新三板精選層打新已經拉開帷幕。7月1日，新三板精選層2只新股艾融軟體、穎泰生物開始申購，成為首批進行申購的新三板精選層股票。本週共有7只股票開啟申購。
值得一提的是，新三板推進節奏超出市場預期，全國股轉公司於4月27日正式啟動股票公開發行並在精選層掛牌業務的受理與審查工作，僅約兩個月後，即有8家企業進入發行階段。新京報記者統計發現，這8只股票從受理到申購平均僅歷經61天。
新三板市場的發展，曾經也有過高光時刻。在新三板運營的最初幾年，掛牌公司數量曾出現爆炸式的增長，並很快突破萬家大關。但是，由於新三板制度建設、市場監管存在短板等原因，近幾年來，新三板出現了諸如融資額下滑、交易不活躍、申請掛牌公司減少、主動摘牌公司增加等多方面的問題。在導致新三板存在被邊緣化風險的同時，也倒逼新三板必須進行改革。
新三板最具標誌性的改革措施不是實行分層監管，而是轉板制度的正式落地。新三板分為基礎層、創新層、精選層，根據規定，在新三板精選層連續掛牌一年以上，且符合轉入板塊上市條件的公司才可轉板至科創板或創業板上市。轉板制度的落地，無形中大大提升了新三板對於企業的吸引力。而且，到精選層掛牌的企業，還可以發行股票，此舉不僅大大激活了新三板的融資功能，而且也有利於助力精選層掛牌公司的發展。
此次新三板精選層兩隻新股艾融軟體屬於軟體開發行業，穎泰生物則屬於化學原料和化學制品製造業，其發行市盈率分別為49.31倍、24.77倍，發行價格相對於前市價均有折扣。兩隻新股發行市盈率相差較大，也凸顯出新三板精選層股票市場化發行的一面。
新三板精選層打新，與滬深A股的打新又完全不一樣。目前滬深股市新股申購，主要採取市值配售的方式。像滬市每萬元市值，就可配一個號。申購新股時不需要繳納資金，中籤後才繳款。如果長期不持有股票，是沒有資格參與新股申購的。
新三板精選層新股申購則無須市值，但申購多少新股，需要全額繳款，與A股打新搖號抽籤不同，當申購總量大於發行數量時，新三板精選層打新採取“比例配售”的方式。申購新股的數量越多，比例配售中籤的新股就越多。因此從理論上講，新三板精選層新股發行有望實現100%中籤，這也與A股新股發行時“中籤如中彩”形成鮮明的對比。
目前A股新股中籤後基本沒有什麼風險，且往往獲利不菲。新三板精選層打新雖然有望實現100%中籤，但毫無疑問，箇中隱藏著的風險同樣需要引起足夠的重視。
倒逼新三板改革的一個主要因素即是交投不活躍。許多在新三板掛牌的公司，其股票常常無人問津，或者股價出現“心電圖”走勢。交投不活躍，其吸引力無疑會下降，也會打擊企業掛牌的積極性。雖然新三板基礎層、創新層與精選層中，精選層的門檻是最低的，但由於適格投資者只有125萬，數量本身有限，出於對新三板公司的認知，精選層公司出現流動性風險是存在的。
而且，掛牌公司從創新層到精選層，其往往會遭到炒作，股價存在泡沫是完全有可能的。雖然首批兩隻新股都採取了折價發行，但這是市場選擇的結果。而且，對於新三板公司而言，像艾融軟體以近50倍的市盈率發行新股，本身屬於高價發行。基於新三板市場的特性，新股出現破發並非沒有可能的。如此，新三板精選層打新或出現虧損的可能。
此外，新三板轉板制度雖然落地，但精選層公司能否轉板成功，其實也充滿了太多的不確定性，在精選層掛牌與成功轉板並不能劃等號。一方面轉板企業需要滿足科創板或創業板的上市條件，另一方面，一旦精選層公司基本面出現重大變化，或者出現重大突發事件，那麼轉板或只是一句空話，這同樣是其中需要關注的風險因素。
□曹中銘（財經評論人） 編輯 王進雨 校對 柳寶慶