巫師財經
天下熙熙，你我皆為工具人
楊冪和資本的糾葛要追溯到2011年，穿越劇《宮》的大火讓楊冪演藝生涯迎來里程碑式的飛躍，再加上主題曲《愛的供養》更是添了一把火，而類似於“愛的自殺，再問供養”這些梗都是出自於當年
再加上同年7月電影《孤島驚魂》上映，口碑爭議極大，熱度和爭議都達到了一個小高峰，但是從資本的角度來看，《孤島驚魂》是非常成功的，用很小的成本撬動了很大收益，而且是在當時《建黨偉業》和《武俠》的夾擊下，拿下了約8500萬票房，重新整理了當時國產驚悚片的票房紀錄。
而其成本才幾百萬，雖然口碑洪水滔天，但電影圈的各路資本看到了這顆新星，楊冪也順理成章的開始從電視劇向大熒幕挺進，之後接拍了《畫皮II》、《春嬌與志明》、《消失的子彈》等多部電影，2012年楊冪正式成立了自己的工作室
至此，楊冪的影響力在觀眾和資本的眼中都獲得了認可，火是火，但楊冪那會兒歸根結底還是個工具人，大家不用特別糾結這個字眼，看影片的你和做影片的我都是工具人，天下熙熙，誰又不是工具人呢，只是背後“壓榨”我們的資本不同而已
看過我資本與明星系列前幾期的同學都知道，我對藝人一直抱有一個觀點，就是在自己的當紅期要麼透過各界嘗試找到適合自己的長青路，要麼抓緊機會完成原始積累晉升為資本再去壓榨新人，楊冪也在這條成為資本的道路上默默奮鬥著，而她的奮鬥之路則是利用資本讓自己晉升為資本，這也是娛樂圈非常有代表性的案例
我得提前說一下本期資訊引用和資料來源，我們金融民工查宏觀、行業、和公司資料基本三大塊——Bloomberg、Dealogic和萬得Wind，境外資料靠Bloomberg和Dealogic，Dealogic的Ranking功能尤其好用，Bloomberg境外覆蓋廣而且功能多，內嵌公式能解決好多問題，境內上市公司的資料靠萬得Wind，它的公式也更傻瓜易懂，但境內非上市公司的資料就得靠天眼查這種平臺了
我之前噴過天眼查只能一年一年的買，之後天眼查的幾波人找到我並且直接給了我VIP賬號和專業版VIP，那我就來點“彩虹屁”，天眼查算是填補了一塊很重要的空缺，資料覆蓋面和準確度我目前還沒遇到問題，最重要的是你去搜搜Bloomberg、Dealogic和萬得Wind一年多少錢，他們基本To B很少ToC，再回來看看天眼查的價格，簡直跟不要錢似的，再說一遍啊我沒恰飯，我現在也不盈利，我說的這些是不是大實話做過dirtywork的都懂
嘉行傳媒
時間來到2015年，楊冪、趙若堯和曾嘉三人作為LP成立了西藏嘉行四方投資管理合夥企業。LP是什麼以及這種合夥企業我前幾期資本與明星系列科普過，本期就不做贅述，這個西藏嘉行的佔比分別為曾嘉56%，趙若堯25%和楊冪的19%
這三個人的關係至少是在當時非常密切，曾嘉從楊冪在榮信達時期就開始做她的經紀人，而趙若堯是曾嘉的副手，這三個人成立的西藏嘉行在2015年9月收購了一家新三板上市公司——西安同大的37.5%的股份，成為西安同大的第一大股東，嘉行也完成借殼上市新三板，這個西安同大之後也改名為嘉行傳媒
根據當時的兩層股權關係，楊冪相當於只佔有7.125%的嘉行傳媒股份，從表面上看楊冪確實佔比不多，在當時的主要股東持股變動公告中，除了楊冪、趙若堯和曾嘉三人的西藏嘉行四方佔37.5%，第二大股東還有個西藏嘉行星光，佔24.25%，而這個也帶著嘉行兩個字的殼的背後又是誰呢——曾嘉和趙若堯兩人，只是沒了楊冪，這倆人分別佔63.5%和36.5%，前兩大股東主體背後的主要出資人都是曾嘉和趙若堯，再加上趙若堯又是曾嘉的副手，按紙面上的資料，嘉行傳媒的實際控制人是曾嘉
但我為什麼一直強調紙面上呢，因為在實際操作中，無論是什麼行業，什麼規模的公司，很多都有代持的情況存在，股權代持是一個非常普遍的操作，也就是每個人在明面兒上的股數不是其真正持有的股數，有些是為了隱藏自己，有些是為了規避監管，有些則只是某個交易結構中的一部分，其背後的目的和操作手法也都五花八門，至於楊冪的真實股權是不是隻有7.125%，這個靠公開資訊是挖不出來的，但是這塊要埋個伏筆，這時候嘉行傳媒的估值是2500萬
高額對賭，由“工具”變資本
2016年6月20日，嘉行傳媒宣佈向尚世影業定向發行股票，分兩次完成募資3億元，為了獲得這3億元的投資，嘉行傳媒與尚世影業簽署對賭協議，若嘉行傳媒2015、2016、2017三年累計實現稅後淨利潤低於3.1億，嘉行傳媒將以15%的年收益率回購尚世影業持有的嘉行傳媒股份
降維說就是嘉行傳媒當初3億賣出去股票，如果楊冪等人三年沒賺夠3.1億人民幣，現在要用更高的價格買回來，年利率15%。像不像高利貸？但此次交易完成後，嘉行傳媒的股價從最初的1.7元暴漲至78.95元，短時間內增值45倍，當然新三板的股價水分太大，一會兒會講到為什麼
但是這波操作確實讓嘉行估值顯著提高，代價就是楊冪等人要玩命賺錢，三年賺夠3.1億，不然血崩，嘉行藝人這三年如臨大敵。玩兒命接廣告接代言接電影，成了圈內勞模。也是知名工具人。2015年，《我是證人》和《怦然星動》上映，儘管口碑差，但是本身帶有流量，進賬票房成績可觀，僅這兩部電影當年貢獻的票房分別為2.2億元和1.6億元。而嘉行傳媒在這一年的淨利潤達到8100萬元
2016年楊冪主演的現代職場劇《親愛的翻譯官》登陸湖南衛視黃金檔， 楊冪參與的綜藝《真正男子漢》第二季在湖南衛視開播，迪麗熱巴的《漂亮的李慧珍》也為嘉行貢獻不少營收，這三大盈利點再加上雜七雜八的收入，2016年全年扣非後淨利1.27億元，加上2015年的8100萬，嘉行傳媒已經賺了2.08億，離3.1億的目標還差1億，而留給嘉行傳媒的時間也只剩一年
這最後一年的前幾個月裡，楊冪等人的工作量也直接拉滿，全員草木皆兵，必須賺夠3.1億，但是沒想到2017年的《三生三世十里桃花》上線，網路點選量高達370億，“楊冪之後再無白淺”登上熱搜
熱度和利潤一飛沖天，曾經一度擔心無法完成對賭的嘉行，不但提前完成了3.1億的目標，還大大超額完成，嘉行傳媒2017年全年營收達到4.78億，歸屬公司股東淨利潤1.94億，加上15、16年賺的2.08億，這三年一共賺了4.02億，圓滿完成對賭，而這一系列操作，也是明星利用資本晉升為資本的教科書案例
從2500萬到估值50億
這三年的電視劇電影嘉行賺到了大量分成，楊冪本人也有可觀的片酬，同時在另一條故事線上，嘉行看到自己基本能完成對賭的時候，也就是2017上半年，嘉行就已經和完美世界勾搭上了，當時完美曾宣佈要出資5億元買嘉行10%的股份
按此推算，此時嘉行傳媒的估值直接來到了50億元，還記得當時楊冪、趙若堯和曾嘉三人借殼西安同大那會估值是多少嗎，2500萬，這才用了不到3年就名義上翻了200倍，刺激嗎，按照完美世界給出的50億元估值，楊冪、趙若堯、曾嘉等人在紙面上的身價都已經是幾億幾十億，完成了資本層面的麻雀變鳳凰
但代價也很明顯，對賭這段時間接的很多劇本質量並不能保證，因為對賭的刀一直架在脖子上，有的時候根本管不了那麼多，就只好損失口碑了，口碑和風評的下降需要之後很長時間才可以彌補，同理，如果你喜歡的明星開始突然高產，大量營業，廣告代言接的亂七八糟，而且作品好劇本和壞劇本全都上，大家可以用資本的角度去探究一下，可能一切就真相大白了
資本市場撲朔迷離
但是故事到這裡還沒完，雖然完美世界官方曾宣佈5億元買嘉行10%的股份，但我透過各種渠道都沒有找到該交易的落實，這筆交易到底有沒有發生？估值是不是真的抄到了50億？
我翻了2017年中那段時間嘉行釋出的公告，確實是有一筆2.5億的定增，其交易對手是石河子市君毅雲揚股權投資有限合夥企業，又是個殼，繼續穿透，背後出現了四個主體，其中包括完美世界、歌斐資管還有歌舉投資，而歌斐是諾亞的，歌舉是大平臺的，大平臺就是中信啊，我們經常開玩笑這麼叫，所以這個君毅雲揚背後是完美 諾亞 大平臺，但這次查不到相關的股權佔比資訊，所以不能確定這個殼到底是誰的
資訊在這斷了，那就從完美這一端找線索，我去翻了那段時間的完美的公告和當年的年報，果不其然，在公告中有一個名字引起了我的注意——石河子市浩宇股權投資管理有限公司，這個名字和石河子市君毅雲揚股權投資有限合夥企業感覺有點相似啊，對這個石河子市浩宇再進行穿透，終於破案了，石河子市浩宇由完美世界100%控股，而石河子市浩宇又99%控股石河子市君毅雲揚，石河子市君毅雲揚給嘉行傳媒投了2.5億
其實就是完美世界給嘉行傳媒投了2.5億，害，當初說好的5億呢，有點打臉啊，而石河子市君毅雲揚後面為什麼若隱若現諾亞和中信呢，我憑經驗判斷應該是優先資金和劣後資金的投資結構造成的，反正知道了是完美主導就行
現在網上還有大量的文章說當時完美投了5億，大家就不要信了啊，但是對於楊冪來說也還好，雖然融資規模縮減了一半，但是估值還在，也就是楊冪的身價還在，不過市場有一點風吹草動，資本就會馬上做出反應，此次融資規模直接縮減一半，絕不是因為完美世界拿不出來那另外的2.5億，也不是因為證監會的問詢，所以市場開始猜測這個估值是否合理，是否虛高
我香港保衛戰那集也說過，只要市場出現風吹草動，不信任的情緒開始發酵，加上董秘李娟的部分套現離場和辭職，市場情緒急轉直下，2017年12月，當時東方明珠釋出董事會決議公告，尚世影業擬公開掛牌方式轉讓其擁有的嘉行傳媒14.25%的股權，掛牌價為6.41億元，這個價格對應的估值是45億元，開始有人想降價出售離場了，而且是以公開掛牌的方式，當時市場別說對50億了，這個45億的估值都不認
但除了大家對嘉行未來的不看好之外，還有新三板這個市場的因素，這裡科普一下，可以開始記筆記了，新三板這個市場幾乎沒有流動性，一隻股票可能半年都沒有交易，就算你大宗打9折甚至更低，你也賣不出去，因為根本沒人買，而沒人買的原因也很簡單，就是他買了他也賣不出去，炒不起來，新三板對個人投資者有很高的門檻要求，散戶很難進入，沒有韭菜割，那當然這個市場也不受歡迎了 再加上這個市場裡面什麼亂七八糟的公司都有，資產質量相對較差，所以在我們看來新三板市場更像是個古董市場，也就騙騙想撿漏的那批人了，還有那些股票程式碼是8開頭卻特別高調到處宣傳自己是上市公司的。大家也要謹慎
2018年5月29日嘉行傳媒選擇在新三板終止掛牌，官方的說法是為進一步加快融資節奏，但真實的原因你們都懂，而且從我身邊的人聽到的八卦稱，此後他們曾為赴港上市做出努力，但上港股也不容易，港股IPO首先要滿足各種監管的要求，同時基本要引入Cornerstone
這個基石投資者你們可以看做資本圈的大V。就是著名投資機構或者行業龍頭提前和發行人籤認購協議。也就是此次IPO的意見領袖。說白了就是你看這家企業連誰誰誰都投了。那咱們也可以投。我有些未經證實的訊息，但大體上可以猜測他們在引入Cornerstone上遇到困難，說白了就是資本圈對影視資產還是持觀望態度
“傻白甜”還是“資本操盤手”？
事情進行到這一步，看起來楊冪和嘉行陷入了尷尬的局面，之後爆出了一些醜聞，後續作品成績也不突出，之後又發生了抵制嘉行風波，再加上從對賭就開始的口碑下降，楊冪彷彿陷入了泥沼，舉步維艱
從15年到17年，楊冪扛著大旗把嘉行的業績衝到了4個多億，但是為了追求利潤，楊冪選擇了走流量路線，我不想討論這些事的對錯，我也不關心，還是那句話，不看對錯，只談利弊
這就得回到最初埋的那個伏筆，就是楊冪到底在嘉行佔股比多少？他這個7.125%分到的紅利和股價升值，到底值不值賭上職業生涯的努力和自身的口碑，我也問了一些朋友，得到了一些線索且大家看法都比較一致，降維來說，你和你朋友開公司，你只佔7%的股權，而這個公司目前的利潤，要靠你扛大旗來掙，未來的利潤要靠你帶新人來掙，而且出現名譽或輿論上的風險，第一道風口就是你
簽了對賭也是因為對方看中你這個7%權益角色的賺錢能力，你覺得這個權利和義務對等嗎，再加上楊冪婚姻背後牽連出的一些線索，很難相信她只在這塊蛋糕中只佔7%的權益，但沒有直接證據只能分兩方面說，如果她真的只佔7%，那在這幾年一系列運作和事件中確實有被利用之嫌，吃了虧，是被資本利用的傻白甜，但另一方面，如果她才是大老闆或者佔較多權益，那這就是娛樂圈資本運作的成功典範。但無論哪種情況，她都完成了利用資本成為資本，只不過是幅度大小的區別
我們是什麼樣，市場就是什麼樣
無論你們對她的評價是正面也好，負面也罷，在資本層面她都是成功的，作為一個財經頻道我上面僅還原她資本博弈之路，不論對錯只看利弊，我知道很多人對她的道路選擇有所看法，也有大量的自食其果的聲音，我還是從資本的角度，從2500萬到50億可以看出資本曾經是認可這條道路的，但資本認可的可不是內容，而是市場
而我們是什麼樣，市場就是什麼樣，我們向什麼樣的內容付費，什麼樣的內容就會佔領市場，其實投票權都在我們一個個普通人的手裡，你的每一張電影票，每張劇目票，每張演唱會門票和你每一次的內容付費，甚至是你評論的彩虹屁，你的點贊和轉發，就是一次次投票，誰的票多，誰就會有更大的激勵和資源去持續輸出，資本也就會圍繞著誰
無論是電影、遊戲、音樂、舞蹈、畫家、博主、作家以及任何一個泛文娛的工作者，就是這些票支撐著他的輸出，也是靠這些獲得資本的青睞，所以當你抱怨別人為什麼為那樣的內容投票的時候，不如去為自己喜歡的東西投票，誰都有投票的權利，支援你偶像的作品，為你喜歡的劇目、展覽、書籍等等付費、支援正版遊戲和音樂，這些就是最基礎的投票行為
但我也不鼓勵過度消費，哪怕你給他評論一個彩虹屁，或是一個轉發，也是一種投票，就是這一張張票組成了文化產業的基本結構，潤滑了產業鏈條的每顆螺絲，產業齒輪才能持續運轉，而這一張張票也決定了資本到底站在哪一邊，當然你可以默默喜歡，資本冰冷無情但效率極高，資本會看到你的每一次投票，也會看到你每一次的不投票，而我們現在投的票，就是未來內容市場的樣子
況且，不要默默喜歡，因為討厭他們的人不會默默討厭
資本永不眠，下期見