蜀黍說市| 全面牛、風格轉換、牛市旗手……不妨一半清醒一半醉

　　這個週末，投資者的心境很不安靜：全面牛是不是到來了？市場風格轉換到大藍籌上了嗎？牛市旗手券商股還可以上車不？這些問題的背後，核心就是一個問題：還可不可以買藍籌股？券商股還值不值得追？

　　依我之見，把股票市場執行的“底層邏輯”搞清楚了，這些問題統統都是偽命題。

　　首先，牛市其實早就來臨了，只不過是“低調的牛市”，或者說“結構牛”。

　　上半年醫藥股和消費股走得那麼好，資料顯示：上半年A股市場的創業板指漲幅全球第一，112只股票翻倍！你還要說不是牛市，打死我也不承認。但與此同時，上半年非消費醫藥和科技之外的股票，又大多是震盪或下跌的，從這個角度來說，也算不上是牛市。所以，“結構牛”是當下A股市場的典型特徵。

　　只有當經濟整體趨勢性向上時，或者預期向上拐點來臨時，全面牛才有可能，但目前只能確定經濟只是在復甦而已。5月份工業企業利潤增速由負轉正，這也只是短期資料，長期經濟向上還需要後續經濟資料進一步證實。而且，疫情仍在全球繼續蔓延，中美貿易爭端頻繁，全球地緣衝突此起彼伏，從本質上來說，美國此輪超級大反彈，是美聯儲無底線寬鬆刺激出來的，A股市場的消費醫藥和科技股牛市，流動性寬鬆也是最主要的推手。

　　全面牛的底層邏輯是企業利潤持續穩定增長，目前尚看不到這種跡象，所以，一根陽線改變情緒、兩根陽線改變觀點、三根陽線改變信仰，這樣過於樂觀，跟著市場走的判斷，並不是理性和科學的。

　　沒有全面牛，或者說不要輕易得出全面牛的判斷，並不意味著市場沒有機會。

　　大宗商品近期價格不斷上漲，推升煤炭等資源品股價上漲，地產銷售資料轉好其實前幾個月就有了，為什麼地產股在這個時候才有表現呢？所以，地產銷售資料轉好，並不是地產股上漲的重要邏輯。從本質上來說，銀行、地產等藍籌股的上漲，本質上就是跌到一定程度後的超跌反彈，誰也無法準確判斷這個時點什麼時候到來，但理性的投資者會肯定，這一天一定會到來。只不過，你會不會提前進駐？你即便提前買入，你能熬過藍籌股底部盤整的時期嗎？

　　藍籌股跌到一定份上，然後碰到利好因素刺激，反彈起來也是很自然的事情，這個反彈高度到底有多少？肯定不會像消費醫藥股動輒50%甚至翻倍的漲幅，因為傳統行業為主的藍籌股，本質上並不是未來經濟發展趨勢的主流。

　　至於券商股，當藍籌股反彈時，券商股都是反彈的急先鋒。券商股目前的利好，一是市場行情好轉，券商經紀業務收入增加；二是隨著註冊制的放開，新股上市大大提速，券商投行業務收入增加；三是券商兩融業務進一步放開，兩融收入有望提升。但券商股反彈過急過猛，很容易在短時間內透支良好的預期。

　　很明顯，當下藍籌股的反彈，本質上是超跌反彈行情，向上空間樂觀點按30%看待，至於牛市旗手券商股，現在可能還是上車的機會，但券商股漲得越是又猛又急，調整的風險就越大。

　　如果此前買入券商股是因為看在估值低懷著“憐憫”的心態，那麼，這個時候買入券商股，可能就要時刻警惕自己：是否懷著貪婪的心態？而銀行、地產、煤炭、有色等藍籌股，你如果認可這輪超跌反彈行情，完全可以參與進去。

　　只是，千萬不要入戲太深，不妨一半清醒一半醉，不要把買入的理由變成“信仰”就行！

　　作者 曉蜀

　　編輯 陳成

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