的估值水平。
在安信基金安昀看來，下半年的風險更大於上半年，市場可能忽略了一大主要矛盾。
他進一步指出：今年全年的主題詞可以概括為復甦，主要矛盾是在於復甦能不能令人滿意。上半年處於政策蜜月期，大家的關注點會更多地放在估值公式的分母上，對分子只有朦朧的擔憂或者暫且無視。但是下半年隨著政策的興奮期過去，對投資者的邊際效用會遞減，市場關注的重點將轉向分子，開始面對現實。
當然，市場亦有不同聲音，認為這種分化仍取決於流動性。
東方紅剛登峰指出：對於全球股票市場而言，這是一場流動性催生的拔估值行情；估值體系錨定流動性的拐點，目前還看不見流動性收緊的拐點，潛在風險點在於通脹與房價。國內市場看創業板估值已經位於90%的高位；從股債的資產比價出發，考慮流動性的因素，目前權益類資產泡沫距離07年、15年還有較大空間；估值分化開始收斂，但經濟復甦的斜率有限，盈利端難以成為核心矛盾；在流動性的主導下，市場容易自我迴圈演繹到極致；流動性牛市的終結，還需要看見流動性的拐點。
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注意估值與業績的匹配度
對於估值季度分化的擔憂，也讓基金經理們更加註重“選股”。
富國天惠的基金經理朱少醒表示，現階段選股很有必要在公司質地和對應的估值合理性上做更深入的探究。優質個股和大家耳熟能詳的明星股不應該是完全等同的概念。我們把精力集中在篩選優質股票上。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司的股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性迴歸。
個股選擇層面，我們偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。我們認為此類企業，有更大的機率能在未來獲得高質量的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。
餘廣也表示，在投資策略方面，我們將堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資，重點選取基本面堅實、具備核心競爭力。
興全基金副總經理董承非稱，他所管理的興全趨勢投資混合型基金（LOF）依舊秉承以基本面為導向，重點關注長期競爭力不斷增強的公司和具有新興成長的行業，並注重估值與業績的匹配程度，在安全邊際和進攻性之間做到平衡，為投資者創造中長期價值。
南方基金章暉指出，站在當前時點，不可否認部分競爭格局清晰、景氣度高的公司的估值水平已經處在歷史較高位置，短期價效比勢必不如三個月之前。但我們不會基於風格切換或單純的低估值去買入其他股票，只會尋找公司治理優秀、競爭優勢突出，能持續成長的企業進行配置。
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低估值藍籌也將迎“春天”
一些低估值的傳統藍籌股也開始進入基金經理的視線範圍內。
曹明長指出，目前市場傳統藍籌的估值處於歷史極低位置，發生宏觀經濟的系統性風險、流動性風險的機率極低，因此我們對市場中長期較為樂觀。隨著經濟的復甦，利率、PPI將逐步上行，順週期的行業將得到表現的機會。利率上行的階段，債券資產的吸引力將下降。
在銀行理財產品淨值化的大環境中，銀行將增加權益資產的比例以保證理財產品穩定的收益率。保險公司面臨同樣的問題，監管層不斷的放開許可權，促使保險公司增加權益資產比例。從目前利率的絕對水平來看，大量低估值高股息的藍籌股息率超過十年國債利率水平，並且這些公司仍將保持穩健的增長，對於投資者來講，這類資產的吸引力明顯超過債券。風格上看，我們更看好傳統行業低估值藍籌。
周偉峰也表示，傳統行業的優質公司的估值，也存在往上修復的可能。估值的合理均值迴歸只會階段性遲到，絕對不會永遠缺席。