世聯行回應終止收購同策：投資雜、股權散

世聯行董事長陳勁松

樂居財經曾樹佳發自深圳

陳勁松“抱團取暖”的願景暫難實現了。

近些年，世聯行（002285.SZ）在金融、產業地產、長租公寓等領域的探索，還都在路上；如今，他又將面臨著另一番曲折：被他寄予厚望的併購擱淺了。

6月28日晚間，世聯行宣佈，終止“發行股份及支付現金購買同策房產諮詢股份有限公司81.02%股權，並募集配套資金”事項。這意味著它與同策諮詢的“聯姻”戛然而止。

對於終止的原因，世聯行在公告中表示，鑑於同策歷史沿革較長，涉及本次交易的資產邊界尚未最終確定，本次交易的交易方案較為複雜，部分條件尚不成熟，交易各方對相關合作條款和交易方案未達成完全一致意見。

行業人士表示，同策諮詢的業務有很多類別，包括資管、產業運營、養老等板塊。達成交易的前提之一，是剔除這一部分的資產；而由於同策的規模較大，涉及到的股權不一定一致，有些小股東權益也要進行處理。這就是“資產邊界”未確定的原因所在。

而且，同策諮詢收入的確定原則，與上市公司有所不同，需要重新理順一下，這也拉長了整理的時間跨度。目前兩者還保持著較大的溝通力度，世聯行負責人每個月都會去上海造訪同策諮詢。

由於交易事項披露已經超過6個月，遷延日久，世聯行方面認為這個事情要有一個結論，所以其就先說終止；但該人士同時也強調，這只是暫時終止，後續如果條件成熟，還會繼續推進。

企查查工商資訊頁面顯示，同策諮詢主要由實際控制人、董事長孫益功，副董事長劉哲，總經理、董事王天舒等，分別持有36.64%、36.64%、12.96%股權。其餘的除了上海同坤持有9.89%股權之外，湯佳珉、吳陸藝、丁豔、那海波等自然人，持股均不超過1.5%，股權較為分散。

而樂居財經查閱獲悉，同策諮詢業務涉及營銷代理、顧問諮詢、投資顧問、養老地產、商業運營、大資料等方面，對外投資企業共有129家。其中大部分為房產諮詢公司，而涉及資管運營等業務的企業則達19個。

世聯行之所以要將同策諮詢的養老地產、資管運營的資產剔除出交易範疇，或許是因為這些業務沉澱週期長，而且還未實現盈利。

雖然世聯行在年報中表示，“公司資產運營服務業務從爬坡階段逐步進入穩定運營階段”，但依舊處於虧損期。去年，它資產運營服務實現收入9.35億元，營業成本卻高達13.75億元，毛利率虧損逾-47%。

在自身業務還在“尋路”的階段，世聯行當然不歡迎同策的該等業務進入。

從去年12月份兩者宣佈合併算起，至今已過去半年多。彼時，該筆交易頗受關注；如交易最終完成，這兩家頭部企業的聯合，將成迄今為止國內規模最大的房地產代理公司併購案。

陳勁松也暢想過合作的美好前景：“世聯和同策的合併重組，是強強聯手成為中國代理業主導企業，是未來‘銷渠一體’實質推動的核心力量。”

在世聯行復牌的12月16日，該公司股票應聲上漲，收盤價報3.5元每股，斬獲了一個漲停板。該月份，世聯行股價一度達到3.91元每股，一掃之前的頹勢。

資本市場的看好不無道理。部分業內人士認為，同策的優勢在上海，世聯行的總部在深圳，兩家聯合能在區域上有一些互補。另一方面，世聯行受香港中原影響，偏重銷售；同策受臺灣代理公司影響，偏全案代理。在風格上，也能各取所長。

而外部環境則是驅使它們“抱團取暖”的主要因素。

由於房地產行業調控基調持續，房企銷售壓力增加，它們急於現金回籠，增加了對渠道的依賴。而以貝殼為代表的渠道，一二手聯動，具備較強的資源整合能力，與代理公司相比，優勢越來越明顯。陳勁松想盡快打造銷渠一體的體系，牽手同策諮詢，不失為一種理想的途徑。

對於同策諮詢來說，它衝擊A股IPO多年未果，曾於2015年12月向證監會報送IPO申報稿，排隊近四年後，去年10月25日IPO稽核按下終止鍵。藉助與世聯行合作的機會，它或許也能實現曲線上市。

但“合則兩利”的交易遇阻，雙方只能撒手，另謀發展路徑。

陳勁松一直都以敏銳的洞察力，為世聯行把控方向。比如，基於對房地產下半場 “地產代理已到天花板”的預判，世聯地產從2014年開始向“金融+資管+電商”轉型，並更名為世聯行。

之後世聯行逐步加大對新業務的投入，同時減少地產代理的業務佔比，但事實並不如意，其持續投入的資產運營業務不斷增加賬面虧損，一些轉型業務，例如紅璞公寓已在收縮。

世聯行目前的業務分為四大板塊，交易服務板塊（代理服務業務、網際網路+業務和顧問策劃業務）、交易後服務板塊（金融服務業務和裝修服務業務）、資產運營服務板塊（公寓管理業務和工商資產運營業務）和資產管理板塊（資產投資服務業務和物業管理服務業務）。

2019年，該公司實現營業收入66.5億元，同比下降11.73%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.82億元，同比下降80.29%。

一季度，由於疫情的影響，世聯行實現營業收入10.61億元，同比減少19.09%，歸屬上市公司股東淨虧損1.63億元，同比下降562%。擺在陳勁松面前的，是一道業績難題。

截至6月29日收盤，世聯行收於2.75元/股，相比於昨日收盤價下降1.79%。