來源： 風財訊
（作者|王婷婷 來源|風財訊）
比較起達到千億的地產銷售目標，今年更讓許世壇激動的，或許是孵化多個平臺。
在8月25日，世茂集團（813.HK）2020年中期業績釋出會上，集團董事局副主席、總裁許世壇直言：“世茂已經不是房地產企業這麼簡單了。”
今年2月世茂首度提及“大飛機戰略”，即地產開發為核心主體；酒店管理、物業服務、商業辦公、文化娛樂為“雙翼”；高科技、醫療、教育、養老、金融等投資為“尾翼”。
及至年中，世茂的地產銷售貢獻收入614.7億元，同比增長15.4%；物業管理收入近19億元；商業運營收入增加到7.3億，酒店經營收入4.5億。
世茂則已經在“大飛機戰略”中，計劃在未來的合適時間，分拆其他高增長高價值的業務領域上市。
距離最近的無疑是物業服務，世茂服務已在6月29日在港遞交了招股書。
若世茂服務成功上市，世茂集團則擁有三家上市公司。
按照目前世茂集團(600823.HK)市值1200億、世茂股份(600823.SH)市值230億計算，世茂服務若以量級相似（在管1億平）的物業股估算，市值或在300億-600億。
這意味著“世茂系”，將成為一個市值超2000億的龐大控股集團。這一市值無論在港股還是AB股，都能穩居TOP50，在房地產行業也處在估值前十之列。
一個潛在投資價值巨大的集合體浮現，客觀而言，對世茂集團應該逐漸以“不限於地產”的估值眼光，綜合判斷其增長價值。
許世壇也表態，希望世茂（中長期）成為中國前五最具投資回報的“以地產為主營業務”的公司。
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要求提高：
股東應占核心利潤增速超20% 多板塊加快發展
截止2020年6月30日，世茂集團實現營業額645.5億元，同比增長14.1%。
對於目前世茂集團各板塊的經營狀況，許世壇很有信心。
尤其地產主業，上半年合約銷售額1104.8億元，同比增速位列TOP10房企第二，權益銷售額也處於行業第九（機構榜單）。
對於物業、商業、酒店，雖然受疫情影響，但多元化收入依然實現了比較快的增長。
“世茂服務可能每年是70%-80%的增長，商業增長也在30%以上，酒店相對比較慢，但也希望可以做到20%以上。”許世壇表示。
各板塊營收快速增長，世茂卻沒有放棄溢價。
截止6月底，世茂集團的毛利195.1億元，同比上升14.6%；毛利率30%。
同期，世茂的核心利潤82.5億元，同比增長9%，股東應占核心利潤同比上升16%增加至61.6億元（包含處置物業部分股權收益6億元）。
“想最具投資回報，對投資者第一點就是利潤要比較高。”許世壇直言，過去三年世茂做大規模，未來這五年可能是要利潤做強、做高。
因而世茂制定了“力爭實現股東應占核心利潤20%以上增速”的目標。
“隨之跟利潤有關係的股價也會高，加之持續的分紅，讓投資者看到有增長。”
風財訊注意到，過去5年，世茂的每股現金派息額複合增長率約20%，連續14年累計現金派息達313億港元。
在許世壇看來，利潤、股價，以及第三項——質量，將成為領先行業的必備條件。
言談中不難發現，世茂目前的整體戰略，相較2017-2019年已經有了較大轉變，重點由“規模之路”變為“利潤之戰”。
據瞭解，在世茂集團內部，競爭機制也轉變為以“權益後利潤”為導向，以實現連續五年的高質量增長。
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不費力跑：
融資成本5.5% 股價漲幅領跑內房股
增長速變、戰略質變，完成這一套動作，世茂似乎不太費力。
值得一提的是，截止6月底世茂的綜合融資成本僅5.5%，且持續下降。在民企陣營中，這是很強的競爭壁壘，主要在於防禦市場系統性風險，後續發展保障資金充裕。
中報也顯示，期內世茂的淨負債率57.8%，下降1.9個百分點，連續第9年維持在60%以下。對比2019百強房企平均92.5%的淨負債率，屬於行業絕對低位。
同期，世茂的借款總額1429.8億元，長期借款佔比72.3%，短期借款佔比27.7%，結構安全。
對照公司目前699.2億元的賬面現金（較19年底上升17.3%），現金短債比1.8，相較EH50房企的平均現金短債比1.64倍，也有明顯優勢（億翰智庫資料）。
另世茂在上半年實現了回款890.4億元，增長9.5%，未動用的銀行及金融機構融資額度520億元，資金儲備額度充足。
經營優質、財務健康、防禦性強，吸引投行、券商、信評對世茂持續看好。
4月Capital Group集團與若干機構對世茂進行認購配股，後持續買入到5%以上；6月世茂被納入恆生中國企業指數。
這也支撐世茂不斷釋放前期低估值紅利，迎來歷史最佳盤面。前6月，世茂最高收盤價衝高至35.20港元/股，總市值超過1200億港元，漲幅領跑內房股。
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心態微調：
地產或超額達標 多平臺紛立小目標
如今的世茂，談起目標，也有了不一樣的心態。
中報顯示，截至6月30日，世茂權益前土地儲備約8393萬平方米，貨值超過14500億元，較19年底增長11.53%。
按照目前的貨值，下半年的4000億可售資源，只要動態去化47%，就可以達到年初的3000億目標。
實際上，在今年1-7月世茂已經完成了接近1394億元的銷售，據管理層透露，8月銷售額也接近300億，至此今年世茂的銷售增速已經同比提升了約20%。
“我們主要供貨在四季度，實際銷售金額應該要比這個（目標數值）高比較多。”許世壇的信心，溢於言表。
但其同時強調，考慮到經濟的不確定性，暫時不會去提高目標。
而下半年世茂的供貨（約2200億），也優先在一線、二線和強三四線城市，謹慎選擇在戰略紅利區釋放利潤。
自信之間，心態上多了幾分從容和謹慎。
完
作者王婷婷長期關注財經與地產
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