清倉式減持，這位老闆“棄公司而逃”！
文章來源：財經銳眼
從創業初期靠200萬借款起家，到如今超過30億的身價，A股上市公司亞光科技（300123.SZ）實控人李躍先這樣的成就確實不小，現在他想要“功成身退”了。
9月9日晚間，亞光科技釋出減持公告，控股股東太陽鳥控股、股東嘉興銳聯、股東天通控股、股東浩南瑞東及其一致行動人浩南鐵馬合計擬減持不超過25.08%的公司股份，除控股股東外其餘擬減持股東均為清倉式減持，理由均是自身資金安排！
這樣的一份減持公告直接把公司股價嚇崩了，領了一個創業板20%的跌停板，股民們更是直呼：老闆連公司都不要了！
值得注意的是，4名要清倉式減持的股東，他們的持股都要到今年10月23日才能解禁上市流通，而現在距離解禁日期還有一個多月，但他們顯然是已經等不及了，因為過去一年亞光科技的股價漲的太多了，前復權股價從去年的6塊多漲到今年最高26塊多，最高漲幅超3倍多。
這些股東們可能在想，再不趁著高位減持變現，過了這個村可能真的就沒這個店了！
若以目前市值169億計算，幾大股東此次減持合計可套現34億。然而，亞光科技（包括改名前的太陽鳥）上市10年來的利潤總和都沒有34億，減持套現可比經營公司賺錢多了！
銳眼哥仔細算了一下，亞光科技的前身是太陽鳥遊艇股份有限公司，太陽鳥是在2010年9月上市的，自2010年以來公司十年的利潤總和才7.74億，計算過程中還用了四捨五入，計算出來的值比實際還稍大些。
溢價4倍的關聯收購案
因為公司之前叫“太陽鳥”，後來改名叫“亞光科技”，本來以為是亞光科技借殼太陽鳥上市的，可事實不是這樣的。
2017年9月18日，A股上市公司太陽鳥對外發布《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易（草案）修訂稿》稱，太陽鳥擬發行股份購買太陽鳥控股、南京瑞聯、天通股份、東方天力、東證藍海、浩南瑞東、浩藍鐵馬、華騰五號、華騰十二號、周蓉等10名交易對方所持有的亞光電子97.38%股權，交易完成後亞光電子將成為上市公司的控股子公司。
但條件是，亞光電子2017年-2019年業績需分別達到：1.6億、2.2億、3.1億。
（草案截圖）
但是，此次收購是上市公司從包含控股股東太陽鳥控股等10名交易方收購資產，交易並不導致上市公司控股股東、實際控制人的變更，從而不構成借殼上市。而現在要清倉式減持的股東天通控股、浩南瑞東、浩南鐵馬所持有的上市公司股份都是在此次收購案中獲得的。
亞光電子是一家主要從事軍工半導體元器件與微波電路及元件的研發、設計、生產、銷售及服務的公司，其產品主要應用於航天、機載、彈載、艦載、地面雷達等軍用雷達通訊、電子對抗、通訊系統等領域。收購時的股權結構如下：
由於是控股股東實際控制的上市公司收購控股股東控制的非上市公司，構成關聯交易，但此次關聯收購卻溢價超過4倍。
草案顯示，上市公司收購亞光電子的對價為33.42億元，較截至評估基準日亞光電子的淨資產賬面價值6.18億元溢價425.10%，全部以發行股份的方式支付，從而形成了上市公司25.36億的商譽。
至於收購亞光電子的目的，公司稱向綜合性軍工電子企業邁進。
這筆交易最終在2017年9月完成過戶，上市公司在2018年1月25日將公司名稱變更為“亞光科技集團股份有限公司”，股票簡稱變為“亞光科技”，經營範圍也從之前的遊艇銷售變更為製造、銷售半導體器件及成套電路板等，也因此公司一躍成為A股軍工龍頭企業。
自成功收購亞光電子之後，公司連續三年均未完成業績承諾，2017年-2019年實際完成業績分別為：0.96億、1.52億、2.8億。但奇怪的是，在亞光電子連續業績不達標的背景下，公司卻始終沒有對收購產生的鉅額商譽進行減值。
李躍先的資本局
向控股股東溢價4倍多收購資產，不免讓人懷疑是否存在利益輸送，存在惡意掏空上市公司資產的嫌疑。
實際上，除了溢價4.25倍收購控股股東旗下資產外，在2015年11月還以1.76億的價格從控股股東手中購買太陽鳥控股100%持股的益陽中海，而當時益陽中海的賬面價值只有1.63億，收購價較賬面價值溢價56.78%。
到這相信大家也都看出來了，無論是對亞光電子的收購還是對益陽中海的收購，背後的“操盤手”都是控股股東太陽鳥控股，太陽鳥透過向上市公司股東發行股份的方式，將自己手上的資產溢價賣給了上市公司，而藏在太陽鳥控股背後的真正操盤手就是公司實控人李躍先。
李躍先這個人為人比較低調，即使到現在市面上關於他的報道也不多，但在2010年太陽鳥上市的時候，21世紀經濟報道就曾深度報道過李躍先的發跡史，那篇報道的名稱叫《太陽鳥上市術揭秘：董事長被指巧取千萬侵吞國資》，有興趣的讀者可以去搜一下，銳眼哥在這裡只說一下他的主要事蹟。
李躍先原是沅江玻璃廠廠長，1988年李躍先在沅江玻璃廠下設立玻璃鋼研究所。1992年12月，又將玻璃鋼研究所變更為沅江市太陽鳥遊艇公司，註冊資本55萬元，後又逐漸將國營性質的玻璃鋼研究所轉變為集體所有制，最終在1999年2月變成私營企業，註冊資本增至1011萬元，而公司也改名為湖南省沅江太陽鳥遊艇公司。
就是在這樣的一路改制中，李躍先將國營的玻璃鋼研究所變成了私營的湖南省太陽鳥遊艇公司，而他也將1011萬的公有資產變成了自己私營企業的出資，也就有了他侵吞國資的說法。
李躍先在2007年發表在《船艇》上的文章中稱，創業初期靠200萬借款起家。而據21世紀報道的記者調查，這200萬借款是李躍先的在建設銀行沅江支行擔任副行長的高中同學為他提供的貸款。
2010年9月28日，營收規模1.82億、淨利潤2800萬的太陽鳥遊艇正式登陸A股上市，首日市值達到29.47億。上市以來透過各種資本運作，終於把公司市值搞到最高200億以上，按其合計持有的19.03%公司股份計算，目前其身價達到32億，現在終於忍不住了要變現了！
除了透過減持套現，李躍先其實早在2017年10月份就大規模質押所持公司股票，截至目前他本人持有的2660.54萬股已質押了86.80%，其所控制的太陽鳥控股的質押比例也已經達到76.16%。
此次幾大股東超過25%的大比例聯手減持，除了太陽鳥控股之外的其他幾個股東清倉式減持，說白了就是將自己所持有的亞光電子的股份清倉，換句話說就是這些大股東已經不看好了亞光科技的未來發展了！
這一點透過公司上半年財報也可以得到驗證，上半年亞光科技實現營收9.1億，同比增長41.09%，實現扣非淨利潤3696.86萬，同比下滑47.68%。但奇怪的是，為何在營收大幅增長的情況下，利潤卻出現大幅下滑呢？
這顯然是公司盈利能力下滑的原因導致的！