A股券商資本實力排查：國海證券淨資本降幅居首 中信證券四項風控指標倒數

　　統計顯示，國海證券2019年淨資本下降24.46%，在37家券商中居首；從風險控制指標來看，中信證券資本槓桿率排名倒數第三，風險覆蓋率、流動性覆蓋率、淨穩定資金率均為倒數第一

　　《投資時報》研究員 沈晏

　　資本實力較強的券商往往具有更充足的發展後勁及抵禦風險能力，因此，券商們也紛紛透過上市、再融資等手段，積極走上補充資本金之路。而作為券商監管體系的核心，淨資本與券商能從事的業務範圍直接相關，一直備受業界關注。

　　資料顯示，淨資本是衡量證券公司資本充足和資產流動性狀況的一個綜合性監管指標，是證券公司淨資產中流動性較高、可快速變現的部分，它表明證券公司可隨時用於變現以滿足支付需要的資金數額。透過對證券公司淨資本情況的監控，監管部門可以準確及時地掌握證券公司的償付能力，防範流動性風險。

　　2016年6月16日，證監會釋出了《證券公司風險控制指標管理辦法》(下稱《風控辦法》)及配套風控指標計算標準，完善了以淨資本和流動性為核心的證券公司風控指標體系。

　　據悉，為進一步增強證券公司風控指標體系的有效性和適應性，2020年1月23日，證監會發布了《證券公司風險控制指標計算標準規定》，將於2020年6月1日正式施行。

　　根據中國證券業協會披露的資訊，截至2019年12月31日，133家證券公司總資產為7.26萬億元，淨資產為2.02萬億元，淨資本為1.62萬億元。今年一季度雖然外部環境更加複雜，不過證券業總體執行保持平穩，一季度末133家證券公司淨資本增至1.67萬億元。

　　那麼，上市券商資本實力有怎樣的表現？這或許是廣大投資者更為關注的問題。日前，上市券商2019年年報已披露完畢，《投資時報》研究員力求透過資料梳理揭開答案。

　　國海證券淨資本降幅最大

　　據《投資時報》研究員瞭解，考察淨資本指標的主要目的：一是要求證券公司保持充足、易於變現的流動性資產，以滿足緊急需要並抵禦潛在的市場風險、信用風險、營運風險、結算風險等，從而保證客戶資產的安全；二是在證券公司經營失敗、破產關閉時，仍有部分資金用於處理公司的破產清算等事宜。

　　根據Wind資料，《投資時報》研究員對37家A股上市券商2019年淨資本及風險控制指標進行排查。統計結果顯示，淨資本排名前五的券商依次為中信證券（600030.SH）、國泰君安（601211.SH）、海通證券（600837.SH）、中國銀河（601881.SH）、華泰證券（601688.SH），淨資本分別為919.96億元、865.76億元、713.77億元、619.19億元、595.60億元。

　　同時也有5家券商淨資本低於100億元，華林證券（002945.SZ）、第一創業（002797.SZ）、中原證券（601375.SH）、天風證券（601162.SH）、山西證券（002500.SZ）排在倒數五名，淨資本依次為27.85億元、62.06億元、63.17億元、87.52億元、89.86億元。

　　從變化幅度看，有21家券商淨資本同比上升，佔比57%；其他16家券商同比下降。其中淨資本增幅最大的五家券商依次為中信建投（601066.SH）、紅塔證券（601236.SH）、東北證券（000686.SZ）、方正證券（601901.SH）、西南證券（600369.SH），分別同比增長31.50%、20.77%、18.29%、17.94%、15.84%。中信建投同比增加額逾百億，為129.26億元，在各券商中最多。

　　另外，降幅最大的五家券商依次是國海證券（000750.SZ）、華林證券、東吳證券（601555.SH）、天風證券、興業證券（601377.SH）；淨資本分別同比下降24.46%、23.74%、17.71%、17.47%、14.25%。

　　中信證券風控指標落後

　　從監管層面看，按照《風控辦法》要求，證券公司必須持續符合下列風險控制指標標準：第一，風險覆蓋率不得低於100%；第二，資本槓桿率不得低於8%；第三，流動性覆蓋率不得低於100%；第四，淨穩定資金率不得低於100%。

　　具體來觀察37家上市券商上述四項風控指標2019年的表現，總體來看相關資料全部符合監管要求，不過各家公司間也存在不小的差別。

　　首先看較為重要的資本槓桿率，這一指標數值越高說明券商槓桿提升空間越高，但如果數值太低則可能面臨風險。37家券商該項指標全部高於13%，排名前五依次是國金證券（600109.SH）、西部證券（002673.SZ）、中銀證券（601696.SH）、南京證券（601990.SH）、太平洋（601099.SH），資本槓桿率分別為47.18%、42.38%、39.36%、32.19%、31.90%；而東方證券（600958.SH）、招商證券（600999.SH）、中信證券、中原證券、天風證券則排在倒數五名，資本槓桿率分別為13.04%、13.44%、13.73%、15.49%、15.66%。

　　同比變化方面，22家券商資本槓桿率同比下降，佔比近60%。太平洋、方正證券、中銀證券、西部證券、光大證券（601788.SH）資本槓桿率增長居前，分別同比增加13.74個百分點、7.25個百分點、6.86個百分點、6.38個百分點、2.45個百分點。而華林證券、南京證券、華西證券（002926.SZ）、紅塔證券、中信建投下降居前，分別減少22.72個百分點、13.95個百分點、11.77個百分點、11.14個百分點、6.18個百分點。

　　再看風險覆蓋率，有31家上市券商2019年此項數值高於200%。前五名依次是南京證券、財通證券（601108.SH）、中國銀河（601881.SH）、國金證券、華西證券，風險覆蓋率分別為433.97%、369.63%、367.00%、353.82%、348.77%；排名後五的依次是中信證券、天風證券、第一創業、東吳證券（601555.SH）、長城證券（002939.SZ），該項數值依次為166.90%、170.72%、183.29%、183.90%、185.63%。

　　流動性覆蓋率方面，有34家上市券商2019年此項數值高於200%。前五名依次是華林證券、東興證券（601198.SH）、紅塔證券、華泰證券、南京證券，流動性覆蓋率分別為1202.58%、916.77%、810.12%、460.55%、460.17%。三家該項數值低於200%的券商包括中信證券、中原證券、國海證券，分別為151.15%、195.70%、195.96%。

　　最後來看淨穩定資金率，37家券商2019年此項數值全部處在100%至200%之間。前五名依次是中銀證券、西部證券、興業證券、山西證券、紅塔證券，淨穩定資金率分別為197.80%、194.87%、172.60%、170.10%、166.03%。排名後五的依次是中信證券、財通證券、中國銀河、國元證券（000728.SZ）、國信證券（002736.SZ），該項數值依次是123.95%、125.34%、125.88%、127.40%、127.53%。

　　可以看出，中信證券上述四項風險控制指標均排名倒數之列。2019年，該公司實現營業收入431.4億元，同比增長15.9%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤122.29億元，同比增長3.75%，增速均較2018年大幅提升。今年一季度，該公司實現營業收入128.52億元，同比增長22.14%；實現歸母淨利潤40.76億元，同比減少4.28%，業績變動主要系計提減值損失大幅增長，營業支出同比增長52.9%。