事項：
2020年4月29日高通釋出2020年Q1季度報告，並召開業績說明會。2020年Q1，公司營收5,216 M$，毛利為2,919 M$，淨利潤 468M$。
評論：
一、業績點評
要點總結
1. 儘管公共衛生事件對公司Q1的業績有所影響，但營收仍實現正增長，總體符合市場預期。
2. 公共衛生事件下1月和2月中國市場疲軟，3月起中國市場復甦但全球其他地區需求下降，Q1全球手機市場下滑21%。
3. Q2由於公共衛生事件導致世界其他地區停產，公司預計手機市場將下降約30%。
4. 公司預測雖然全球5G網路部署會有延遲，但20年5G手機出貨量維持在1.75~2.25億部。
5. 公共衛生事件不改5G換機邏輯，中國市場新發布手機71%為5G手機。
業績總覽
1.總收入為 5,216 M$，其中裝置及服務收入 4,050 M$，許可業務收入 1,166 M$。
2.毛利為2,919 M$，毛利率為56%，同比持平，環比下降2pct。
3.淨利潤 468M$，淨利率8.97%，同比下降4.34pct，環比下降9.5pct。
4.第一季度每股非GAAP收益為0.88美元，符合公司2月初指引區間的中值。
5.按非GAAP準則計算的研發和銷售，管理費用支出總額為17億美元，低於公司指引區間的下限，主系營銷和差旅費用減少。
產品結構
1、裝置與服務
QCT收入為4100M$，MSM出貨量為1.29億個單位。
EBT利潤為667M$,利潤率為16%。
利潤率提升主系射頻前端晶片組解決方案增加了新內容。
2、許可業務
QTL的收入為107 2M$。
EBT利潤為671M$，利潤率為63%。
已經簽署超過85個5G許可協議，高於上個季度的80個許可協議。
與手機供應商OPPO和Vivo簽訂了新的長期全球專利許可協議，以覆蓋5G多模式移動裝置。
2、戰略投資業務
QSI收入為10M$。
EBT利潤為-208M$。
全球智慧終端格局
1. 第一季度整個手機市場下降約21%，這種下降有兩方面原因：
中國在1月下旬和2月底明顯走弱，隨後隨著公共衛生事件影響的減弱，月環比增長。
從3月開始，全球其他許多地區的需求下降。對QTL的負面影響被與先前特許權使用費估算更新和有利組合相關的收益所部分抵消。
2.第二季度展望：
供給端：由於公共衛生事件導致世界其他地區停產，公司預計整個手機市場將下降約30%。
需求端：中國需求有所反彈，總需求將取決於經濟復甦的速度。根據中國市場趨勢，其他地區預計6月開始復甦 。
公司預測雖然全球5G網路部署會有延遲，但20年5G手機出貨量維持在1.75~2.25億部。
第二季度財務指引
1.公司預計收入為44億至52億美元。
其中QTL業務：收入為7.5億至9.5億美元，EBT利潤率為50%至56%。
QCT業務收入為36億至42億美元，MSM出貨量為1.25億至1.45億部，EBT利潤率在14%到16%之間。
2.非GAAP每股收益為0.60美元至0.80美元。其中包括由於公共衛生事件導致手機出貨量減少所致0.30美元下滑，預計第三季度非GAAP合併的R&D和SG&A支出將環比持平。
二、電話會議翻譯
電話陳述
史蒂夫·莫倫科普夫
謝謝毛裡西奧，大家下午好。我們今天的生活方式發生了突然而戲劇性的變化，幾乎影響了地球上的每個公民。我謹代表高通家族的37,000名員工，在我們共同度過這段前所未有的時光之際，向全世界致以最良好的祝願。全球居家訂單凸顯了寬頻在促進遠端勞動力，遠端學習，娛樂，遠端醫療，通訊和許多其他方面所起的關鍵作用。隨著全球數十億人使用高通技術，我們發明和推廣突破性無線技術的使命得到了增強。
在過去三個月中，我看到無數關於我們堅韌而強大的文化的例子，它們共同努力解決了我們每天面臨的挑戰。我們團隊在各個方面的表現都證明我們應對這公共衛生事件的反應十分出色。在第一季度，我們以員工安全為重中之重，大家過渡到完全不同的工作環境。
由於我們在過去幾年中進行了許多運營方面的改變，因此我們能夠在3月中旬開始實施在家辦公，但這幾乎不影響我們的運作。重要的是，我們能夠將現場的基本員工限制到非常少的數量，並且能夠按計劃履行產品承諾。
從工程和運營的角度來看，我們一直保持很高的生產率。我們將繼續推進5G藍圖的建設，並在滿足研發和供應鏈要求的同時為客戶提供儘可能有的支援。我們還實現了對實驗室的遠端訪問，基於雲計算的協作，無需物理訪問即可進行遠端裝置測試，依次減輕衛生事件對我們全球供應鏈的影響。
儘管環境充滿挑戰，我們估計第一季度整個手機市場下降約21%，但我們第一季度每股非GAAP收益為0.88美元，符合我們2月初給出的指引區間的中值。
在我們的許可業務中，我們已經簽署了超過85個5G許可協議，高於上個季度的80個許可協議。不出所料，我們最近與中國兩家領先的手機供應商OPPO和Vivo簽訂了新的長期全球專利許可協議，以覆蓋5G多模式移動裝置。
在手機市場方面，第一季度中國的需求急劇下降，這與衛生事件的影響相吻合，隨後隨著影響的減弱，月度環比提升。這為世界其他地區的手機需求趨勢增長提供了基礎。
正如我前面提到的，3月季度整個手機市場下降約21%，主要是由於中國的影響。在第二季度，我們估計整個手機市場將下降約30%，這是由於世界其他地區受公共衛生事件影響停產，此外得益於我們在中國看到的反彈，總需求將取決於經濟復甦的速度。但是，我們認為2020年5G智慧手機的預測沒有變化。
我們預計到2020年下半年，一些地區的5G網路部署會略有延遲。總體而言，5G正在按計劃進行，我們將繼續處於有利地位，以推動5G在全球的快速採用。
最後，高通在我們行業領先的產品路線圖上處於有利地位並步入正軌。我們會繼續在關鍵領域增加人員，並且我們的資產負債表狀況良好。
我想將電話轉給阿卡什，他將在準備好的發言中提供更多細節。
阿卡什
謝謝史蒂夫，大家下午好。在分享我們第二個季度的財務業績之前，我想回應一下史蒂夫的想法，並感謝我們員工的客戶和供應商在這種特殊情況下的承諾和夥伴關係。儘管經濟環境充滿挑戰，但我們的第二財季業績表明QCT和QTL業務均表現強勁。我們的總收入為52億美元，非GAAP每股收益為0.88美元，這是我們在2月提供的指引範圍的中值。QTL的收入為11億美元，EBT利潤率為63%，均與我們指導的中值相符。
我們現已與OPPO和Vivo簽訂了新的長期全球專利許可協議。我們在充滿挑戰的環境中完成這些5G多模協議的能力再次證明了我們IP產品組合的實力以及與這些客戶的關係。在第二財季，由於衛生事件的傳播，我們看到3G，4G，5G手機的出貨量與我們之前的預期相比，同比下降約21%。
這種下降是基於兩個因素：首先，中國在1月下旬和2月底明顯走弱，然後在本季度末出現大幅復甦;其次，從3月開始，全球其他許多地區的需求下降。對QTL的負面影響被與先前特許權使用費估算更新和有利組合相關的收益所部分抵消。
在QCT上，我們實現了41億美元的收入，MSM出貨量達到了1.29億部，EBT利潤率達到了16%，這是我們指引的中點。QCT收入和EBT收入分別增長了13%和39%。這反映了第一波5G旗艦產品釋出的好處，我們的射頻前端晶片組解決方案增加了內容並提高了毛利率。此外，由於在這種在家工作的環境中，對連線的需求增加，我們看到了物聯網和網路產品的優勢。
與我們預期一致的是，RF前端收入連續和逐年增長均超過50%。我們按非GAAP準則計算的R&D，SG&A總支出總額為17億美元，低於我們的指導範圍的下限，其中主要是節省了營銷和差旅費用。
接下來，我想談談全球3G、4G、5G裝置的預測。鑑於衛生事件持續時間和解決速度的不確定性，我們第二財季對於手機出貨量的預測相對於先前的預期減少約30%。此預測基於兩個驅動因素：首先,本季度在華銷售較3月季度逐步提高;其次，其他地區將在6月份開始復甦，這是根據我們在中國看到的趨勢建立的模型。我們對2020年上半年的預測意味著到2020年總裝置數將減少約10%。然而，2020年下半年的裝置總量將取決於經濟復甦的速度。
在5G裝置預測方面，所有地區的釋出仍按計劃進行。儘管我們預計某些裝置的釋出時間和銷售量會有一些細微的變化，但我們預計2020年的銷量仍將保持在1.75億至2.25億部。
現在，讓我為您介紹我們的第二季度財務指南。我們目前預計營收為44-52億美元，非GAAP每股收益為0.60美元至0.80美元。指引考慮公共衛生事件降低手機出貨量，對每股收益下降超過0.3美金
考慮到經濟復甦規模和時間的不確定性，我們提供了一個比正常情況下更大的本季度每股收益範圍在QTL業務：我們估計第二財季的收入為7.5億至9.5億美元，EBT利潤率為50%至56%。這一預測是根據10億至12億美元的正常執行營收，結合衛生事件導致的手機發貨量下降的影響進行了調整。
在QCT中，我們估計收入在36億到42億美元之間，MSM出貨量在1.25億到1.45億部之間，EBT利潤率在14%到16%之間。我們的指引反映了客戶最新的需求，他們正在考慮公共衛生事件對裝置銷售的影響，並調整供應鏈以適應較低水平的銷售。我們預計，隨著第二季度5G旗艦手機的釋出，每MSM的營收將依次下降，反映出正常的季節性變化。
我們預計第二季度非GAAP準則下的合併R&D和SG&A支出將環比持平。在第一財季中，我們向股東返還了約23億美元，其中包括7.05億美元的股息和16億美元的股票回購。此外，我們宣佈將季度股息提高5%至每股0.65美元。
鑑於目前的經濟形勢，我們已經實施了以流動性為重點的模擬預測，我們將繼續根據形勢的發展評估我們的現金流和資本政策。在這個充滿挑戰的時代，我們很高興擁有一個強大的資產負債表、流動性狀況和債務評級。
展望未來，我們的首要任務是員工以及我們所在社群的健康與安全。我們的經營策略沒有改變。我們仍然對長期的增長機會充滿信心，包括5G的採用、射頻前端內容捕獲，以及我們的技術和鄰近平臺的擴充套件。謝謝!
電話問答
Q: 早在2月，當衛生事件在全球範圍內進一步擴張之前，管理層預計5G釋出的時間會出現兩個拐點。管理層預計將基於5G的釋出時間出現兩個拐點。您認為今年晚些時候5G還會出現第二個拐點嗎?還是更有可能出現在2021年?
A: 總的來說，就手機發布的整體時間而言，我們目前的預測與之前基本保持相同，也許會發生一些改變，但是這些改變不會很大。每個人都在進行高強度的工作，來保證原有的時間安排。總的來說，我認為您不會在這方面看到重大改變。對於我們來說，我們重申了今年的5G通話需求，基於此我們認為會出現第二個拐點。
Q: 關於第二季度的指導，在未來手機出貨量縮減30%的基礎上，您仍然認為在MSM出貨量方面獲得更大的份額，是什麼原因做出的這樣的判斷?
A:您可能會對我們財務狀況的前景感到驚訝。我認為其中一個關鍵因素是我們的毛利率一直表現很好，並將持續有強勁的表現。因此，我認為，總體而言，除了市場大幅下滑之外，我們還關注其他很多的因素。
Q:在宏觀經濟疲軟的情況下，您如何預計OEM廠商提供的手機定價?特別是在中國，市場正在復甦。如果您專注於5G手機，您會看到它們在定價方面變得更加激進嗎?這對供應鏈有什麼影響?
A:OEM廠商非常激進。在衛生事件之前我們已經有了一系列的計劃，OEM能夠在當前的環境中執行所有這些釋出。如果你看看3月份來自中國的一些關鍵指標，就會發現渠道銷售的裝置中有30%是5G裝置。所以這比我們預期的要高得多。因此，我們看到這對OEM的巨大吸引力，並對此充滿了期待。
另一個值得重申的資料是，在中國發布的所有型號中，有71%是5G。這表明市場正在為5G廣泛滲透做好準備。
Q: 如果我能跟進您對MSM的出貨量展望的話，如果考慮到即使銷售量減少，您是否仍會指引季度出貨量持平，這是否合理?
A:我們的確看到一些輕微的季節性波動。但是即使在目前環境下，我們仍然看到強勁的訂單水平對我們非常有利。
Q: 與90天前相比，您的觀點發生了怎樣的變化?您在發言中提到30%未來的下滑。您能否講解一下是如何得出這個假設的?聽起來中國與世界其他地區的假設不同。在我們進入下半年時，您是否在您目前預測的範圍內，隨著經濟開始復甦，期待情況有說改善?
A: 是的。對於我們來說，我們看待第二財季的方式就是專注於-在第一財季中所看到的，中國從1月末至2月的走弱，以及到本季度末出現的強勁復甦。在中國以外的地區，在本季度末出現疲軟。我們以此為出發點，將在中國看到的模式應用於世界其他地區。得出結論是在6月季度，我們預計手機銷量將下降30%，這是由於中國那時已經實現實質性的復甦，而其他地區的經濟會繼續疲軟。經濟復甦的時間點的確存在一種不確定性，但5G資料依舊是我們業務的領先指標，並且在全年的預測中依舊很好。
Q: 下半年，您將擁有一些新的旗艦級產品，我想5G將會滲透到一些新的價格點。今年下半年，您認為MSM的收入趨勢會是怎樣?
A: 從根本上說，與我們之前給您的指導相比，沒有任何變化。從4G到5G，我們感覺核心晶片組ASP方面對我們來說是一個機遇。然後最重要的是在RF前端連線上，這增加了ASP。除此之外，我們在3月季度業績以及6月季度業績指引中也看到了非常強勁的毛利率表現。所以結合ASP的增長和毛利率的增長，我們的利潤就會增加。從框架的角度來看，當我們看到今年剩下的時間和OEMs的框架應保持不變。
Q: 您對QTL的預期是怎麼與30%的手機市場規模的縮減進行聯絡的?您簽署了兩個新協議。我認為您在檔案中指出，就客戶僅獲得必要專利而言，特許權使用費率一直不利。我只是很好奇這些交易是什麼。此外能否講一講你的專利組合是包括基礎專利還是所有專利?
A: 從預測的角度來看，我們預測第二季度QTL的方式是市場減少30%，如果您考慮QTL業務的正常運營率，則將在10億美元至12億美元之間，中點為11億美元。我們使用手機市場減少30%的預測，得到QTL 市場為8.5億美元。這是一個非常直接的方法，真正在收入指南中反映了市場的疲軟。
QTL的情況非常好。我們希望透過談判和簽署OPPO和Vivo許可協議，我們做到了。這些是涵蓋多模產品的長期全球SEP協議。這些協議與沒有衛生事件影響的10億至12億美元的運營速度相符。我們基本上和所有頂尖OEM簽訂了協議，所有主要的OEM都完整簽約了。所以在接下來的幾年裡我們不會有更新。因此我不認為我們簽署的SEP協議會受到阻礙。我們在2017年就啟動了5G許可計劃，我們執行得非常好。
Q:MSM定價，兩個季度以前，它們是23美元，現在他們漲到了32美元，您在業績指引中提到未來的參考價是29美元，您能解釋一下手機基帶芯片價格大幅上升的原因嗎?
A:主要驅動因素有三個。首先是從4G到5G的過渡，幫助我們在晶片組定價方面，即核心晶片組。其次是RF前端設計的吸引力以及5G的推出。然後是第三個典型的季節性混合變化，當您從Q4到Q1時，這種變化對我們有利，因為那是我們新的高階和高階晶片問世的時候，而我們的一些OEM也在推出新手機。我很高興我們能夠做到這一點並擴大了我們的毛利率。當您期待第二季度時，第一季度概述的三個因素之一發生了變化，這就是向高階和高階裝置的混合轉移。因此，您需要進行一些更改，從而稍微減少每個MSM的收入，但這更多取決於該季度要出售的晶片，而不是業務的根本變化。考慮到我們的歷史趨勢以及最重要的毛利率，我們仍然繼續看到每個MSM的收入很高。
Q: 所以就是從20美元出頭到接近三十美元?
A: 我們並不是真的可以指導這個數字的發展。但是，如果您返回到我們給出的框架，即我們預計看到5G與過去相比將增加1.5倍，那將導致與您的框架非常接近。
Q：你們對於QTL的預期比之前的指引要低30%，您對此有什麼看法?您對於下一季度的預期基於哪些假設?
A: 我們之前的指引中點是11億美元，現在在這個基礎上考慮到了30%的縮減。現在我們給出的18億單位的年度出貨單位已經考慮到了這一點，我想最終的資料會與上一年基本持平。
Q: 如果我將每股收益0.30美元的下跌視為衛生事件影響，這僅是在QTL方面嗎?或者是否有一些看跌期權和沽出期權，您能否帶我們瞭解一下QCT方面的情況，看看總體市場疲軟是否也適用於高通?
A: 結合QCT和QTL，我們預計影響會大於0.30美元。在QTL方面，我們的預期損失是從11億美元降至8.5億美元中損失的2.5億美元，這是每股收益0.3美元下降的一部分。在QCT方面，我們用兩方面的資料來對此進行測算。一方面是來自我們收到的自下而上的OEM訊號情況，另一個是我們佔據較高份額地區的銷售情況。
Q: 如果市場在第一季度下跌了20%，與您的10億至12億美元的估計相對如何?
A：在第一季度的QTL方面，有幾件事對我們有利。首先是我們所看到的走弱，手機市場下降的21%。如果我們看看各地區的情況，中國的走弱更嚴重，其他地區會少一些，因為公共衛生事件對其他地區的影響發生在本季度末。因此，就如何從美元角度將其轉化為混合影響而言，是哪些層級裝置受到影響，然後是OEM受到影響。第二個因素是我們還對以前的特許權使用費估算進行了一些更新，這是我們正常許可計劃的一部分。您會看到一些變化，這些變化基於我們從OEM收到的更新報告。因此，本季度我們也從中得到一些幫助。
Q:目前中國5G的裝置佔30%，而70%的裝置將投放市場。也許您可以談談5G運營商的補貼和促銷環境，以及這些運營商在中國的積極程度如何?當世界其他地區開啟5G時，您如何看待這種激進的5G推廣至世界其他市場?
A: 3月份5G的普及率達到了30%。這比12月份的需求量高19%。因此，您可以看到市場繼續將裝置過渡到5G。而在3月份在中國推出的所有手機型號中，71%是5G，這實際上表明5G達到了所有不同的價格點。如果您還記得上個季度，我們看到在我們的某些平臺上，我們看到5G裝置的價格為285美元。而且我認為可以進一步驗證今年的5G總量，並且我認為中國將推動大量出貨量，我們對中國的立場仍然非常堅定。雖然在歐洲等尚未在所有國家/地區完成拍賣的地方，我們看到了一些延遲，但是同時也看到其他一些地方的加速。現在來回答你關於5G的其他問題。值得注意的是，日本已經在本季度內推出了5G sub-6和毫米波，而韓國電信也在年底前宣佈了毫米波2020。總的來說，我認為5G的整體邏輯沒有變，如果有什麼不同的話，當前的環境可能強調了電信連線的重要性。
Q: 如果市場銷量同比下降21%。我知道中國銷量下降了35%。您第一季度的收入同比僅下降了5,000萬美元。大約是4%。趕超或調整的幅度必須非常大。您能否告訴我們該調整或追補付款方式的多少，其驅動力是什麼?它是來自OPPO和Vivo嗎?QTL在沒有趕上的情況下本季度會怎樣?
A: 當我們過去從被許可人那裡獲取報告時，有時我們會在將來從他們那裡獲得更新，因為他們完成了對單位和ASP的核算。第二點是，如果有審計協議我們也能進行調整。然後，如果我們最終確定了許可證，那也將是一個因素。因此，這是多個因素綜合作用的結果。正如你所知道的，我們的歷史上一直有這樣的事情發生。通常，所影響的該數目較小。因此，我們不專門討論它。這些因素的每個季度都有一個執行率。顯然，這次我們產生了更大的影響。
我們目前尚未透露具體數字，但這是一個重大影響。我想我明確提到的另一個因素是，我想我提到的另一個因素是他們是中國的單位，有很大一部分是在低端市場也有影響。這也是手機銷量下降的一個原因。如果您檢視非手機，我們會發現-我們估計總銷量影響在5%到7%範圍內。因此，整個市場的加權平均影響小於21%。
Q：我希望您也許可以說說您從中國的客戶那裡得到的關於市場復甦的方面迴音。在混合價格點方面，客戶的喜好是什麼?
A: 我們之間的互動非常頻繁，我想現在與客戶的交流不僅限於中國。我們看到的是，手機正在繼續釋出。正如Akash概述的那樣，我們要追蹤整個銷售情況。我們相信中國，它可以成為一個很好的榜樣，我們期待看到其他市場的變化。
Q: 根據前端的附著率以及您對下半年旗艦產品釋出的瞭解，向5G過渡的1.5倍內容是否包括您在5G和RF方面的展望?還是基於附加率方面的優勢?
A: 我們一直在跟蹤5G設計的總數。在當前上升的季度中，我們已經發布了375臺5G裝置。實際上所有這些人都繼續使用我們的帶有RF前端連線的調變解調器到天線解決方案。我認為本季度已經反映出該業務開始對QCT產生影響。我們對前端的結果感到非常滿意
Q: 好的。OPPO和Vivo這兩家公司在六月份都有應收款是嗎?
A: 是。因此，這確實是應收賬款，他們將來會支付。因此，作為我們許可協議的一部分，他們與未付款項的剩餘者保持一致，併為他們完成這些付款制定了非常近期的時間表。
Q: 您能談談您的關聯業務嗎?自從收購TDK以來，該業務的規模現在有多大，也許我們已經看到了變化，然後在2019年實現了增長，並且對該鄰接業務在2020年的預期如何?
A: 我們對市場將以大約8%的速度增長並做出與之相匹配的目標做出了預測或擊敗市場增長。因此，這就是預測這些業務的框架，而我們仍在沿著這些方向發展。
Q: 關於RF的問題。在未來，你是否會打破你的天線模組中的各個部分，並單獨出售他們?
A: 看起來我們已經很清楚調變解調器到天線的技術優勢。但是話雖如此，我們已經看到了我們也開始在一些競爭對手的基帶中出售矽的機會。並且有許多不同的開放介面。因此，我認為您會從Qualcomm那裡看到靈活性，所以我想答案是肯定的。
Q: 您能否將您提出的1.25億到1.45億手機基帶晶片的出貨，就4G與5G做一個規模上的劃分?
A: 我們尚未公開MSM單元的細分。我的意思是，就5G滲透率而言，這顯然是我們的重要指標。因此，這實際上是不同地區優質服務的釋出和數量的結合，這可能是一種讓我們重新獲得5G與4G優勢的方式。總體而言，非常強大的設計贏得了所有客戶的青睞。而且，我們看到的不僅是高階市場的需求，而且我們的5G解決方案也跨越了中高階市場。
Q: 對於毫米波，鑑於過去90天內市場的所有變化，我想了解您的看法。我認為過去您曾談論過強制性規定-對於許多美國運營商，毫米波是美國旗艦智慧手機的強制性功能。我們會看到日本和韓國發射毫米波，他們還在進行中嗎?在今年您的整體5G容量的宏偉計劃中，我們應該如何考慮毫米波的問題?
A: 正如我們之前可能提到的，在某些情況下，當前環境加快了新毫米波市場的建設速度。因此，它仍然是美國市場旗艦產品的要求。隨著我們在整個晶片組中實現這一功能，我們預計毫米波將下降到高階市場。我們看到IGA 有望在日本推出。韓國宣佈將提供毫米波服務-韓國電信在今年內宣佈。我們希望到2021年將繼續下去，您還將開始看到這種情況也將推向其他市場。
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