創業板獨舞難掩熱點匱乏，北上單週淨流出超200億！

週五的市場受到了外圍空頭的印象，開盤後便大幅的低開，本就較為弱勢的A股並未能出現較為強勢的觸底反彈走勢，而是依舊在低位維持震盪的格局，雖說午後伴隨著創業板反彈情緒有所提升，但場內的資金合力的缺乏，也未能形成有效的反攻局面。

// 市場表現 //

受隔夜美股大幅下跌影響以及市場空頭介入的影響，週五亞太地區股市大面積現低開現象，三大指數均低開1%以上，開盤後明顯可以感知到護盤資金的介入並且希望透過銀行等大金融板塊將指數拉起，但結果卻是市場中更多的資金選擇出場避險，三大指數隨後在低位開始震盪為主的走勢。

午後，在創業板成分半導體板塊帶動下，創業板午後翻紅，在此帶動下市場人氣略有回升，但大盤指數上方面難掩弱勢。單點的強勢難以拉動全面的上揚在午後的市場表現得淋漓盡致，尾盤市場在創業板人氣回暖的帶動下集體翹頭上漲，但也只是收窄跌幅，三大指數均未能翻紅。

Wind資料顯示，從周線上來看，上證指數更是結束了5周的陽線，各大指數的漲跌幅來看，創業板本週延續了強於上證指數的格局，這也與註冊制的改革以及成交量的放大有著直接的關係，值得一提的是科創50指數的弱勢，已連續5周處於下跌的狀態，多少有一種“新人笑，舊人哭”的情況。

粵開證券殷越對於市場研判指出，滬指在3400點區域反覆震盪，後續的方向尚未明確，短期難言震盪終結。但盤面中也存在向好訊號，從振幅方面來看，當前指數的波動較前期已有所收窄，在反覆消化上方阻力之後，市場依舊具備向上突破的空間。配置方向上，震盪過程中板塊輪動較快，短期以觀望為主，優先關注估值較低且兼具業績確定性的品種。

市場情緒上來看，週五午後尾盤的回暖還是較為明顯的，市場整體的賺錢效應從上午的差來到了收盤是好的狀態實屬不易，當然另一方面可以看出尾盤資金有入場跡象，而短線打板的情緒依然是較為低迷的狀態。短期天山生物的表現成為市場短線情緒的標杆，週五午後有再度衝板的意向，但未能成功終回落至4%左右收盤，低落的另一個尷尬資料顯示已連續13天漲停板個數少於百家。

Wind資料顯示，A股週五有1849只股票處於上漲，其中漲停家數為50家，而反觀下跌家數，週五有1948家，跌停家數為12家，資料較上個交易日幾乎持平，其中，個股漲跌幅的主要分佈來看，有1601只個股集中在漲跌幅1%左右，佔據了全市場的40.57%。

板塊方面，週五最為強勢的莫屬於半導體行業，全天上漲1.98%的同時淨流入高達46.01億元，航空板塊全天也表現較為強勢，受利於雙節的臨近週五上漲2.07%，而其餘板塊多處於震盪調整的格局。

基本面展望來看，尤其是後市的板塊中光大證券認為，白電、廚電需求逐步復甦，集中度提升，弱週期下更考驗數字化精細化運營能力。需求層面：未來2-3個季度需求和價格向上趨勢明朗。2020-2021年商品房竣工交付趨勢性改善，疊加經濟復甦，將繼續帶動白電、廚電板塊需求回暖。由於疫情導致的低基數效應，復甦將至少持續至明年上半年。同時考慮到庫存週期見底、PPI上行，行業有望在三季度見到均價同比向上拐點。

交易量方面，Wind資料顯示，週五兩市成交量為0.84萬億元，較週四縮量較為明顯，創業板指數的交易量依然處於高位，從資金面的風格來看，偏向於創業板短線投機機會較為明顯，短線活躍資金也都在往創業板趕，而對於其他幾大指數則漸漸邊緣化，熱點也是圍繞著創業板開始輪轉。週五早盤的大幅低開將人氣開始呈現逐步低迷的狀態，市場資金開始逐步縮量對於市場的另一種解讀便是表明了上方的拋壓盤的減弱。

與此同時，北上資金週五盤中繼續發出了消極的訊號，Wind資料顯示，北向資金全天單邊淨賣出63.18億元，已連續5日淨賣出，為3月19日以來首次。北向資金本週累計淨賣出222.62億元。對於近期出現的外資持續的外流國盛證券釋出研報指出，7月由交易盤主導的大進大出基本告一段落，8月交易盤繼續外流，但幅度明顯收窄，而配置型資金繼續保持長期流入。

// 市場邏輯解讀 //

週五大盤出現了三大邏輯：

1.金融股集體受到指數的壓制後下行，資金開始逐步流出，盤中券商、銀行及保險的表現就是最好的佐證。

2.高位機構抱團資金出現了鬆動並有瓦解的趨勢，週五盤中領跌的板塊中包括了食品、製藥以及酒類，龍頭海天味業兩天主力淨流出5.77億元便是訊號。

3.盤中半導體板塊的上漲細看，不難發現上攻幅度大的均為創業板的個股，主機板相關個股則較為弱勢，說明短線活躍資金都在往創業板趕。

在理通了市場邏輯後，來逐一看，金融板塊近期明顯弱於幾大指數的表現，一方面由於今年1.5萬億讓利的壓制，另一方面短期金融相關業務的投訴又是屢屢出現。最後在市場震盪的過程中由券商率先發動的拉昇後，發現各個板塊跟漲的意識較弱，隨之而來的便是不確定資金的撤離。

短期市場趨於風險釋放，而來到中長期來看，金融板塊現階段均處於估值低位，其中銀行和保險板塊更是如此；在一系列的金融改革之後，尤其是混業的逐步落地後有理由相信金融板塊未來依然是A股上漲的主力軍。

對此，新世紀證券就表示商業銀行讓利實體經濟，充分計提撥備和不良資產處置這樣導致的利潤增速下滑，並不會影響銀行長期盈利能力，反正有助於商業銀行做實利潤，為商業銀行下半年以及2021年業績提供安全墊和充分釋放的機會。

而對於食品飲料抱團的鬆動，粵開證券殷越就表示當前消費股整體估值正處在相對高位，市場對於消費股後續的投資機會也存在一定的分歧，作為消費股的強勢代表，海天味業的回撥對市場情緒將形成一定壓制，同時對整個板塊的人氣也將產生一定影響。

最後，最近從交易量明顯可以感知到創業板的放量，近幾日均處於2700億元以上的峰值，一方面是改革後漲跌幅來到20%，對於短線資金投機性情緒的放大，另一方面，也正是說明了現階段市場缺乏熱點的事實，就如同之前次新熱潮時市場也有類似的表現。

// 創業板、主機板蹺蹺板盡顯 //

近期，創業板公司成為市場最閃耀的主角，自8月24日以來，有60多家公司收穫漲停，兩個漲停以上的公司亦高達20家，在資金熱炒績差股的同時，北上資金本週卻大幅淨流出200多億。

創業板成交額直逼上證A股

透過近幾日上證A股與創業板成交額對比可以發現，比值大幅下跌，並跌破1.5的重要關口，創今年以來最低，創業板成交額有超越上證A股之勢。資金湧向創業板也造成主機板人氣走弱。

而從今年以來成交額比值與滬指漲跌的關係來看，比值越低滬指走弱的機率也越大。

創業板迎批次漲停

隨著創業板註冊制的施行，市場投機氛圍也快速蔓延。此前連續漲停的天山生物停牌核查股價異動，復牌後兩個漲停並繼續拉昇。對於股價的連續上漲，天山生物9月3日晚間公告稱，截至2020年8月31日，剔除公司控股股東天山農牧業發展有限公司、5%以上股東新疆維吾爾自治區畜牧總站的持股，公司自然人股東戶數佔剔除後前100名流通股股東戶數的95.92%，自然人股東持股數量佔剔除後前100名流通股東持股數量的98.28%。公司投資者以自然人為主，股價已嚴重偏離基本面，特別提醒廣大投資者，注意投資風險，避免概念題材炒作。

在龍頭股的帶動下，8月24日以來，有65家創業板公司有收穫１個20%漲停，其中有20家公司收穫2個以上漲停，從漲停板數量來看，天山生物收穫6個漲停，累計漲幅超過200%；堅瑞沃能、雙林股份、長方集團、銀邦股份等4家公司收穫3個以上漲停；天海防務、豫金剛石、西部牧業、科融環境、恆泰艾普、中電環保、派生科技、永清環保等公司收穫2個漲停。

從漲停公司市值和市盈率來看，均為中小市值個股，且多數公司估值偏高甚至業績虧損。（統計區間：8月24日—9月4日）

// 北上資金本週淨流出逾200億元 //

9月4日，北上資金淨流出63.17億元，本週淨流出222.61億元，有三天時間淨流出超過50億元，且近期淨流出天數明顯大於淨流入天數。

從本週行業資金流向來看，累計淨流出1600多億元，所有板塊資金淨流出。其中，資訊科技、工業板塊淨流出金額均接近300億元；此外，日常消費、金融、醫療保健等板塊資金淨流出額亦超過200億元。

//兩融餘額突破1.5萬億//

近日，兩融餘額再度攀升。截至週四（9月3日），A股融資融券餘額為15097.12億元，較前一交易日的15089.18億元增加7.94億元。在經歷了8月中旬震盪之後，近日兩融餘額再度拉昇，並創出近期新高，8月以來累計增長超過800億元。

在兩融持續走高的同時，部分公司融資餘額亦大幅增加。Wind統計顯示，本週前四天，有42只個股融資餘額增長超過10%、最新融資餘額超5億元，且佔流通市值比超過1%。具體來看，圓通速遞融資餘額增幅達61.31%，位居第一；此外，銀之傑、三花智控、雲南白藥、滄州明珠、海航科技、凱利泰等公司融資餘額增幅均超過20%。

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