2020.07.03 早盤觀點：全面牛市要來？

滬指昨天全天放量上行，漲逾2%，市場情緒高漲，兩市成交額破萬億，逾80股漲停。房地產、金融、基建、煤炭等板塊全線普漲，市場慘遭逼空，彷彿夢迴2019年2月的那一波藍籌大爆發。我想，此時可能有人要問：牛市來了嗎？的確，許多券商、分析師，甚至行業專家也都被大陽線改變了“信仰”。但細看，有3點是值得關注的：①指數起漲是被頭部大市值股票的漲幅帶上來的，事實上，大小盤股分化嚴重，資金的“蹺蹺板”效應並不支援全面性“普漲牛”的判斷。②兩市成交額相比於2019年3月和2020年2月的階段性高點都有所不足，如果後續無法繼續放大推動指數上行，則可能會有短期的見頂現象。③這波金融地產起漲的邏輯基點在哪裡？在貨幣政策積極有所邊際收窄、銀行業還面臨新冠疫情帶來的壞賬衝擊的情況下，找不出太強的中長期邏輯支撐，更多隻是超低估值的修復和補漲。因此，結合以上三點，我們認為最起碼不會出現像06-07年那種基本面驅動的大牛市，也不會出現14-15年那種流動性驅動的“瘋牛”行情，大家不要對這波金融地產的起漲有過高的期望。但是，核心資產、科技藍籌、頭部企業的結構性牛市依然是不變的主旋律，不管是北向資金，還是國內的機構資金，其實都是一致的。這是最壞的時代，也是最好的時代，是投機炒作的地獄，是價值投資的天堂，我們在核心企業的牛市見。

訊息面上：

1、針對昨天“中信證券與中信建投合並”的市場傳聞，中信建投予以否認。

2、瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司下發停貨通知，並將團購價上調至980元。

3、水利部副部長表示，加快重大水利工程開工建設，充分發揮重大工程投資拉動作用。

4、兩家新能源汽車企業（特斯拉、蔚來）交付量超預期。