央行報告:穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向
經濟日報-中國經濟網編者按:8月6日,央行釋出2020年第二季度中國貨幣政策執行報告指出,總體來看,穩健的貨幣政策成效顯著,傳導效率進一步提升,體現了前瞻性、精準性、主動性和有效性,金融支援實體經濟力度明顯增強。
關於下一階段主要政策思路,報告稱,穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。值得注意的是,“引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩執行”這一提法為首次出現。專家認為,下半年貨幣政策基調將大機率維持現狀,並根據經濟形勢的變化相機抉擇,但從全年來看,貨幣政策最松和最緊的階段很可能都已經過去。
穩健的貨幣政策成效顯著
據證券日報,8月6日,央行釋出2020年第二季度中國貨幣政策執行報告(以下簡稱:報告)。報告指出,我國經濟增長表現出強勁韌性,2020年上半年國內生產總值(GDP)同比小幅下降1.6%,其中第二季度同比增長3.2%,明顯好於預期;上半年居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.8%,就業形勢總體穩定,進出口貿易好於預期。
一是保持流動性合理充裕。靈活運用降準、中期借貸便利、公開市場操作、再貸款、再貼現等工具,引導市場利率圍繞政策利率平穩執行,穩定了市場預期。
二是繼續釋放改革紅利,降低社會綜合融資成本。引導中期借貸便利和公開市場操作中標利率下行30個基點,帶動貸款市場報價利率(LPR)下降。穩步推進存量浮動利率貸款定價基準轉換,推動降低存量貸款利息支出。
三是完善結構性貨幣政策工具體系,精準滴灌。3000億元專項再貸款和5000億元再貸款、再貼現政策已基本執行完畢,1萬億元再貸款、再貼現政策有序銜接。創新兩項直達實體經濟的政策工具,加大對普惠小微企業的支援力度,支援經濟恢復發展。
四是以我為主,兼顧對外均衡。人民幣匯率總體穩定,雙向浮動彈性增強。
五是牢牢守住不發生系統性金融風險的底線,貫徹市場化、法治化原則,穩妥推進金融風險處置,加大不良貸款核銷處置力度。
總體來看,穩健的貨幣政策成效顯著,傳導效率進一步提升,體現了前瞻性、精準性、主動性和有效性,金融支援實體經濟力度明顯增強。6月末,廣義貨幣供應量(M2)同比增長11.1%,社會融資規模存量同比增長12.8%,增速均明顯高於2019年。6月份企業貸款加權平均利率為4.64%,較上年12月份下降0.48個百分點。人民幣匯率雙向浮動,市場預期平穩。6月末,中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數報92.05,較上年末升值0.72%。
貨幣政策刪掉“逆週期”,強調結構性
據21世紀經濟報道,與以往相比,央行特別強調了結構性貨幣政策工具。央行在二季度報告中對於貨幣政策的表態是“穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向”,此前一季度貨幣政策表述是“穩健的貨幣政策更加靈活適度,強化逆週期調節,保持流動性合理充裕”。
此外,央行以專欄強調了結構性政策工具,認為如果貨幣政策只注意總量,會造成更大的結構扭曲,結構性政策有利於提高資金效率。當前結構性貨幣政策主要體現在:“三檔兩優”的準備金框架、再貸款再貼現政策、直達實體的貨幣政策工具,並表示將進一步發揮這類工具精準滴灌的作用、提高政策的直達性。
央行首次提出要協調好本外幣政策,處理好內外經濟平衡,加快形成以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局。
京東數科首席經濟學家沈建光表示,海外降息到零利率或者負利率,其實並沒有起到作用,經濟很難提振,結構性改革政策會更有效,那麼貨幣政策主要就是為經濟復甦保駕護航。結構性反映了貨幣政策現在的有效性其實是有挑戰的,也即傳導機制的問題。“房住不炒”政策要求下,房地產政策不會放鬆,放鬆的話易造成錢流到房地產那邊去。
在融資和信貸投放方面,貨幣政策表述也有所偏緊。從一季度的“保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高”變為“保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長”“促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配”。
此外,綜合多家機構預計,下半年信貸增速可能不會再現上半年高速增長態勢。市場預計7月新增人民幣貸款規模在1-1.2萬億元,M2和社融增速將基本持平上月水平。交通銀行金融研究中心認為,從高頻發電量資料推測生產等社會經濟活動仍處於較快的恢復期,信貸需求持續改善。然而,從周頻資料顯示30大中城市商品房成交情況來看,受近期多地房地產調控再次趨嚴影響,一二三線城市商品房成交面積趨勢不同程度地回落,7月居民中長期貸款增量環比料將回落。
下一階段主要政策思路
據經濟參考報,報告對於下一階段主要政策思路,報告提出,要堅持把支援實體經濟恢復與可持續發展放到更加突出的位置,綜合運用並創新多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,疏通貨幣政策傳導機制,有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,提高政策的“直達性”,支援實體經濟特別是中小微企業渡過難關、平穩發展。
貨幣政策方面,報告指出穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕,引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩執行,保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長。促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配,使資金平穩有序地投向實體經濟,支援經濟增長向潛在增速回歸。透過降低綜合融資成本、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息等一系列政策,推動金融體系向各類企業合理讓利。
值得注意的是,“引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩執行”這一提法為首次出現。
江海證券首席經濟學家屈慶認為,下半年貨幣政策基調將大機率維持現狀,並根據經濟形勢的變化相機抉擇,但從全年來看,貨幣政策最松和最緊的階段很可能都已經過去。