雖然全球疫情遠未平復，經濟萎縮，失業率接近歷史高位，但美股在2020年仍在飆升，有的還創下了歷史新高。但隨著財報季對現實情況進行“核驗“，這一切可能都會改變——交易員已經開始增加看空押注，風險資產也表露出疲軟的跡象。
這或意味著債券和類似債券的資產很可能會接替股市成為市場主導力。如果發生這種情況，則表明債券收益率將跌至更低的水平，而股市的防禦性板塊也將受益。2020年下半年，挑戰可能更大。
看空押注激增
曾在3月份因為疫情影響而大幅下跌的納斯達克100指數，不僅收復了所有失地，而且升至歷史新高。現在，期權交易者開始大量押注，隨著財報季開始進入高峰期，這些股票將從紀錄高位回落。
最近幾天，納斯達克100 ETF、即Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)的8月21日、執行價格為260美元的看跌期權未平倉合約增加了近1.3萬手。看跌期權的買入價約為7.75美元。這表明交易員押注，到八月中旬，QQQ將從現在的260美元左右跌至252.25美元或更低。
同樣地，押注之後QQQ表現繼續疲軟的合約數量也有所增加。9月18日到期、執行價格為230美元、買入價為6.7美元左右的看跌期權未平倉合約增加了大約9500份。這意味著交易員押注，到9月中旬，QQQ 的交易價格可能跌至223.30美元附近。
QQQ 8月份期權未平倉合約，來源：英為財情Investing.com
類似的交易也出現在某些關鍵的科技股身上，例如亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)、英偉達 (NASDAQ:NVDA)和美國超微公司AMD (NASDAQ:AMD)。8月21日到期、執行價格為3100美元的亞馬遜看跌期權，8月21日到期、執行價格為55美元的AMD看跌期權，以及8月21日到期的英偉達看跌期權，其未平倉合約均有所增加。
對於更廣泛的標普500指數而言，期權市場顯示出投資者大量押注股指急劇回撥。未平倉合約最集中的是12月18日到期的2500點看跌期權，持倉超過7.7萬手；緊隨其後的是2000點的看跌期權，未平倉合約有7.2萬手。當前，該指數大約在3200點左右交投，這意味著投資者押注標普500到今年年底至少下跌30%。而自2016年年中以來，標普500還從來沒有跌到2000點。
風險追逐模式即將終結？
受打擊的可能不僅僅是科技股。此前大幅走高的金屬銅最近也出現了回撥。從技術上看，該金屬已經超買。這種經常被用來衡量全球經濟增長的金屬，在技術圖表上顯示出了看跌的反轉形態——“急漲奔逃”。這可能導致銅價從目前的2.90美元回落至2.65美元。
銅期貨日線圖
風險規模情緒正捲土重來
假設投資者正為一個較預期疲軟的財報季做準備，或者至少為財報季後的拋售做準備，那麼債券收益率可能會繼續從當前水平下降。美國十年期國債收益率緩慢下行，在技術圖表上正接近一個非常重要的支撐位，即50個基點。
