知名基金經理胡宜斌、周應波抄底影視板塊，這幾隻個股持續上漲

證券市場紅週刊 張桔

北京文化遭微博網友舉報一事仍然持續發酵。5月12日，北京文化連發兩則公告，一方面表示第三大股東所持部分股份被凍結，另一方面表示將延期回覆深交所關注函。目前舉報者與北京文化方面各執一詞，但上市公司的股價則在二級市場大幅走低，年報公佈後錄得兩個跌停。

受該事件影響，一季度佈局該股的公募基金遭遇了浮虧：北京文化一季報顯示，在首季的十大流通股股東中，有三隻公募基金當季新進入局，它們分別是華安媒體網際網路、華安智慧生活和交銀施羅德新生活力。若從3月11日個股盤中觸及12.21元的高點計算，至今北京文化的階段跌幅近50%。

當然，佈局北京文化僅僅是公募“抄底”影視股的一個縮影。《紅週刊》記者對比基金一季報和上市公司一季報發現，多隻明星公募基金首季對金逸影視、橫店影視、光線傳媒、華誼兄弟等影視類公司進行了重點的佈局，從4月以來二級市場相關影視標的漲幅看，部分公司的良好表現給重倉其中的基金帶來很大驚喜！

公募基金大舉抄底影視傳媒板塊

作為復工復產線上幾乎最後落實的一環，傳媒影視板塊終於在近期盼來了好訊息：5月8日國務院下發指導意見，提出影院可限流開放，這讓苦盼靴子落地的機構終於等來了行業復甦的曙光。

幾乎同一時間段，愛奇藝、優酷等九家影視公司聯合釋出倡議書，提出影視行業要做好“在相當長一段時期內過緊日子、難日子的思想準備”，並倡導全行業“共克時艱，共降成本，共擔風險，共建信心”。九家公司表示，即日起對影視劇、綜藝節目生產的各環節成本體系、價格體系進行動態調整，將對包括但不限於各個工種的演職人員報酬、特約演職人員與飛行嘉賓報酬、供應商價格、內容採購價格等實施現階段市場可承受的價格管理，形成市場調節、能上能下、工種平衡、共商共擔的定價參考原則。根據今日最新訊息，財政部、稅務總局表示對納稅人提供電影放映服務取得的收入免徵增值稅。

結合A股二級市場的相關標的表現看，WIND資訊資料顯示，文化傳媒指數在4月上漲5.01%的基礎上，本月迄今再度上漲了2.18%。在具體標的上，4月1日到5月11日收盤，華誼兄弟的區間漲幅達到了29.36%，同時光線傳媒和唐德影視的區間漲幅也分別達到了21.77%和17.81%，三者在影視板塊中漲幅位列前三。此外，上海電影、橫店影視、中國電影、華策影視等四家公司同一時段的漲幅也超過了10%。

在接受《紅週刊》記者微信書面採訪時，國內某機構投資副總監葉文輝表示，復甦需要分兩個層面來理解，一個是客流量的恢復，一個是供給側的出清。對於前者，主要看的就是政策，什麼時候允許電影院全面開放，積壓了很久的片源到時候也會釋放出來，那個時候肯定會優先播放能吸引客流的好片子，加上壓抑了好長一段時間，那個階段的客流表現大機率會讓資本市場躁動起來；對於後者，其實才是影響院線行業長期走勢的關鍵，目前來看，整合出清的趨勢在發生，但發生的太慢，我覺得在明確有大公司破產發生之前，這個行業面臨的競爭格局讓其不值得長期持有。

正所謂仁智見仁，智者見智。從公募基金的持倉來看，多家實力派公司對上述影視股中的熱門標的還是進行了針對性佈局，而且這些基金幾乎都為首季新進十大流通股股東，例如影視股中階段漲幅排第二位的光線傳媒，今年一季度就獲得中歐時代先鋒、華安媒體網際網路、泓德豐潤三年新進。

對比來看，公募追捧橫店影視的例子則更為明顯，該股前十大流通股股東中有五位是公募基金：除去華安媒體互聯和華安智慧生活為當季加倉外，華安成長創新、中郵資訊產業、長信雙利優選均為當季新進建倉的產品。當然，公募的態度也並非一致追捧，如去年年報中還排在重倉股前十的景順長城四隻基金就選擇退出了季報十大重倉行列。

論及基金公司態度出現分歧的原因，或許還是跟在疫情下遭遇重創的影視行業現狀有關，有的基金經理關注的是現在，而有的基金經理關注的則是將來。仍然以橫店影視為例，其年報中營收同比增長3.27%，歸屬於股東的淨利潤僅同比下降3.48%，但在疫情橫行的一季度，該公司則是愁雲籠罩，其一季報顯示，當季淨利潤同比下滑了186.6%。

華安、中歐、交銀三家基金扛旗衝鋒在前

5月12日，上海電影收盤漲幅高達8.70%，成為影視板塊中最為光彩奪目的一家。從上海電影一季度末的十大流通股股東來看，明星基金經理胡宜斌掌舵的華安媒體網際網路和華安智慧生活均位列其中，可有意思的是，該股卻並非這兩隻基金當季的十大重倉股。

葉文輝向《紅週刊》記者指出，很多基金經理在一季度選擇買入影視股，更多的是撿菸蒂的玩法，博取的是短期客流爆發對資本市場的正反饋。

而某銀行系基金研究人士向記者表示，影視公司過去兩年雖然行業和報表出清差不多了，但產業鏈地位受到中游影片平臺崛起的壓縮，商業模式和組織生產方式需要升級，短期看行業難以出現大公司，天花板比較明顯，目前尚看不出長大趨勢。

從基本面和資產配置的角度來看，研究人士與投資人士的邏輯顯然並不相同。《紅週刊》記者透過對一季報的梳理，發現華安、中歐、交銀三家公募在首季對影視股相對更為偏好。以明星基金經理胡宜斌的代表作華安媒體網際網路為例，就其十大重倉股而言，在去年四季度僅有萬達電影一家的情況下，今年一季度重倉股增加了分眾傳媒、華策影視、芒果超媒、奧飛娛樂等多隻影視傳媒板塊個股。當然，若從基金重倉股來看，很多買入的影視股並未進入其十大重倉股行列，應為其隱形重倉股。

除去上文提到的光線傳媒、橫店影視外，根據記者的不完全統計，金逸影視、上海電影、奧飛娛樂、幸福藍海、歡瑞世紀、慈文傳媒、北京文化、中國電影、分眾傳媒等影視傳媒類股票的首季十大流通股股東中，投資者均能看到胡宜斌掌舵的媒體網際網路和智慧生活兩隻基金的影子。

在稍早前的一次渠道高階客戶公開交流中，胡宜斌分享了其重倉影視傳媒股的思路，疫情加速了影視傳媒行業的產能出清，未來行業一旦有所反彈，能夠活下來的專業團隊就能夠掙到大錢。他進一步舉例分析，在電視劇時代，單集的最大收入是500萬元；電視劇公司的盈利上限是3億元；電視劇公司無法觸及觀眾，沒有分成且集中度低。在網劇時代，單集最大收入達到2000萬，網劇公司盈利上限7億元，電視劇公司可以間接觸及觀眾和分成，集中度上升；而到了短影片和立體影片時代，單集最大收入繼續擴大，內容製作公司盈利上限繼續突破；且直接觸及觀眾，會有分成和前置廣告；此外集中度將大幅提升。

從基金一季報來看，華安媒體互聯和華安智慧生活作為胡宜斌最早管理的兩隻產品，目前合計的規模接近200億，從首季大舉重倉佈局影視傳媒股的結果來看，這一行業或將接棒科技股成為胡宜斌的第一大重倉行業。

無獨有偶，另一位明星基金經理周應波同樣也將視線鎖定在影視傳媒股上。從其執掌的基金一季報來看，芒果超媒排在基金十大重倉中的第六位；同時，首季其持股光線傳媒的數量超過了華安媒體網際網路，排在了上市公司十大流通股股東的第五位。

從重倉思路來看，或許幾位明星基金經理都是在用逆向思維的策略佈局後疫情時代影視傳媒行業觸底反彈的機會，而這種思路的對或錯只有留給時間來檢驗了！

附表 胡宜斌所管基金產品一季度季重倉股一覽