作者 | 劉超然
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9月16日，國家發展改革委釋出《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，《方案》中提出：完善指標設定及分解落實機制，合理設定國家和地方能耗雙控指標，最佳化能耗雙控指標分解落實。同時，鼓勵地方增加可再生能源消費。
在能耗雙控嚴格的背景下，以新能源消納換能耗指標的方式，將大幅刺激綠色電力的需求，隨著這一政策的釋出，隔天9月17日開盤，電力板塊大漲。
節能風電（601016.SH）、福能股份（600483.SH）等封住漲停，電氣風電板塊大漲，金雷股份（300433.SZ）、泰勝風能（300129.SZ）、運達股份（300722.SZ）、天順風能（002531.SZ）等也都大幅跟漲。市值近千億元的華能國際（600011.SH）盤中一度衝擊漲停，成交突破10億，較此前交易日明顯放量。值得關注的是，華能國際今年7月底低迷僅3.77元/股，在9月上旬就漲至7.77元/股附近，一個多月就實現了股價翻倍。
其實政策對電力板塊的關注和利好並非一時，9月10日，國家能源局就表示：“接下來將在“三北”地區著力提升外送和就地消納能力，最佳化風電基地化、規範化開發；在中東南地區重點推進風電就地就近開發，特別在廣大農村實施‘千鄉萬村馭風計劃’”。根據中國風能協會預測，如果在全國69萬個行政村，有15%的村莊可以在田間、村前屋後、鄉間路等零散土地上劃出合計200平方米用於安裝2臺5兆瓦風電機組，全國就可實現1000GW的風電裝機。預期來看，隨著“千鄉萬村馭風計劃”的開展，分散式風電的發展可以開啟風電行業的成長空間，國內風電產業將明顯受益。
風電大熱
由此來看，在政策催化下，在光伏板塊之後，風電極有可能成為下一個受到市場青睞的熱門板塊。
從節能風電的成交量來看，公司其實早在今年7月底的時候就出現了交易量的放大，到8月底出現了第二波放量，而在政策利好的刺激下，完全打開了上漲空間，可見聰明機構和資金的前瞻性。為何是風電？
首先，風電板塊相對於光伏板塊漲幅明顯滯後，今年5月初有機構統計對比了光伏板塊和風電板塊：2020年光伏新專案投資超過4000億元，光伏板塊上升公司總市值在5月份突破20000億。而在今年年初，光伏總市值才剛突破10000億。換言之，半年內，中國光伏上市企業的總市值翻了一倍；反觀風電板塊，當時中國風電上市企業的總市值不到5000億。可見光伏由於前期高預期被資金炒作的情況嚴重，賽道處於擁堵狀態。
其次，當前宏觀環境下，國外的貨幣超發，藉助MSCI、富時羅素被動基金和QFII等通道進入國內市場，國內居民的資產由儲蓄到資本市場的投資、包括樓市低迷導致的炒房資金湧入、量化交易盛行，這也是連續40多個交易日均超萬億的成交量，資金明顯得不到滿足，面對過高的估值，資金屬性不同的情況下，聰明資金轉而投向估值低，而且同屬於新能源板塊的細分風電。
但是有一點不可否認的是，風電的確沒有光伏成長邏輯強，因為從終端應用場景來看，光伏更加廣闊，只要地球上可以接收到太陽光的地方都可以獲得能源，而風能受到地域、天氣條件的影響因素非常大，這也是為何風電總體裝機容量比光伏要小很多，以當前能源發展條件，風、光二選一的情況下，光伏以巨大的發展潛力吸引資本蜂擁而至。
節能風電成長邏輯淺析
8月26日，節能風電公告了2021年半年報的業績，公司2021年上半年實現營業收入17.95億元，同比增長32.38％；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.87億元，同比增長58.09％，增長雖然不如鋰礦企業的成倍增長，但作為國內唯一以風電為主的運營商來講，半年報已經足夠優秀。
節能風電的主營業務為風力發電的專案開發、建設及運營。主要生產模式是依靠風力發電機組，將風能轉化為電能；然後透過場內集電線路、變電裝置，將電能輸送到電網上。截至2021年6月30日，公司在建專案裝機容量合計為193.5萬千瓦，可預見的籌建專案裝機容量合計達201.8萬千瓦，可見公司還是擁有較強的可持續發展能力。
公司所處行業賽道當屬最熱板塊，在“碳中和”“碳達峰”的大環境下，國家最終要解決的還是清潔能源發電逐漸替代傳統化石能源發電，以改善國家整體能源結構的目的，顯然，在全球核能技術發展有限的情況下，光伏與風電是階段性或者未來長期最好的發電潛力軍。
當前市場儲能和特高壓作為中游無非都是為光伏與風電服務的。前期，光伏已被市場關注很久，儲能板塊也上漲了幾波，特高壓在特變電工的領漲下也已經處在階段性的高位。近期風電板塊的上漲也不難推測，國家政策僅僅是推動資本市場的催化劑，核心邏輯還是風電板塊中很多核心標的目前PE不高且業績增長可觀，而且從行業看，還有一定的成長潛力。
風電行業在技術推動下正發生著鉅變：首先，風電單機功率大型化讓風電的單位價格顯著下降，大兆瓦機組單位千瓦成本更低，透過產業鏈協作等方式降低成本；其次，風電的轉換效率不斷提高，風電各個元件價格在降低，這讓風電的利用時間和效率提升。
歷史往往會重演，可以對比光伏大發展的前期。
上面是節能風電近5年的盈利能力情況的變化，可以很直觀的看出，公司的盈利能力在不斷增加。2021年上半年的毛利和淨利是階段新高，可見在終端國家限制電價的情況下，公司盈利能力的改善可以說明行業的景氣度正在不斷向好。而且在當前政策的催化下，風電的估值窪地將會被持續關注。
相對估值的角度來看，節能風電2021年今年上半年歸母淨利5.87億，保守估計全年歸母淨利約12億元，結合當前2021年預計的風力發電板塊33-34倍的PE（TTM），大致可推算節能風電2021年的估值在396億-408億上下，截止9月23日收盤，節能風電公司市值359億。
*估值僅為參考，不作為投資建議