悅安新材衝刺科創板 去年扣非淨利下滑18%

近日，江西悅安新材料股份有限公司（以下簡稱悅安新材）衝刺科創板已獲受理。這是一家專注於超細金屬粉末新材料領域的公司，為粉末冶金下游多個行業提供重要基礎原材料。

公司《招股說明書》（申報稿）顯示，悅安新材近3年業績穩步上升，2017年~2019年實現營業收入1.16億元、2.08億元和2.13億元，歸母淨利潤1657.21萬元、4336.42萬元和5296.45萬元。不過悅安新材2019年獲得了1928.61萬元政府補助，其中約1400萬元為推進公司上市獎勵款，是否具有持續性仍未可知。以扣非淨利潤看，公司2019年資料為3683.41萬元，相比2018年的4519.06萬元下降約18.5%，盈利能力有所下滑。

近三年業績有所波動

悅安新材主要從事羰基鐵粉、霧化合金粉及相關粉體深加工產品的研發、生產與銷售。產品主要應用在電動工具、金剛石工具、電子產品、高階汽車精密零部件、雷達波吸收及訊號遮蔽等領域。

從悅安新材收入結構來看，羰基鐵粉、霧化合金粉、軟磁粉三大系列產品佔比較高。其中羰基鐵粉產品收入比重較為穩定，2017年~2019年收入佔比為38.54%、32.76%和33.86%；霧化合金粉產品收入比重逐年上升，過去3年分別為8.12%、21.28%和27.83%；軟磁粉產品收入佔比則逐年下降，過去三年分別為40.06%、34.65%和22.48%。

悅安新材表示，報告期內，羰基鐵粉系列產品銷售數量主要得益於下游市場需求的提升，2019年售價也略有上漲；霧化合金粉系列產品主要受益於下游3C產品市場持續向好，帶動了產品需求，不過受到原材料行情影響，該系列產品單價波動較為明顯；軟磁粉系列產品銷售數量持續下滑，主要受中美貿易摩擦的影響，終端市場面向美國的電感生產客戶降低了對公司的採購。

報告期內，悅安新材向美國的銷售額分別為641.30萬元、2130.88萬元和1037.32萬元，佔主營業務收入比例分別為5.52%、10.25%和4.94%。

對於美銷售比重並不大的情況下，公司整體營業收入仍在穩定增長中，分別為1.16億元、2.08億元和2.13億元，歸母淨利潤1657.21萬元、4336.42萬元和5296.45萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，悅安新材2019年非經常性損益較往年明顯增加，增加的收益主要是政府補助，達到1928.61萬元，佔當期利潤總額的31.58%，而2017年、2018年政府補助為144.85萬元、84.24萬元。2019年的政府補助收益中，推進公司上市獎勵款為1438.86萬元。這樣高額的政府補助是否具有持續性，仍是未知數。

報告期內，悅安新材扣非淨利潤分別為1540.37萬元、4519.06萬元和3683.41萬元，波動較大且2019年下滑了18.5%。從主營收入結構來看，羰基鐵粉產品銷售比較穩定，軟磁粉產品收入波動較大且2019年量價齊跌，霧化合金粉產品收入上升但價格波動較大。

按照現有主營業務發展情況，悅安新材的盈利能力是否能繼續？《每日經濟新聞》記者致電悅安新材併發送了採訪郵件，但截至發稿未獲回覆。

精研科技是第一大客戶

悅安新材主要銷售市場仍在境內，佔比超過七成。報告期內，悅安新材前五名客戶包括精研科技（300709，SZ）、同心原及其關聯方、中山耀威粉末元件有限公司等。其中，同心原及其關聯方最終主要銷售到臺達電子集團子公司。

精研科技已連續兩年成為公司第一大客戶。2017年~2019年，悅安新材對精研科技銷售金額分別為1024萬元、4521萬元和6211.82萬元，佔主營收入比重為8.82%、21.75%和29.56%。

同時，悅安新材對精研科技的應收賬款金額也在逐年增加，2017年~2019年期末餘額分別為244.96萬元、1757.05萬元和4480.04萬元。

記者注意到，截至2019年末時，悅安新材對精研科技的應收賬款總額（4480.04萬元），已達到當年對精研科技銷售額（6211.82萬元）的七成。

雖然雙方的購銷金額增長較快，合作穩定，但每年還是有一定的壞賬準備，報告期內分別為12.25萬元、87.85萬元和224萬元。

事實上，悅安新材的應收賬款正近乎成倍增長。2017年~2019年期末，公司應收賬款淨額分別為1860.38萬元、3868.27萬元和7385.41萬元，佔營業收入比重分別為 15.97%、18.56%和34.65%。悅安新材稱，公司應收賬款規模隨著營業收入的增長而增長。

不過，應收賬款壞賬準備每年均在增加，報告期內分別為158.90萬元、293.99萬元和495.11萬元。2019年，悅安新材應收賬款增幅明顯超過營業收入增幅，是否會造成回款風險？對此，悅安新材表示，報告期末賬齡在1年以內的應收賬款餘額比例穩定在90%以上，公司應收賬款質量較好，賬齡結構穩定、合理。

每日經濟新聞