深交所著力打造註冊制改革精品工程

　　本報記者 劉 琪

　　7月30日，中國證監會召開2020年系統年中工作會議暨警示教育大會（影片），總結上半年工作，分析當前形勢，貫徹黨中央、國務院工作部署，安排下半年重點工作。會議指出，今年以來，全面深化資本市場改革穩步推進，創業板改革並試點註冊制準備工作基本就緒。同時，會議表示，要把握好改革的時度效，平穩推進資本市場全面深化改革落地實施，推進創業板改革並試點註冊制平穩落地和穩定執行。

　　創業板改革並試點註冊制，無疑是近年來深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能最重要的安排之一。“創業板改革並試點註冊制，是‘存量+增量’改革，是全面深化資本市場改革承前啟後的關鍵步驟。自中央深改委審議透過改革方案以來，深交所按照中國證監會部署要求，深入貫徹落實新證券法，堅持穩字當頭、穩中求進，努力做到‘開明、透明、廉明、嚴明’，切實增強市場各方改革獲得感。”深交所有關負責人如是說。

　　開明以來之、透明以信之、廉明以安之、嚴明以齊之——“四明”缺一不可。中山證券首席經濟學家李湛在接受《證券日報》記者採訪時表示，從今年創業板改革並試點註冊制的總體程序來看，推進速度十分迅速，這其中體現了深交所對於此次改革的重視程度。創業板改革涉及上市稽核、發行、交易、結算、退市等多個業務環節，同時還涉及存量與增量的改革協調，深交所堅持穩字當頭、穩中求進，努力做到“開明、透明、廉明、嚴明”，著力打造改革精品工程。

　　“開明以來之”——

　　堅持以市場為中心

　　所謂開明，是要眼開看得到問題、耳開聽得到不同聲音、心胸開容得下人和事，辦事通達、做事公平。於深交所而言，開明就是始終堅持以市場為中心，廣泛收集、歸納、整理市場意見建議，讓規則制度為市場所接受、所認同，促進規則制度更加完善，市場執行更加規範、更有活力。

　　29、1149、249，這三個數字或許是深交所開明理念的最好詮釋。為保障創業板改革並試點註冊制的順利實施，規範深圳證券交易所創業板證券發行上市稽核、持續監管及交易等行為，維護正常市場秩序，保護投資者合法權益，深交所制定修訂了配套業務規則29件，隨後按照“開門搞改革、透明搞改革、合力搞改革”原則，公開或定向向市場徵求意見。

　　在徵求意見期間，深交所共收到來自擬上市公司、上市公司、機構投資者、個人投資者、證券公司及證券服務機構等各界提出的意見建議共計1149條，按照實質內容相同合併的原則，梳理出意見建議共計249條。最後，根據徵求意見情況，深交所對相關規則徵求意見稿進行了修改，經證監會批准，形成配套規則最終釋出稿。

　　“‘開明以來之’是創業板註冊制設立的初衷，打破了傳統的上市需要經歷一層一層審批的繁瑣模式，只要是符合創業板上市條件的公司，均可以申請創業板上市。”川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，這體現了其“包容”的態度，徹徹底底將選擇權交給了市場，發行稽核機構只對註冊檔案進行形式稽核，不做實質判斷。

　　“透明以信之”——

　　堅持資訊披露為核心

　　前述證監會會議指出，要聚焦“建制度”主線，加快推進資本市場基礎制度體系更加成熟定型。其中，要完善註冊制制度規則，增強資訊披露針對性有效性，提高稽核註冊的質量、效率和透明度。

　　“人無信不立，業無信不興”，誠信是資本市場的立身之本，於深交所而言亦如是。作為市場組織、監管者、服務者，要讓市場透明，交易所自身更是要透明。近年來，深交所持續完善基礎制度，深入推進“透明交易所”的建設。2018年及2019年，深交所曾連續舉辦“媒體走進深交所”交流活動。《證券日報》記者注意到，在活動中，深交所詳盡介紹業務情況、深入解讀制度規則、重點回應市場關切，將透明極致化。

　　深交所在創業板改革並試點註冊制的實施過程中，“公開透明”更是一直不曾缺席的關鍵詞。在發行稽核環節，深交所實行“陽光稽核”，增強稽核程序和稽核結果可預期性。同時，充分公開稽核規則、信披規則、稽核問答等，詳細公開受理、問詢回覆及上市委審議結果，確保稽核執行嚴格規範，增強稽核結果的可預期性。並且，還制定並外推招股說明書資訊披露稽核關注要點，向市場主體充分提示招股說明書資訊披露核心要求，提高招股說明書資訊披露完整性和稽核問詢的針對性、有效性，壓實中介機構責任，提升稽核效率和監管透明度。

　　在創業板發行承銷環節，深交所堅持以資訊披露為中心，堅持公開透明原則。發行承銷方案報備、問詢、回覆、程式碼申請等流程全部電子化，業務處理全程留痕、可追溯。

　　陳靂認為，“透明以信之”是創業板註冊制設立的根基，堅持以資訊披露為核心，統—稽核標準，才能贏得投資者的信任。創業板註冊制下，投資者對公司的判斷完全取決於公司披露的資訊質量。因此，創業板註冊制對發行人的資訊披露提出了非常高的要求，要客觀、公正、全面、準確地向市場展現發行人的真實情況。

　　“廉明以安之”——

　　強化對權力執行監督制約

　　古語有云，“公生明，廉生威”，“廉明以安之”是創業板註冊制發展的路徑，強化對權力執行的監督制約，守牢廉潔自律底線，才能打造良好的交易市場。監管者充當著維護整個市場秩序的“守護者”，必然要恪守公正嚴明的宗旨，秉承公心、廉潔履職，才能防範個別企業鑽空子，損害投資者利益，危害整個金融市場。

　　據《證券日報》記者瞭解，深交所從創業板改革並試點註冊制籌備開始，就明確兩點基本要求：一是堅持制度建設和廉政建設“一盤棋”，做到同部署、同推進；二是確立“嚴”的理念，從嚴管理、從嚴監督。

　　針對創業板改革特點，深交所提出“五個堅持”的工作原則：堅持廉政建設和業務發展同步謀劃、同步推進、同步落實；堅持強化“兩個責任”和“一崗雙責”，做到各司其職，歸位盡責；堅持權責法定、權責透明、權責統一；堅持以制度建設為根本，著力提升制度科學性、完備性和制度執行力；堅持兼顧增量改革與存量現狀，做到監督全覆蓋。

　　李湛表示，目前深交所制定了《關於加強創業板改革並試點註冊制廉政監督的實施意見》和四項廉政監督專門制度，形成了包括上市稽核部門內部管理制度、廉政監督專門制度等在內的註冊制改革廉政監督制度體系，將更好地堅持創業板發展定位，從專業角度出發，提供行業意見，平穩推進創業板改革並試點註冊制。

　　深交所有關負責人表示，深交所始將終按照中國證監會部署要求，在駐證監會紀檢監察組的指導監督下，堅持市場化、法治化方向，堅持“開明、透明、廉明、嚴明”的原則，紮實開展發行上市稽核工作，全力保障創業板改革並試點註冊制高效推進、平穩落地，切實增強市場主體改革獲得感。

　　“嚴明以齊之”——

　　堅持從嚴治市、從嚴治所

　　“零容忍”——這是證監會對資本市場違法犯罪行為的一貫堅決態度。前述證監會會議再次強調，要落實“零容忍”要求，嚴厲打擊資本市場違法犯罪行為。

　　“當前，我國證券市場有約1.6億投資者，90%以上是賬戶金額在10萬元以下的散戶投資者，是資本市場發展之本。”陳靂認為，“嚴明以齊之”是創業板註冊制實現的保障，對欺詐發行、虛假披露等嚴重違法違規行為“零容忍”是對投資者的進一步保護。

　　註冊制下強調“以資訊披露為中心”，中介機構是對發行人資訊披露進行核查驗證、專業把關的第一道防線，其勤勉盡責是註冊制改革成功的基礎與保障。今年新修訂實施的《證券法》也進一步強化了資訊披露要求，壓實了中介機構市場“看門人”的法律職責，顯著提高了證券違法違規成本。

　　“在註冊制下，強調以資訊披露為核心，以保薦人為主的中介機構更需要保證資訊披露的真實性和完整性。市場主體的誠信建設，事關資本市場長期健康發展。”李湛認為，深交所針對此次創業板改革已提出對欺詐發行、虛假披露等嚴重違法違規行為“零容忍”，旨在淨化市場生態，讓市場應有的配置資源功能充分發揮。尤其是在當下，在疫情過後的復工復產階段，更需要資本市場穩定執行以深入服務實體經濟，保護投資者合法權益。嚴格執行制度規則，可以促進資本市場的長期健康發展，降低金融市場風險，改善資源配置效率，更好地為實體經濟服務，而實體經濟的發展也會提高資本市場的質量。

　　值得一提的是，深交所在《創業板首次公開發行證券發行與承銷實施細則》中，專設了第六章自律管理，用該細則近五分之一的篇幅，明確了日常監管措施、違規情形、自律監管措施、紀律處分要求。在實踐中，深交所向承銷商等市場機構反覆強調承銷商是發行承銷的組織者和實施者，更是發行承銷規則秩序的“守門人”，應當具備責任意識，高專業水準，有效合規風控，做好發行承銷工作。

　　《證券日報》記者注意到，近期深交所釋出的《會員管理動態》中，還分析通報部分承銷商因在發行承銷業務中操作錯誤發生風險事件的情況，督促承銷商高度重視，切實提高業務質量。

　　深交所有關負責人表示，深交所將貫徹落實“以資訊披露為中心”的理念和新《證券法》精神，督促中介機構勤勉盡責，提高資訊披露質量，把好市場入口關。