財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，管理逾3600億美元的美國大型投資管理公司駿利亨德森8日發表了《多資產展望報告》稱，在經歷了幾個月的瘋狂之後，隨著政策力度開始逐漸減弱，市場情緒將在第三季度轉回基本面，投資者將需要評估“在最初反彈後經濟擴張的性質”。該機構還建議，在大量的不確定性中，投資者應採用更積極主動的資產配置方法。
2020年上半年金融市場跌宕起伏。由於新冠病毒的全面爆發，一季度各類資產遭到了大規模拋售，市場哀鴻遍野。但二季度由於全球各國及央行的空前刺激措施，市場開始普遍復甦，逐漸收復了此前的“失地”。
不過駿利亨德森預計，在經歷了幾個月的瘋狂之後，隨著政策力度開始逐漸減弱，市場情緒將在第三季度轉向基本面。這意味著，投資者既要關注企業業績和經濟資料，同時也要關注疫情的發展。該機構指出，投資者在第三季度所面臨的重大挑戰將是，“評估在最初反彈後經濟擴張的性質”，例如未來幾個月的經濟資料是否有隨著限制措施的逐漸放寬而持續改善。
從表面上看，市場普遍預測全球經濟將在明年強勁復甦，主要發達經濟體將在2021年迎來數十年來最強勁的增長率。然而，駿利亨德森指出，今年經濟衰退的深度意味著，在2020年至2022年的三年期間，這些經濟體的經濟活動仍將處於停滯甚至萎縮之中（見下圖）。即使到2022年底，大多數主要經濟體的失業率預計也將明顯高於今年年初的水平。
此外，更重要的是，新冠疫情的“迷霧”使得經濟預測比以往更加困難了。
不難想象，新冠病毒會以何種方式阻礙經濟復甦，社交距離的限制仍將是許多經濟活動的主要障礙。在普遍存在的健康擔憂之中，消費者信心已是很難恢復，除非疫苗和有效療法迅速面世並普及。此外，儘管政府可能會在今年晚些時候推出進一步的財政刺激計劃，但在那之前消費者和企業信心仍有可能受到負面衝擊，因為一些臨時性的支援措施正逐漸“消失”。
此外，自5月中旬以來，由於該病毒在非洲、拉丁美洲、中東以及亞洲和美國的一些地區繼續激增，全球病例總數已經翻了一番。令人更加不安的是，一些專家們近期對抗體免疫的永續性問題提出了質疑，這將使群體免疫以及疫苗潛力面臨更多不確定性。
因此，儘管全球經濟似乎正在復甦，但駿利亨德森認為，風險應仍偏向下行，而且所有人將面臨的會是一場“長期戰爭”。進入今年下半年，投資者將面臨相當複雜的市場背景，該機構預計經濟增長將出現強勁但短暫的反彈，隨後數月甚至數年內，健康問題將成為經濟和市場結果的主要驅動力。
投資影響
駿利亨德森認為，在這種不熟悉的環境下，傳統的市場指標和週期性經驗法則將不如平時有用，投資者應尋求更廣泛的“另類資料”來替代。
此外，投資者現在似乎面臨著一個艱難的選擇：是昂貴而擁擠的資產，還是便宜而不穩定的資產。第一類包括政府債券、投資級公司債券、黃金和股票，它們要麼具有防禦性，要麼具有長期增長特徵。這些資產的共同特徵是，它們通常對利率非常敏感，在增長和通脹均放緩的環境中通常表現良好。近幾個月來，這些資產獲得了強勁的資金流入，反映出投資者對央行的鴿派態度抱有信心，以及對經濟復甦的不信任。儘管對新冠病毒的擔憂依然存在，但駿利亨德森仍然認為，這些資產在多資產組合中發揮著重要作用，儘管在經歷了一段時間的強勁表現後，風險回報前景已不如此前那麼有吸引力了。
另一類資產通常對經濟週期更為敏感，如週期性大宗商品、新興市場股票、中小企業股票和價值型股票。這些資產在2020年的表現普遍不佳，通常是新冠病毒時代市場最不穩定的領域。駿利亨德森認為，隨著復甦變得更加明顯，未來幾個月這類資產將有一波超常表現的空間。然而，若要市場“領導權”朝這個方向更持久地輪換，就需要市場共識增長或通脹預期持續上升。從這個意義上說，這些資產對“投資者對新冠市場前景的看法”仍然高度敏感。
駿利亨德森預計，2020年下半年仍將是坎坷的，雖不及上半年的動盪。當投資者發現自己所處的金融市場環境竟沒有“路線圖”、前途一片迷茫時，他們可能會緊張不安、反應過激。儘管在此“顛簸期”，買入並持有可能會是一種有效的策略，但該機構建議投資者採用一種更積極主動的資產配置方式。