英特爾(INTC.US)公佈2020財年一季度業績報告，披露公司實現營收198億元（美元，下同），高於市場預期186.7億元，同比增長23%；第一季度淨盈利為57億美元，比上年同期的40億美元同比增長42%；每股攤薄收益為1.31美元，上年同期為0.87美元，同比增長51%。值得注意的是，英特爾宣佈因經濟前景不確定性等因素，撤回全年業績指引。
1）遠端辦公模式刺激需求。英特爾一季度財報顯示，該季度營收同比增長23%。其中，資料中心業務收入增長43%至70億美元，在全球疫情擴散的影響下，遠端辦公的需求暴增，導致PC端的需求的同步激增，作為行業龍頭的英特爾佔據先機。儘管IDC預計一季度PC出貨量將同比下降10%，但該公司表示，鑑於遠端辦公的剛需，英特爾仍預計市場需求相對強勁。隨著疫情趨穩，供應鏈受到的影響有限，該公司可以保障90%以上的產品按時交付。
2）行業競爭愈加激烈。一直以來，半導體行業的競爭日趨激烈，Gartner的資料顯示，2019年的半導體市場排名中，全球半導體市場的營收同比下降12%至4191億美元，英特爾半導體業務營收677.54億美元拿下市場供應商的頭把交椅，此前兩年第一供應商都是三星。但是在處理器市場，AMD正在對英特爾發起全面挑戰，與臺積電的7納米制程晶片技術的合作正在幫助AMD逐漸奪取英特爾的市場份額。此外，據悉蘋果公司也計劃從2021年開始與臺積電合作，在Mac計算機中採用自家處理器從而取代英特爾的產品。
我們認為英特爾此次財報表現十分出色，在全球範圍內疫情擴散影響下，遠端辦公推動了英特爾的產品需求，並且短期內需求依舊相對強勁。此次疫情對公司業績影響相對有限，但面對AMD，臺積電，三星等競爭對手的強烈攻勢，以及長期合作伙伴蘋果公司的處理器替換決定，英特爾中長期需要為投資者交出更有說服力的答卷。由於目前疫情帶來眾多不確定因素，英特爾預計第二季度營收185億美元，並宣佈撤回全年業績指引。
估值：根據彭博，4月23日收市價為59.04美元，20/21年市場預計每股基本盈利為4.81/4.93美元，20/21市場預計市盈率為12.27x/11.98x。若以市場平均目標價63.78美元計算，潛在上升空間為8%。建議買入/持平/賣出的分析員數目為21/22/5。