文|凱風
種種跡象表明，中國股市、樓市不願重蹈覆轍。
01
牛市剛剛起步，一盆盆“冷水”就澆了過來。
近日，銀保監會發出預警：
一些高風險影子銀行死灰復燃，有的以新形式新面目企圖捲土重來。企業、住戶等部門槓桿率上升。部分資金違規流入房市股市，推高資產泡沫。
對此，銀保監會表示，嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資，嚴查亂加槓桿和投機炒作行為，防止催生資產泡沫，確保金融資源真正流向實體經濟中最需要的領域和環節。
無獨有偶，就在前兩天，證監會集中曝光了258家非法配資平臺機構。
從銀保監會到證監會，一場針對“場外配資”的戰役，正在空前打響。
場外配資被認為是2015年“股災”的罪魁禍首之一。藉助加槓桿，股市獲得了前所未有的資金加持；同樣是加槓桿，讓市場在行情轉換時連續多天遭遇了“千股跌停”的踩踏行情，加劇了市場波動風險。
所以，在牛市剛有起步跡象之際，嚴查場外配資，打擊股市違規加槓桿，無疑有著強烈的現實針對性，更有著對歷史教訓的超前防範。
顯然，無論官方多麼重視資本市場，都不希望再一次上演“暴漲暴跌”的“瘋牛”行情，慢牛、穩牛，當是有關方面的共識。
02
有人套現離場，也有人瘋狂買票進場。
和歷史一樣，排隊入場的是散戶，離場的是大資金。
7月份以來，已經有132家上市公司釋出了股東擬減持計劃。
據中國基金報統計，2020年年內，A股上市公司的重要股東已減持股數高達225.98億股，總套現金額已超過3116.99億元，較2019年同期大幅增長105%，涉及上市公司數量多達1525家。
減持離場的身影中，不乏國家隊的身影。
近日，社保基金計劃減持不超過8.84億股中國人保。按最新收盤價計算，全部減持將套現金額高達67.5億元，整體浮盈比例接近200%。
同時，國家積體電路產業投資基金計劃減持匯頂科技、北斗星通、太極實業等科技企業股份。按最新收盤價計算，大基金合計套現超87.5億元。
這一系列動作都表明，有關方面不願意看到“瘋牛”重新上演，而大股東們也不相信市場上漲的可持續性。
03
在許多人看來，中國股市只有“瘋牛”和“長熊”，沒有“慢牛”和“長牛”。
就連一些投資機構，都毫不掩飾呼籲投資者快進快出，打一槍就走。
歷史上的兩次大漲大跌，進一步強化了這種心理預期。
2007-2008年、2014年-2015年，中國股市曾經兩度創出新高，又兩次從高處斷崖式下跌。這兩次牛熊之變，讓市場形成了 “牛短熊長、暴漲暴跌”的慣性認知。
正如《再說一次，不要“賣房炒股”》一文所論，每一次大漲，都容易陷入“非理性繁榮”的陷阱。無數投資者只想賺一波塊錢，沒人在乎資本市場的長期發展，所謂的“牛市”，最終往往成了散戶的絞肉機。
弔詭的是，牛市竟然成了散戶虧錢的主要原因。
研究發現，從2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投資者損失超過2500億人民幣，而在這18個月期間，收入最高的0.5％的家庭卻獲得高達2540億回報。
這背後的原因不難理解，大資金早已潛伏在市場內，並在高位集中變現。而散戶們，則是“追漲殺跌”的主力。在行情高漲期跑步入場，直接站在山頂上，等到行情下行，又成了踩踏的急先鋒。
這一次也不例外。
04
股市獲得空前預警，樓市也無法置身事外。
在對股市發出預警的同時，銀保監會同時表示：
住戶部門槓桿率上升，部分資金違規流入房市股市，推高資產泡沫。
每一次寬鬆週期，雖然樓市高築大堤，都擋不住資金暗度陳倉。一些資金透過消費貸、房抵貸、經營貸等途徑，違規輸入房地產，這成了部分熱門城市房價再度上漲的重要支撐。
所以，打擊樓市違規加槓桿，遏制房地產金融化泡沫化傾向，就成了重中之重。
今年以來，雖然貨幣寬鬆不斷，M2增速重回11%的高位，但事實上全國房價上漲不及預期，除了個別城市之外，大多數地方的房地產仍在橫盤調整。
央行資料也證明了這一點：2020年上半年，新增貸款創出新高，但住房貸款在其中的佔比卻在不斷下滑，從前兩年的40%以上下降到如今的29%。
顯然，這背後的原因除了樓市正處於恢復期之外，貨幣寬鬆而信貸並未同步鬆綁，則是關鍵中的關鍵。
貨幣寬鬆，說的是貨幣供應量的狂飆突進，以M2增速提高為象徵。信貸，則是放水的流向，於樓市而言，以首付比例、房貸加點比例、資金流入房地產的難易程度為核心政策。
今年以來，試圖鬆綁信貸的城市遭遇了“朝令夕改”，樓市利率降息遠遠不及預期，資金違規流入樓市遭遇了空前的政策高壓。
只要這些政策能夠得到維持，樓市就只會是維穩行情。