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原標題：【研報掘金】軍工行業高景氣有望持續 板塊行情或進入第二階段
今年上半年受疫情蔓延的影響，國內市場和國際市場下行壓力較大。軍工板塊受宏觀經濟波動影響較小，具有弱週期屬性，漲幅相對跑贏大盤。中報披露期將至，多家公司釋出2020年半年度業績預告，軍工行業基本面整體向好。隨著國防資訊化程度不斷提高、軍隊現代化建設不斷加快，預計未來國家將持續加強對軍工領域的投入，從而形成軍品需求穩定支撐，軍工行業有望保持較高景氣度。
機構指出，軍工行業迎來十三五收官之年和國防建設關鍵節點，訂單有望大量釋放，支撐業績持續增長；估值角度，當前板塊整體估值處於近五年低位，且部分核心標的估值已具備較高性價比，具備向上的彈性；改革角度，持續深化下，資產證券化和股權激勵等改革舉措與上市公司關聯性更強，改革利好逐漸顯現；看好軍工行業2020年市場表現，給予推薦評級。
核心邏輯
1、軍工行業中報有望驗證行業業績持續改善態勢。從上中游配套企業來看，多家企業預計中報增長較好，如星網宇達中報業績預增15.4倍-21.2倍，安達維爾中報業績預增16.6倍-18.3倍，華伍股份中報業績預增130%-160%，中航電測中報業績預增10%-30%；下游主機方面，以航空工業為例，西飛、陝飛、沈飛、成飛、洪都等多家單位均實現“雙過半”或按計劃完成上半年科研生產任務。隨著中報季來臨，軍工行業業績持續改善的態勢有望得到進一步驗證。
2、國企改革三年行動正在推開，軍工行業有望受益。據新華社報道，國資委正在進一步完善《國企改革三年行動方案》，按程式報批。據人民日報海外版報道，《方案》雖未正式出臺，但第一年的改革工作正在推開。軍工行業歷來是國企改革的重點領域之一，有望在資產證券化和股權激勵等方面受益於改革紅利的釋放。
3、軍費支援武器裝備採購穩健增長，地緣政治事件頻發激化板塊情緒。2020年宏觀經濟下行壓力較大，但軍費保持穩定增長（+6.6%），軍工行業展現出戰略投入領域的抗週期韌性和長期定力；武器裝備補缺補強邏輯仍強，“十三五”收官之年與“十四五”期間武器裝備採購仍有望維持穩健增長。此外，地緣政治層面訊息不斷，根本原因是全球經濟發展進入“虛弱”週期，重要國家/地區間“蛋糕”爭奪力度加大，中期邏輯難變，地緣政治激化事件或將持續出現，刺激軍工板塊情緒。軍工板塊持續高景氣，“十四五”期間各類主要裝備仍將持續放量增長，確定性極高。當前應當重配白馬，兼顧成長。
4、Q3具有配置價值，軍工板塊仍不算泡沫化。機構明確提示軍工Q3具有配置價值，主要由於戰鬥機和導彈等在“十四五”期間需求顯著增加、行業基本面穩健增長且未來或加速、估值處於相對底部、機構配置仍較低以及市場樂觀氛圍助推等因素。考慮到板塊內部多數標的增速與估值仍匹配，機構認為至少目前為止軍工板塊仍不算泡沫化。
5、軍工行情或進入第二階段，向有基本面、估值尚未泡沫化標的擴散。在軍工第一階段，因戰鬥機、導彈需求放量等產業鏈資訊驅動，中航沈飛等龍頭標的表現突出，且龍頭標的上漲推動板塊估值中樞上移，此類標的或仍有空間，但向上漲幅度明顯縮小。當前位置應更多關注具有優質基本面的且最近漲幅不大的標的，尤其部分增長確定的資訊化及新材料方向具有長期配置價值，且考慮到最近上漲幅度不大，存在補漲空間。
利好公司
國海證券指出，重點看好以下投資方向：1）成長主線，四大高景氣方向：國防建設仍處於成長階段，重點看好裝備處於放量增長階段的主機和核心配套，以及受益資訊化和新材料需求增長、實戰化訓練的上游企業，重點推薦中直股份、航發動力、中航沈飛、中航飛機、航天電器、中航光電、振華科技、中航高科、鋼研高納、星網宇達、華伍股份等；2）改革主線：國企改革持續深化下，重點看好體外資產質優量大、估值較低的央企上市平臺，推薦四創電子、中航機電、中航電子、中國海防。
開源證券指出，軍費支援武器裝備採購穩健增長，地緣政治事件頻發激化板塊情緒。相關受益標的有：中航沈飛、中直股份、中航飛機、中航機電、航天電器、中航電測、中航光電等。優質民參軍品種：景嘉微、高德紅外、長鷹信質等。
方正證券指出，本週繼續重點推薦偏“主機”的航發動力、中航沈飛、中直股份，資訊化+航天裝備賽道的鴻遠電子、航天發展，軍工半導體領域的睿創微納、景嘉微及碳纖維賽道的中航高科、中簡科技、光威復材。
安信證券指出，第一階段以中航沈飛為主，第二階段重點關注新材料及資訊化方向。第一階段以中航沈飛等為代表，預期未來基本面增速加快，短期獲得很大漲幅，但沒有出現估值泡沫化，對板塊其他標的估值會有帶動作用。第二階段建議重點關注中航高科、航天發展、航天電器、中航機電、亞光科技、北摩高科等。
本文內容精選自以下研報：
民生證券《軍工行業週報：行業高景氣持續，軍工配置價值顯著》
方正證券《軍工行業周觀點：趨勢性機會不變，回撥增配軍工》
中泰證券《行業景氣度持續向上，全面看多軍工板塊行情》
安信證券《軍工行情或進入第二階段，向有基本面、估值尚未泡沫化標的擴散》
開源證券《持續看好軍工、工程機械與半導體裝置板塊，調整中增加配置》
國海證券《軍工行業對央企6月份利潤正增長貢獻較大，國企改革三年行動正在推開》
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責任編輯：逯文雲