前期A股漲得太快太多了，所以北上資金快進快出，但股市的活躍氛圍不會就此停止
7月以來，牛市情緒逐漸強烈，但近日的調整給市場增加了一份冷靜。
7月15日，三大股指齊下跌。上證指數下跌1.56%，跌破3400點，創業板指下跌1.60%，年初至今，創業板指已經上漲超過50%。從行業上看，前期大漲的科技相關板塊迎來調整。兩市成交額連續8個交易日突破1.5萬億元。
“現在不是牛市的起點，而是已經走過一年半了，前期A股漲得太快太多了，所以北上資金快進快出，股市的活躍氛圍不會就此停止。”東吳證券首席經濟學家陳李對《財經》記者表示。
券商也在近期提示了市場調整風險。中信證券策略團隊認為，7月中下旬多重擾動因素再現，需密切把握市場節奏，預計短期補漲接近尾聲，市場將重回結構分化的均衡狀態。安信證券表示，短期從積極轉向中性。
市場不斷升溫，在證監會打擊場外配資之後，銀保監會7月14日晚間發聲，嚴禁資金違規流入股市，違規投向房地產領域、“兩高一剩”等限制性領域。
陳李表示：“現在的監管層是非常理性和客觀的。監管層就是去做好市場的基礎設施外圍環境，做好財務監督，嚴懲財務造假，推進註冊制，加快退市，打擊場外槓桿。不需要也不應該判斷市場是牛市還是熊市。”
市場理性的聲音也在逐漸增多。一位券商營業部人士對《財經》記者表示：“近期開戶人群大幅增加，既包括中老年人，也不乏年輕人。經過上一週的上漲，今天跌了不少。作為新開戶的股民不建議冒進，不要像15年一樣大家擠破了頭搶著開戶，很多人到現在還套在股市裡面。”
三大股指齊跌，滬指跌破3400點
“虧了3%，基本上是今年最大的單日虧損了。”一位普通投資者談到今天的行情時表示，上半年他的收益已經相當可觀。
昨日V型震盪調整之後，今天A股再次剎車。截至7月15日收盤，上證指數下跌1.56%，跌破3400點，深證成指下跌1.87%，創業板指下跌1.60%，中小板指下跌2.38%。從行業上看，僅休閒服務、食品飲料、醫藥生物、家用電器四個行業上漲，科技相關的電子、通訊、國防軍工跌幅均超過4%。
市場震盪，成交依舊火熱。7月15日，滬深兩市成交額為1.57萬億元，連續八個交易日突破1.5萬億元。備受市場關注的北上資金仍為淨流出狀態，本週二北上淨流出達到173.8億元，創下北向資金單日淨賣出新高。
開源證券策略首席分析師牟一凌認為，在近期北上資金的異動中，交易型資金(多託管於外資投行)是增量資金的主力。交易型資金包括對沖基金、量化基金甚至遊資風格的短線交易型資金。交易型資金使滬深股通的交易活躍度始終維持在較高水平，但同時也導致市場波動加大，流入流出變化加劇。
“根據北上重倉股託管機構的統計，7月以來北上資金結構中，假外資佔比出現了明顯提升。由此可以推斷，近期主導外資大進大出的主力更多是交易性資金，且不排除部分內資借道北上。”國盛證券首席策略分析師張啟堯在研報中指出。
陳李則表示：“因為A股也不便宜了，所以北上資金會快進快出。”
對於近期市場調整的原因，陳李認為主要有三點，一是市場漲得太多太快了，從公募基金的表現來看，2019年公募貢獻了50%的收益，上半年又貢獻了20%的收益率，一年半時間的投資回報，可能僅次於2006-2007年和2014-2015年了。這也說明市場上很大一批股票都已經漲了很多。從估值來看，滬深300是40倍市盈率，創業板已經到了70倍。
其次是央行的貨幣政策相對比較曖昧，仍然會是一個相對寬鬆的氛圍，但更強調實時調整，央行的態度在債券市場上已經有所反應。
最後，往後來看，市場活躍的氛圍還沒有結束，三季度每個月各項宏觀經濟指標都會好轉，包括進出口、投資、消費、 GDP、工業增加值等，目前經濟仍然在一個復甦的過程當中。所以這個情況下，市場還是會繼續活躍。
陳李也特別強調，牛市並不是剛剛開始，而是已經存在一年半了，如果說調整一個月算牛市停歇，目前一兩天的調整還談不上牛市暫停。
慢牛怎麼走？
大漲之後市場迎來調整，科技股大跌，券商熄火，調整之後的市場又會朝著什麼方向走，這也成為冷靜下來的投資者們都會思考的問題。
陳李對《財經》記者表示，下半年主要關注點有兩個，一是出口，二是基建投資。
“在出口方面，我們比較看好對歐洲和美國的出口，尤其對美國，第三季度美國經濟處在一個復甦的軌道，需求還是比較強勁的，這直接刺激了包括消費電子在內的整個科技行業的業績好於預期。在基建投資方面，地方政府基建投資在8月和9月會有明顯的加快，一方面是因為中央的資金到位，另外一方面之前的投資工期被洪水和梅雨干擾了，大家可能在八月九月趕工。”陳李分析道。
和聚投資總經理李澤剛近日發表了對下半年的整體展望，總體上看，一季度開局大漲，呈現著大科技領域的拓展，進入二季度之後呈現出分化格局。“對於全年A股市場的格局，我們認為分為兩個部分，上半場避險情緒為背景，以成長股為主線。而7月份應該說是下半場的啟動，目前正在以藍籌低估值週期股的修復和迴歸為主線，在流動性的驅動之下，這波行情來勢迅猛，我們判斷這應該是整個下半年市場較為繁榮局面的開啟”。
李澤剛表示，一方面，科技仍是貫穿全年行情的基本主線，目前看應該處在承上啟下的階段，繼續重點看好國內基礎軟硬體的國產化，也就是信創工程。另外一方面，藍籌股存在一些估值修復的機會，以漂亮50為代表的藍籌股在今年下半年將是一輪全面的恢復性上漲的局面。
清和泉副總經理、投資總監吳俊峰近日也在策略會上表示，下半年無論從貨幣環境、基本面修復還是監管所引導的風險偏好來看都是正面的，市場整體環境非常友好。而需要關注的風險，更多是來自外部，一個是疫情的再次暴發，另一個是中美摩擦。
對於市場風格的切換，吳俊峰認為，不會轉換隻會收斂，傳統類行業下半年受益於基本面回升可能會有所表現，但基於中國經濟轉型的趨勢仍然看不到風格的逆轉，依然看好成長及龍頭企業。