2020年上半年即將過去，券商相繼釋出了中期策略報告或下半年投資展望。中國證券報記者梳理頭部券商相關報告發現，券商普遍認為我國經濟修復動力強，經濟增速年內有望恢復至疫前水平；在資本市場改革全面鋪開的背景下，中國資產價效比凸顯，A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”；投資策略上，券商指出，圍繞“確定性”把握投資主線。
全年GDP增速有望達3%
上半年，疫情對經濟的衝擊顯而易見。展望下半年，券商認為，隨著國內復產復工有序進行，下半年中國經濟將逐漸復甦。券商預計全年GDP增速有望達3%左右。
中金公司首席經濟學家、研究部負責人彭文生6月15日在迴歸中金公司後釋出的首份研報中指出，全球經濟復甦將呈現波浪、漸進、共振的態勢，中國和東亞經濟體率先復甦，其次是歐洲，隨後是美國，最後是巴西、印度以及非洲國家等發展中國家。
中信證券首席經濟學家諸建芳指出，中國經濟已呈現快速修復之勢。4月當月房地產投資、基建投資、工業企業收入等指標增速已實現轉正，儘管外需壓力持續，但投資率先發力，消費持續回升，預計整體經濟執行將呈現二季度明顯好於一季度、下半年明顯好於上半年的“V”型走勢。
廣發證券認為，中國經濟修復有兩個動力，三季度的動力來源於海外經濟錯位復甦拉動中國出口，四季度中國主動補庫週期有望接力。國內消費率先沿“必需消費”向“可選消費”路徑復甦，地產投資和基建投資溫和復甦。
國泰君安表示，下半年中國經濟將逐季度復甦，需要警惕二季度外需拖累，新經濟動能與出口走勢關聯度較大。政策方面，由疫情非常態逐步迴歸，寬貨幣加速向寬信用轉變。
對於全年GDP增速，券商普遍表示樂觀。諸建芳預計將最終實現3.1%的增長，國泰君安預計全年GDP增速在3%左右。
A股下半年或迎“小康牛”
資料顯示，近三個月以來，A股大盤呈震盪上升走勢。多家券商認為，在資本市場改革全面鋪開的大背景下，中國資產價效比凸顯，A股有望在下半年開啟中期上行的“小康牛”。
中金公司表示，相比全球，中國政策迴旋餘地充足，要素市場改革助推新型城市化、繼續開放的路線清晰，經濟新老結構轉換進展中，中國依然是尋找長線成長機會最好的市場。儘管外部干擾因素仍存，但預計A股將“有驚無險”，繼續處於積極有為、優選結構的階段。
中信證券指出，“政策驅動基本面修復、A股在全球配置吸引力提升、寬鬆的宏觀流動性向股市傳導”等三大因素共同驅動A股上行。預計未來一年內各類投資者資金淨流入A股可達4400億元，外資和產業資本是最重要的增量資金來源。從節奏看，預計下半年規模較大，有望達到3100億元。
華泰證券認為，A股應對策略上可以5月市場低點為安全邊際，在長端利率2.8%-3.2%區間無需過慮流動性對A股估值彈性的影響；擇時判斷上，預計三季度A股市場有望從α機會走向β機會。
圍繞確定性把握投資主線
對於中小投資者而言，最重要的便是如何把握投資機會。多家券商給出的關鍵詞則是“確定性”。
廣發證券表示，市場在長賽道中尋找合理估值，市場配置將尋找修復的“相對確定性”，即受益於修復路徑的合理估值品種。配置方面，建議沿著三條路徑展開：一是居民消費需求修復，從出行修復、竣工拉動及線下修復的角度關注休閒服務、機場、家電、黃金珠寶；二是出口需求修復，內供外需共振、居家消費出口相關的消費電子(蘋果產業鏈)、機械裝置、白電；三是生產供給修復，估值較低 景氣度較好盈利修復的“週期三劍客”(重卡、建材、工程機械)，以及受益場景革命的新基建(IDC、醫療資訊化)。
國泰君安認為，盈利的確定性將會帶來良好的投資機會。行業配置上，建議尋找優勢方向，比如，證券行業受一系列改革政策催化，景氣 集中度的雙提升，帶來投資良機；傳媒行業則是改革和技術驅動；家電行業面臨內需快速修復，外需可能在四季度開始逐漸修復；電子、計算機、軍工也值得關注。
中信證券表示，把握從三季度“基建 消費”向四季度“週期 科技”的轉換。三季度建議配置確定性高的內需板塊，包括政策確定性高的新老基建，基本面穩健的醫藥，以及業績確定性高的消費龍頭。四季度起受益於流動性預期改善的科技，以及基本面彈性較大週期將成為市場主線；同時，景氣快速復甦的可選消費的配置價值也將提升。
中金公司指出，行業配置和主題選擇要兼顧以下幾個方面：一是以內需為主，兼顧外需潛在的復甦；二是繼續以大消費、醫藥、科技及先進製造等“新”經濟為主線，關注“老”經濟可能的階段性反彈；三是在配置節奏上參考不同行業復甦景氣差異及市場預期程度。
（文章來源：中國證券報）
更多資訊或合作歡迎關注中國經濟網官方微信（名稱：中國經濟網，id：ourcecn）