作者：時代財經 蘭爍
（來源：圖蟲創意）
掛牌轉讓4個月後，湘電風能終於迎來了買主。
6月29日，湘潭電機股份有限公司（*ST湘電：600416，下稱“湘電股份”）披露，湖南興湘投資控股集團有限公司（下稱“興湘集團”）擬以人民幣 9.24億元受讓公司的全資子公司湘電風能100%的股權。
據悉，這次交易的受讓方興湘集團為湖南國資委全資控股企業，與湘電股份“同根同源”，後者亦屬湖南國資委控股企業。
6月30日，時代財經記者致電湘電股份證券部詢問出讓事宜，對方答覆稱湘電風能已經完成摘牌，後續會與興湘集團簽訂轉讓協議、合同以及變更工商資訊等，時間還未確定，最遲在年底之前。記者致電本次交易的受讓方興湘集團戰略部，對方稱一切資訊以公告為準，目前不方便對外透露流程。
湘電股份曾經是機械製造行業的巨頭之一，如今卻面臨退市預警，轉讓子公司用意何在？持續虧損能否迎來逆轉？
子公司出讓結局落定
湘電風能的掛牌轉讓歷時彌久，對母公司湘電股份有著重要意義。
早在今年2月19日，湘電股份就發出了將湘電風能掛牌轉讓的公告，標的股份評估價格約為10.27億元。5月26日，該計劃尚未徵集到意向受讓方。無奈之下，6月18日，湘電股份在原股份評估價格10.27億元的基礎上下調了10%，以9.24億元為底價進行二次掛牌。
湘電股份於2002年在A股上市，為湖南湘潭市第一家上市企業，至今已擁有18年的歷史。湘電股份屬於大型電工裝備製造業，主營發電機的銷售與生產、風力發電成套裝置等，被評為中國機電行業最具價值的品牌之一，曾獲全球100強新能源企業、中國製造企業500強等稱號。
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然而，從2018年開始，這家全球100強新能源企業業績一路下滑，諸多陰影籠罩在身。
據財報顯示，2018年，湘電股份淨利潤虧損19.12億元，同比下滑2201.10%，創上市以來最低利潤。2019年，其淨利潤虧損規模相對收窄，但虧損資金依然高達15.79億元。連續兩年收入低迷，湘電股份已被證監會實施退市風險警示，股票簡稱由600416變更為*ST湘電。
作為湘電股份旗下的全資子公司，湘電風能主營風電裝機業務，近幾年同樣處在持續虧損的泥潭中。2018年，湘電風能實現淨利潤虧損13.24億元，2019年淨利潤虧損9.38億元，分別佔*ST湘電股份當年虧損總額的69.25%、59.4%。
6月28日，廣東展富投資有限公司總經理鍾海波對時代財經表示，湘電股份面臨退市預警，如果子公司對其造成業績拖累，那麼剝離子公司對提升投資者預期有一定的影響。
2020年是湘電股份扭轉業績的關鍵時刻，剝離風能業務，或是眼下能做的不多選擇之一。
湘電股份此前在公告中稱，轉讓湘電風能是為了聚焦電機、電控和軍工板塊，減少湘電風能對湘電股份經營業績的不利影響，同時進一步最佳化公司產業結構，提高核心競爭力和運營效率，有利於湘電風能引入新的機制體制，激發經營活力。
湘電股份的經營狀況究竟如何？恐怕不止虧損這麼簡單。
經營困境難解，貪腐陰影猶在
6月30日，領航智庫研究員王秀強對時代財經表示，今年湘電股份的控股公司湘電集團內部調整了戰略，使得風電業務趨於邊緣化，這導致湘電股份業績受損。另一方面，近幾年來風機制造行業增長放緩、風機報價下降，所以湘電風能的盈利能力同步下降，造成市場競爭力偏弱。
時代財經檢索資料發現，2019 年前三季度，湘電股份主導產品大中型交流電動機市場佔有率為10.77%，行業排名第四，風電機組行業排名第 9，市場佔有率3%。
財報顯示，湘電股份的2019年營業收入為52.04 億元，同比下降 16.04%，實現歸屬上市公司股東淨利潤-15.79 億元。對此，湘電股份稱，由於2019年市場競爭進一步激烈，主要零部件、原材料價格居高不下，主要產品盈利能力不強， 加上風電外購件質量損失和國貿公司涉及經濟合同糾紛損失，致使產生大額虧損。
（來源：2019年湘電股份財報）
除了這些原因，更值得注意的是湘電股份近年來面臨的的流動性風險和經營難題。
湘電股份2018年財報顯示，其當期短期借款為53.56億元，公司應收票據及應收賬款和存貨合高達99.84億元，該三項佔當期末流動資產總額的71.31%。
截至2019年年底，情況依然不容樂觀。2019年的負債結構中，湘電股份短期借款52億元，一年內到期的非流動負債5.39億元；公司應收票據及應收賬款和存貨合計為72.33億元，佔當期末流動資產總額的65.8%。
流動性緊縮，湘電股份必然揹負較大的資金籌措壓力和短期償債壓力，同時，大額應收票據及應收賬款和存貨壓力對公司的日常運營更是雪上加霜。
6月30日，一位風電行業的資深人士對時代財經表示，湘電股份這兩年持續虧損，很大的原因是因為經營不善導致，內部貪腐問題由來已久。
時代財經查詢湘電股份的過往歷史發現，其控股股東湘電集團有限公司創立於1936年，原名湘潭電機廠，以電工器材起家，後逐步擴大規模，形成強大的工業能源產業鏈，湘電股份是其主業。
很長一段時間內，湘電股份的最大營收都來自於湘電風能。後者由湘電股份原董事長周建雄一手創立，在其任職期間，湘電股份的營業收入從2005年的17.8億元增長至2015年的95億元。而風電板塊更是從零起步，到2015年實現了52.82億元的規模。
可以說，湘電股份的過往輝煌與周建雄密切相關。
2016年6月，周建雄在掌控湘電股份十年之久後迎來退休。不料3個月後，卻上了湖南省紀委的調查名單，後者透過三湘風紀網發出公告：湘電集團有限公司原黨委書記、董事長周建雄涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。
無獨有偶，與周建雄同時落馬的，還有其老“搭檔”——湘電集團有限公司原黨委副書記、董事馬甄拔。馬甄拔在湘電系任職超過40年，從一線的普通嵌線工人做到上市公司的總經理，“從未離開湘電一步”，被譽為“湘電的傳奇廠長”。
2016年，一位自稱馬甄拔前兒媳的李姓女士在網上“爆料”稱，馬甄拔曾利用職務之便，將湘電集團相關業務交給其子馬迅和親屬。後經省紀委查實，馬甄拔的確直接或間接透過其子、其妻，為他人在合作開發專案、承攬業務、電機銷售代理、職務提拔等事項上謀取利益，並非法收受財物摺合人民幣220餘萬元。
不僅如此，2016年3月，湘潭電機集團有限公司黨委副書記、總經理陳能，以及湘潭電機集團有限公司新能源有限公司副總經理李暉，均因涉嫌嚴重違紀被調查。
2016年，湘電集團黨委委員、紀委書記羅和平公開表示，湘電集團曾經是腐敗的重災區。自2008年以來，公司職工已經在內部進行過多次貪腐舉報。
多位高層落馬以後，湘電股份逐步進行革新。周建雄去職以後，原中國兵器工業集團江麓機電科技有限公司的總經理柳秀導上任。值得注意的是，柳秀導對風電業務並不看好，他曾明確表示，風電已產能過剩，且風電行業資金佔用大，回款時間長，保持謹慎。
於是，自2016年起，湘電風能沒再推出任何一款新機型。2018年，行業迎來葉片競賽，湘電風能錯失良機，利潤大打折扣。
如今的湘電股份董事長，是曾經與周建雄搭班的周健君，在風電業務上頗具經驗。接任柳秀導以後，周健君主導發展風電板塊，使其有所好轉。但資金壓力高懸，湘電股份未必能重回昔日行業巨頭的光輝。
興湘集團：提供紓困資金鍊
“大方出手”的興湘集團，在此次併購交易中扮演著什麼樣的角色？
時代財經查詢資料得知，興湘集團由湖南省國資委全資控股，主要經營開展資本運營，屬於湖南省省屬唯一國有資本運營平臺。
6月30日，上述風電行業資深人士對時代財經表示，由於湘電股份和興湘集團的最終實控人都是湖南省國資委，興湘集團從國資委手中接收湘電風能，目的是為其提供紓困資金，理論上湘電股份依然享有對湘電風能的自主經營權。
時代財經檢索發現，目前，興湘集團重組整合了多家企業，接收了湖南省國資委劃轉的22戶省屬監管企業部分國有股權。截至2019年10月，興湘集團總資產已達456億元，淨資產近400億元。
公開資訊顯示，近兩年來，興湘集團先後完成了泰格林紙集團35.87%股權、中國五礦股份9.5%股權的劃轉接收工作，並透過增資控股中南大學粉末冶金中心，成為上市公司博雲新材第一大股東。
以此看來，興湘集團作為湖南省省屬唯一國有資本運營平臺，併購其他企業的首要目的是致力於服務湖南國企改革發展、轉型升級和湖南省屬國有資本佈局結構調整。
（來源：圖蟲創意）
而從湘電股份此前釋出的資訊來看，或許這次轉讓早已在計劃當中。
今年2月19日，湘電股份公告轉讓湘電風能當天，還發布了一項定增預案，稱公司擬向特定物件非公開發行 A股股票，不超過本次發行前上市公司總股本的 30%，興湘集團擬認購本次非公開發行的全部股票。本次非公開發行完成後，興湘集團對湘電股份的持股比例超過5%。
興湘集團入股以後，能否推動湘電股份聚焦電機、電控和軍工板塊、推動業務進一步最佳化升級？抑或幫助湘電風能重新尋回優勢、扭轉經營困境？
王秀強稱，如今風電行業進入平價上網時代，風電投資企業對風機的要求會越來越高、對高塔筒、長葉片的需求增加。此外，國內風機制造商已經形成了一定的競爭格局，龍頭公司的市場份額也基本上是趨於穩定的。
“興湘集團入股湘電風能以後，可能會增加研發投入，但能不能幫助其回到風機市場第一梯隊，目前來看很難說。”王秀強表示。