中國經濟網編者按：深交所網站近日釋出訊息稱，創業板上市委員會定於2022年1月27日召開2022年第5次上市委員會審議會議，屆時將審議北京中科潤宇環保科技股份有限公司（以下簡稱“中科環保”）的首發申請。中科環保致力於提供廢棄物處理處置綜合服務，該公司目前圍繞生活類垃圾處理業務形成以垃圾處理服務收入、供電收入及供熱收入為主的盈利模式，並積極謀求業務拓展，持續最佳化業務結構。
中科環保擬於深交所創業板上市，保薦人（主承銷商）為中信證券股份有限公司，保薦代表人為劉拓、張超超。根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市稽核規則》第二十二條，其中標準（一）最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元。中科環保淨利潤情況滿足以上標準，因此公司選擇該條件作為申請上市標準。
中科環保擬募集資金11.90億元，其中，3.40億元擬用於晉城市城市生活垃圾焚燒發電專案，2.50億元擬用於政府與社會資本合作模式建設綿陽市第二生活垃圾焚燒發電專案，3.50億元擬用於海城市生活垃圾焚燒發電專案，2.50億元擬用於補充流動資金及償還債務。
截至招股說明書籤署日，中科實業集團（控股）有限公司（以下簡稱“中科集團”）直接持有中科環保76.95%的股份，為中科環保的控股股東。中國科學院控股有限公司（以下簡稱“國科控股”）持有中科集團67.50%的股權，為中科環保的實際控制人。
2017年、2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，中科環保實現營業收入分別為3.87億元、5.34億元、6.04億元、6.86億元和6.73億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1648.36萬元、6605.11萬元、9634.31萬元、1.33億元、9462.39萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為649.96萬元、5994.33萬元、9524.93萬元、1.24億元和9210.58萬元。
過去四年及一期，中科環保經營活動產生的現金流量淨額分別為6577.95萬元、2.08億元、2.70億元、3.04億元和8105.97萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4.09億元、5.35億元、6.20億元、6.89億元和3.12億元。
2021年1-9月，中科環保營業收入為10.32億元，較2020年1-9月增長104.80%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.48億元，較2020年1-9月增長26.35%；經營活動產生的現金流量淨額為1.68億元，同比增長22.52%。
中科環保預計2021年實現營業收入為16.33億元-18.55億元，較上年同期變動137.83%-170.26%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.56億元-1.82億元，較上年同期變動17.41%-36.97%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1.54億元-1.80億元，較上年同期變動25.02%-45.86%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保資產總額分別為22.58億元、24.93億元、29.40億元、37.31億元和41.87億元，負債總額分別為13.67億元、15.47億元、18.58億元、20.99億元和24.18億元。
過去四年及一期，中科環保貨幣資金餘額分別為4.29億元、3.49億元、3.45億元、5.39億元及4.63億元，佔流動資產比例分別為 65.48%、57.42%、54.23%、57.79%及44.86%。
過去四年及一期，中科環保短期借款分別為9610.00萬元、1.37億元、2.52億元、1.93億元及1.79億元，佔流動負債的比重分別為16.16%、21.13%、29.22%、22.74%及17.35%；一年內到期的非流動負債分別為6100.00萬元、5999.69萬元、7399.40萬元、8803.26萬元和1.17億元，佔流動負債的比重分別為10.26%、9.25%、8.57%、10.37%和11.39%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保合併資產負債率分別為60.53%、62.04%、63.20%、56.25%和57.75%，流動比率分別為1.10、0.94、0.74、1.10和1.00，速動比率分別為1.05、0.86、0.70、1.05和0.93。
同期，同行業可比上市公司合併資產負債率平均值分別為54.88%、58.69%、62.84%、60.77%和61.85%，流動比率平均值分別為1.24、1.08、1.05、1.13和0.97，速動比率平均值分別為1.18、1.02、0.97、1.07和0.91。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保應收賬款餘額分別為1.24億元、1.63億元、2.42億元、3.01億元和4.39億元；壞賬準備分別為812.56萬元、1119.62萬元、1918.98萬元、2923.58萬元和4184.81萬元；應收賬款淨額分別為1.16億元、1.51億元、2.23億元、2.72億元和3.97億元，佔流動資產比例分別為17.74%、24.91%、35.13%、29.13%和38.45%，佔營業收入的比例分別為30.04%、28.34%、36.94%、39.62%和58.93%。
據長江商報，關鍵時刻核心人員離職，或將是中科環保本次IPO的重大障礙。中科環保副總經理、財務總監、董事會秘書孫玉萍於2021年9月30日離職。孫玉萍算得上是中科環保的核心人員，且是公司IPO程序的主要參與者、推動者。離職之時，孫玉萍身兼副總經理、董秘、財務總監三個重要職務。
孫玉萍的離職頗為蹊蹺。
2020年，孫玉萍的薪酬為199.85萬元（不包括津貼、補助等）。更為市場關注的是，孫玉萍持有中科環保26.62萬股原始股。中科環保稱孫玉萍離職是其個人原因，離職後，其所持26.62萬股股份將轉讓給繼任董秘。
目前，偉明環保等市盈率在26倍左右，中科環保擬登陸創業板，參考創業板估值，預計上市後，中科環保的股價可能會超過20元/股。據此計算，孫玉萍所持股權市值將超過500萬元。
此外，自2017年1月1日至招股說明書籤署日，中科環保及子公司存在8項行政處罰。
對上述問題，中國經濟網記者傳送郵件至中科環保董秘辦，截至發稿未收到回覆。
衝刺深交所創業板
中科環保前身為中科環保有限，成立於2012年5月24日，其設立時名稱為“北京潤宇環保工程有限公司”，於2017年1月25日更名為“北京中科潤宇環保科技有限公司”。2020年1月19日，有限公司整體變更為股份公司。
中科環保服務於國家“綠色發展”的生態環保戰略，依託中國科學院科技資源和多年科技成果產業化的先進經驗，專注於為政府和社會提供廢棄物處理處置綜合服務。
2020年12月29日，中科環保在深交所網站披露招股說明書，擬於深交所創業板上市，保薦人（主承銷商）為中信證券股份有限公司，保薦代表人為劉拓、張超超，會計師事務所為大華會計師事務所（特殊普通合夥），律師事務所為北京市康達律師事務所，資產評估機構為北京中林資產評估有限公司。
根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市稽核規則》第二十二條，其中標準（一）最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元。中科環保淨利潤情況滿足以上標準，因此公司選擇該條件作為申請上市標準。
中科環保擬募集資金11.90億元，其中，3.40億元擬用於晉城市城市生活垃圾焚燒發電專案，2.50億元擬用於政府與社會資本合作模式建設綿陽市第二生活垃圾焚燒發電專案，3.50億元擬用於海城市生活垃圾焚燒發電專案，2.50億元擬用於補充流動資金及償還債務。
截至招股說明書籤署日，中科集團直接持有中科環保76.95%的股份，為中科環保的控股股東。中科集團主營業務系產業投資及投資管理，與公司主營業務無上下游關係，與公司無經營性業務往來。
國科控股持有中科集團67.50%的股權，為中科環保的實際控制人。國科控股主營業務系國有資產的管理與經營（對中國科學院下屬投資企業行使國有資產管理職能）、投資及投資管理等，與公司主營業務無上下游關係，與公司無經營性業務往來。
去年營收增速遠超淨利增速
2017年、2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，中科環保實現營業收入分別為3.87億元、5.34億元、6.04億元、6.86億元和6.73億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1648.36萬元、6605.11萬元、9634.31萬元、1.33億元、9462.39萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為649.96萬元、5994.33萬元、9524.93萬元、1.24億元和9210.58萬元。
過去四年及一期，中科環保經營活動產生的現金流量淨額分別為6577.95萬元、2.08億元、2.70億元、3.04億元和8105.97萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4.09億元、5.35億元、6.20億元、6.89億元和3.12億元。
根據招股說明書，大華會計師事務所（特殊普通合夥）審閱了中科環保財務報表。2021年1-9月，中科環保營業收入為10.32億元，較2020年1-9月增長104.80%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.48億元，較2020年1-9月增長26.35%；經營活動產生的現金流量淨額為1.68億元，同比增長22.52%。
同時，中科環保預計2021年實現營業收入為16.33億元-18.55億元，較上年同期變動137.83%-170.26%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.56億元-1.82億元，較上年同期變動17.41%-36.97%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1.54億元-1.80億元，較上年同期變動25.02%-45.86%。
2021年6月末資產負債率57.75%
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保資產總額分別為22.58億元、24.93億元、29.40億元、37.31億元和41.87億元，負債總額分別為13.67億元、15.47億元、18.58億元、20.99億元和24.18億元。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保貨幣資金餘額分別為4.29億元、3.49億元、3.45億元、5.39億元及4.63億元，佔流動資產比例分別為 65.48%、57.42%、54.23%、57.79%及44.86%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保短期借款分別為9610.00萬元、1.37億元、2.52億元、1.93億元及1.79億元，佔流動負債的比重分別為16.16%、21.13%、29.22%、22.74%及17.35%；一年內到期的非流動負債分別為6100.00萬元、5999.69萬元、7399.40萬元、8803.26萬元和1.17億元，佔流動負債的比重分別為10.26%、9.25%、8.57%、10.37%和11.39%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保長期借款分別為7.24億元、7.91億元、8.51億元、9.48億元及8.70億元，佔非流動負債的比重分別為93.75%、88.04%、85.49%、75.80%及62.68%，公司長期借款主要用於廢棄物處理處置專案建設。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保合併資產負債率分別為60.53%、62.04%、63.20%、56.25%和57.75%，流動比率分別為1.10、0.94、0.74、1.10和1.00，速動比率分別為1.05、0.86、0.70、1.05和0.93。
同期，同行業可比上市公司合併資產負債率平均值分別為54.88%、58.69%、62.84%、60.77%和61.85%，流動比率平均值分別為1.24、1.08、1.05、1.13和0.97，速動比率平均值分別為1.18、1.02、0.97、1.07和0.91。
應收賬款餘額持續上升
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保應收賬款餘額分別為1.24億元、1.63億元、2.42億元、3.01億元和4.39億元；壞賬準備分別為812.56萬元、1119.62萬元、1918.98萬元、2923.58萬元和4184.81萬元；應收賬款淨額分別為1.16億元、1.51億元、2.23億元、2.72億元和3.97億元，佔流動資產比例分別為17.74%、24.91%、35.13%、29.13%和38.45%，佔營業收入的比例分別為30.04%、28.34%、36.94%、39.62%和58.93%。
中科環保表示，其中2021年1-6月剔除專案建造業務影響，應收賬款佔營業收入的比例為108.99%。賬齡在一年以內的應收賬款原值佔應收賬款原值總額的比例分別為77.69%、78.24%、68.68%及72.58%，後續存在債務人經營情況出現重大不利變化，不能按時、足額償還相關欠款，公司應收賬款不能收回，進而影響現金流及日常經營的風險。
2018-2020年，中科環保應收賬款淨額的年均複合增長率為34.01%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保應收賬款賬面餘額按賬齡劃分，1年以內應收賬款賬面餘額分別為1.10億元、1.26億元、1.90億元、2.07億元和3.18億元，佔比分別為88.28%、77.69%、78.24%、68.68%和72.58%；1-2年應收賬款賬面餘額分別為902.48萬元、3013.93萬元、2577.27萬元、5534.26萬元和6932.17萬元，佔比分別為7.25%、18.53%、10.63%、18.37%和15.81%；2-3年應收賬款賬面餘額分別為349.96萬元、477.81萬元、2216.46萬元、2427.68萬元和2579.11萬元，佔比分別為2.81%、2.94%、9.14%、8.06%和5.88%；3-4年應收賬款賬面餘額分別為205.90萬元、59.34萬元、391.65萬元、1154.25萬元和2150.25萬元，佔比分別為1.65%、0.36%、1.62%、3.83%和4.90%；4-5年應收賬款賬面餘額分別為0元、76.58萬元、59.32萬元、228.67萬元和274.18萬元；5年以上應收賬款餘額分別為0元、0元、30.38萬元、89.70萬元和89.70萬元。
2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，中科環保應收賬款截至2021年8月31日回款佔比分別為74.38%、66.86%、54.65%及21.34%。中科環保表示，2021年6月末應收賬款截至8月底回款比例較低，系間隔較短，尚未達結算時間。
過去四年及一期，中科環保應收賬款週轉率分別為3.27次、3.72次、2.98次、2.53次和3.64次，同行業可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為6.15次、4.81次、4.56次、4.48次和4.31次。
4年被行政處罰8次
自2017年1月1日至招股說明書籤署日，中科環保及子公司存在8項行政處罰。
2017年5月9日，慈溪中科因多報垃圾處理量進而多享受垃圾焚燒發電上網電量及電價補貼，被慈溪市發展和改革局出具《行政處罰決定書》（慈發改價檢處〔2017〕2號），認定屬於價格違法行為。對此，慈溪中科就該等價格違法行為所受行政處罰是否屬於情節嚴重的行政處罰向慈溪市發展和改革局寄送《徵詢函》進行徵詢，慈溪市發展和改革局確認相關行政處罰不屬於情節嚴重的行政處罰。
2018年11月14日，防城港中科因超標排放被防城港市環境保護局出具《行政處罰決定書》（防環罰字[2018]46號），防城港中科超標排放行為違反《中華人民共和國環境保護法》第四十四條和《中華人民共和國大氣汙染防治法》第十八條的規定。對此，防城港市生態環境局出具說明，“2018年該公司因超標排放大氣汙染物二噁英被我局依法處罰，不屬於重大環境違法違規行為範疇”。
2018年10月8日，寧波中科作業票編號為GLSX20180602的有限空間作業因作業前未進行危險有害因素檢測或監測，被寧波市鎮海區安全生產監督管理局出具《行政處罰決定書》（（石化）安監罰〔2018〕008號）。對此，寧波市鎮海區應急管理局出具說明，“寧波中科已繳納相應罰款並完成整改措施，公司前述行為不屬於重大違法違規行為”。
2018年6月15日，寧波市公安消防支隊鎮海區大隊作出《行政處罰決定書》（鎮公（消）行罰決字（2018）0109號），因寧波中科廠房與相鄰單位廠房之間設定甲醇儲罐，佔用防火間距，被處罰款5000元。2018年6月28日，寧波市公安消防支隊鎮海區大隊作出《行政處罰決定書》（鎮公（消）行罰決字（2018）0117號），寧波中科因公司綜合樓一層是倉庫，三層設定員工宿舍，不符合《建築設計防火規範》，被處罰款5000元。2018年6月28日，寧波市公安消防支隊鎮海區大隊作出《行政處罰決定書》（鎮公（消）行罰決字（2018）0118號），寧波中科因消防控制室無人值班，未實行二十四小時雙人值班制度，被處罰款500元。對此，寧波市公安消防支隊鎮海區大隊出具說明，“寧波中科已按照本大隊要求及時足額繳納了前述罰款，採取了有效措施積極整改並整改完畢。前述違法行為，未造成嚴重後果，未損害社會公共利益”。
2018年4月17日，重慶市南岸區地方稅務局四公里稅務所作出《稅務行政處罰決定書》（南地稅四罰（2018）27號），中科能環重慶分公司因未按規定期限辦理納稅申報和報送納稅材料，被處罰款2000元。對此，國家稅務總局重慶市南岸區稅務局海棠溪稅務所出具說明，“因原四公里稅務所撤銷，該公司被納入重慶市南岸區稅務局海棠溪稅務所管轄，2018年11月1日該公司透過海棠溪稅務所主管部門稽核完成了稅務清稅登出手續。經本所核查，該公司已繳納相應罰款及完成整改措施。公司前述行為不屬於重大違法違規行為”。
2020年1月16日，因2019年10月1日至2019年12月31日其他收入（工會籌備金）未按期進行申報，國家稅務總局平遙縣稅務局城東稅務所對晉中中科做出《行政處罰決定書》（平遙稅城東簡罰〔2020〕11號），依據《中華人民共和國稅收徵收管理法》第六十二條，對晉中中科處罰100元。對此，國家稅務總局平遙縣稅務局城東稅務所出具說明，“晉中中科已於2020年1月16日繳納罰款並完成整改，該公司前述行為不屬於重大違法違規行為”。
核心高管捨棄26.6萬原始股離職
據長江商報，關鍵時刻核心人員離職，或將是中科環保本次IPO的重大障礙。
2020年12月29日，中科環保遞交A股上市申請，並進行了預披露。截至目前，公司已經完成了四輪問詢，即將上會。2021年3月，中科環保的IPO狀態為中止，原因是更新財務資料，主動申請中止發行。當年7月，深交所恢復公司創業板IPO發行上市稽核。
中科環保最為市場所關注的是人事變動，尤其是在IPO關鍵期，高管多次變更。
根據招股書，中科環保副總經理、財務總監、董事會秘書孫玉萍於2021年9月30日離職。
孫玉萍算得上是中科環保的核心人員，且是公司IPO程序的主要參與者、推動者。離職之時，孫玉萍身兼副總經理、董秘、財務總監三個重要職務。
公開履歷資料顯示，2017年10月23日，孫玉萍開始擔任中科環保財務總監，2018年7月13日起，兼任中科環保董事會秘書，2018年6月4日起，兼任中科環保副總經理。由此可見，孫玉萍的履歷貫穿中科環保IPO整個報告期。
孫玉萍的離職頗為蹊蹺。
招股書披露，2020年，孫玉萍的薪酬為199.85萬元（不包括津貼、補助等）。更為市場關注的是，孫玉萍持有中科環保26.62萬股原始股。
本次IPO，中科環保擬公開發行不超過36721.9884萬股股份，擬募資不超過11.90億元。據此計算，首發價格為3.24元/股。
目前，偉明環保等市盈率在26倍左右，中科環保擬登陸創業板，參考創業板估值，預計上市後，中科環保的股價可能會超過20元/股。據此計算，孫玉萍所持股權市值將超過500萬元。
年薪200萬元、股權市值預計超過500萬元，如此優厚的待遇，孫玉萍為何還要離職？市場頗為不解。
中科環保並未做更進一步解釋，稱孫玉萍離職是其個人原因，離職後，其所持26.62萬股股份將轉讓給繼任董秘。
對於孫玉萍離職是否會影響其IPO程序，中科環保稱，公司在財務管理體系和公司治理方面具備良好的建設情況，不存在會計基礎工作或公司內控薄弱等原因導致財務總監無法履職的情況。財務總監離職前對公司財務資料與公司已公開披露資訊不存在不一致意見的情形。公司已就孫玉萍離職事項開展相關崗位職責及工作內容交接工作，孫玉萍離職不存在對公司經營構成重大不利影響情形。