摘要：異動的資料，負債紅線（歡迎關注槓桿遊戲）
在中國的民營房企裡，似乎很少有像新湖中寶這樣“成分複雜”的。
如果不是因為去年“51信用卡”暴力催收事件，新湖系這個第二大股東浮出水面。可能很少人會知道這家老牌上市公司在中國民營金融族系中其實赫赫有名。其在證券、保險、期貨、銀行、互金、金融諮詢等多個領域佈局。
公開資料顯示，新湖系至少控制著兩家A股上市公司和一家新三板證券類公司，同時還手握一家城商行：溫州銀行的股權。但今天槓桿地產主要想說的是其曝光率較高的一家上市房企：新湖中寶。
最近這段時間，槓桿地產和槓桿遊戲聯合推出各大房企的“成績單”分析，透過這一視角，我們可以看到上半年我國房地產發展的部分輪廓，希望對杆友的投資、決策有所幫助。
如無意外，今天應是該系列的最後一彈。
今年上半年房企的業績普遍不好看，原因你懂的。到目前為止A股房企的半年成績單披露得差不多，據中新經緯統計，在130餘家上市房企半年報裡，有70多家淨利下滑，佔比超過一半。
值得點讚的是，新湖中寶屬於增長的另一半。
不過，營收和扣非淨利方面，新湖中寶的資料似乎沒那麼樂觀。其中營收上半年為47.34億元，同比下降34.92%，扣非後的淨利8.77億元，同比下降41.9%。
將時間線拉長，槓桿地產發現這並非新湖中寶的扣非淨利同比增速首次為負。實際上，從2011到2019年，以年為單位來看，這9年裡有5年其扣非淨利同比增速都為負值。
如此來看，其2020年中期的淨利逆勢上漲，似乎“含金量”沒有那麼高了。其他指標方面，其每股收益0.28元；加權平均淨資產收益率 6.55%。期末總資產1524.92億元，比年初增加5.76%，歸屬於上市公司股東的淨資產367.98億元，比年初增加7.08%。還算穩健。
基本面之外，有一些資料的異動值得注意。年中報裡也提到了，槓桿地產簡單羅列下，如下圖：
另外值得注意的就是財務費用，從2019年中期的10.85億元，上升了12.97億元，同比上升19.52%。
現金流方面，新湖中寶變動尤為明顯。經營活動產生的現金流量淨額為-5.46億元，去年同期為-2.88億元。這還算是好轉後的情況，再往前的2018年更驚人，這一資料為-57.52億元。
由此可以算出，新湖中寶的經營活動淨現金流與淨利潤的比值長期低於1，盈利質量是較弱的。
投資活動方面似乎更慘。上圖顯示其截至2020年6月30日投資活動產生的現金流量淨額為-16.80億元，比去年同期的-6.08億元減少了一倍多。好在籌資活動搞到了點錢，當期產生的現金流量淨額為24.66億元，同比增長203.42%。
此外，報告期內，新湖中寶的短期借款和應付票據增幅較大。其中短期借款增長了93.43%，應付票據大增456.75%，開支很大啊！
關於房企的債務問題，今年尤為敏感。三條紅線此前傳得沸沸揚揚，如今來看也都八九不離十。
彭博資料顯示，截至2020年6月末，中國TOP50上市房企未受限貨幣資金與短期債務之比的中值為1，表明資金儲備剛夠覆蓋短債，該比值創下2015年以來的同期最低水平。其中，8家企業的資金不足以覆蓋一半的短期債務，家數為四年來最多，預示著風險更高。
據近三期半年報資料，新湖中寶的流動比率分別為2.25，1.83，1.7，流動比率持續下降，側面反應出其短期償債能力趨弱。
從現金短債比指標來看，截止上半年，新湖中寶“貨幣資金+受限制現金”合計148.94億元，而公司短期債務208.13億元，現金短債比為0.72，這方面確實超過了紅線所說的“不小於1”。
剔除預收款後的資產負債率方面，新湖中寶年中報說賬面資產負債率75.29%，比上年末降低 0.30個百分點；預收類款項202.56億元，扣除預收類款項後的資產負債率僅為 62.00%。
淨負債率方面，半年報似乎沒有披露最新資料。從新浪財經報道來看，截至6月底，新湖中寶的淨負債率為158%，遠超紅線規定的100%。
比較有底氣的是，新湖中寶的土儲情況不錯。中報顯示，截至期末，新湖中寶目前土地儲備約3000萬平方米，土地取得成本較低，可滿足公司未來5至8年的開發需求；土儲分佈以長三角地區為主。
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