科技板塊領跌加劇美股不確定性

　　近日，美股再度上演“過山車”行情。從基本面看，美股與美國經濟正處於“歷史性的割裂”狀態，此輪全線下跌是必然結果。眼下，新冠肺炎疫情仍在美國蔓延，新一輪財政刺激措施卻一再擱淺，這些因素相互交織，都將使市場波動性不斷加劇。

　　美股近日再度上演“過山車”行情。截至9月2日收盤，道瓊斯工業平均指數收復29000點關口，納斯達克指數首次站上12000點，攜手標普500指數共創歷史新高。就在市場“過度樂觀”之時，9月3日，今年3月底以來領跑市場的科技股“毫無徵兆”地遭遇拋售，並引發美股三大股指全線下挫，道瓊斯工業平均指數下跌2.78%，收報28292.73點；納斯達克指數下跌4.96%，收報11458.10點；標普500指數下跌3.51%，收報3455.05點。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數（又稱“華爾街恐慌指數”）則漲至33.60點，暴漲26%。

　　具體來說，標普500指數科技板塊大跌5.8%，結束了此前的9連漲，創近半年以來最大跌幅。蘋果跌8.0%，創3月16日以來最差表現，微軟跌6.2%，谷歌跌5.1%，亞馬遜和奈飛下跌超4%，臉書跌3.8%，特斯拉跌9.0%，近3個交易日累計下跌近20%。9月4日，美國勞工部公佈的非農就業資料雖然好於預期，但仍未止住美股跌勢，道瓊斯工業平均指數跌幅0.56%，納斯達克指數跌幅1.27%，標普500指數跌幅0.81%。

　　美股為何全線下跌？首先，從投資技術層面看，投資者近期“投機情緒嚴重”、在期權等衍生品上大量押注，為蘋果、特斯拉等科技權重所引領的市場波動埋下了隱患。丹麥盛寶銀行股票策略主管加恩裡指出，一些新興券商刺激了期權等衍生品交易活躍度，蘋果和特斯拉等“明星股”看漲期權大幅增長。軟銀8月份買入幾十億美元的美股龍頭股看漲期權，押注至少未來十年這些科技巨頭的股價還會上漲。有銀行家評價稱，這是“危險的押注”，加深了美股的投機性，推高了市場的波動性。

　　其次，從美國防疫情況看，“華爾街恐慌指數”9月3日創下7月中旬以來新高，這表明市場對美國暴發第二波新冠肺炎疫情及其對經濟可能造成更大沖擊的擔憂日趨強烈。

　　近幾個月來，隨著投資者押注美國政府和美聯儲將推出進一步刺激經濟措施以及對新冠疫苗前景看好，美股經歷了一段普遍看漲時期。美國疾病控制和預防中心(CDC)此前告知美國各地公共衛生官員，準備最早在10月底分發新冠疫苗。但美國頂級傳染病專家福奇9月3日在接受美國有線電視新聞網（CNN）採訪時表示：“可以想象在10月份就能得到，但我不認為這是可能的。”福奇這一表態打破了人們對新冠疫苗即將推出的希望，打擊了投資者信心，也加劇了美股當日的大幅下挫。

　　最後，從美國經濟基本面看，美股與美國經濟基本面正處於“歷史性的割裂”狀態，此輪全線下跌是必然結果。美聯儲8月19日釋出的7月份貨幣政策會議紀要顯示，與會美聯儲官員認為，新冠肺炎疫情短期內將嚴重影響美國經濟、就業和通脹水平，並在中期對經濟前景構成重大風險。美聯儲官員指出，近期美國消費者支出出現反彈，但企業經營改善程度較低，各轄區企業對未來的不確定感仍然很高。特別是6月中旬以來疫情在美國不斷擴散，多州放緩經濟重啟步伐，一定程度上抵消了有關經濟前景的積極因素。

　　展望後市，預計市場將繼續震盪，並且不確定性將大幅增強。諾貝爾經濟學獎得主、紐約大學教授邁克爾·斯賓塞9月5日表示，此輪科技板塊暴跌不是市場的轉折點，但市場的不確定性將大為增強。科技公司在數字經濟時代會有不錯的表現，它們將是經濟韌性的主要來源和抗疫的主要動力。然而，傳統行業可能有不同的情況，其股市表現可能會經歷一段低迷時期。

　　眼下，許多投資者擔憂來自貨幣和財政兩個方面的刺激措施已將美股推升至不可持續的水平。新冠肺炎疫情仍在美國蔓延，同時疫苗仍未正式問世，加上11月3日美國總統大選日臨近，很可能使新一輪財政刺激措施再度擱淺，這些因素相互交織，都將使市場波動性不斷加劇。

　　投資諮詢公司RW Market Advisory創始人、市場策略師羅恩·威廉對美股前景持悲觀立場。他認為，資產價格可能正處於被稱為“明斯基時刻”的急劇崩潰邊緣。羅恩·威廉認為，近期市場上漲幅度很小，美股上漲大多是由科技巨頭推動的。觀察標準普爾500指數等權重指數，可以發現它幾乎沒有突破6月份的峰值，實際上從那以後就一直持平。羅恩·威廉提到的“明斯基時刻”可能導致資產縮水“20%至30%或更多”。

　　從歷史上看，9月份往往是美股表現疲軟的月份，自1950年以來，每年9月份是美股平均表現最差月份。總部位於倫敦的凱投宏觀資深美國經濟學家亨特認為，過去幾個月，美國雖經歷了經濟復甦，但已經開始停滯，如果缺乏進一步的財政支援將會對市場需求造成打壓。美國國會參議院多數黨領袖麥康奈爾9月2日對美國國會未來幾周能否達成新的“刺激法案”表示擔憂。更多的投資分析師認為，在科技板塊暴跌引發美股新震盪後，在11月3日美國總統大選前，應警惕美股回撥風險。