浙商證券：維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評級 股權激勵 彰顯信心

智通財經APP獲悉，浙商證券釋出研究報告稱，維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評級，高階自動化裝置龍頭，預計2021-23年營收為10/15/20億元，同比增97%/46%/31%;歸母淨利潤為0.7/1.2/1.6億元，同比增62%/32%，PE為86/53/40X。

事件：12月5日晚，公司釋出股權激草案。本次授予激勵權益總計不超過303萬股，佔總股數約2.748%。其中中層管理及核心技術/業務人員87.15萬股，佔比總股數0.79%，授予價格為29.81元/股。本次激勵考核要求：2022-2024年營收目標值為16/21/29億元，觸發值為13/18/24億元。

浙商證券主要觀點如下：

激勵方案出臺，以營收為考核目標，有助提升管理層積極性

公司釋出股權激勵計劃(草案)，行權條件以營業收入為考核指標。按2021年10億元營收測算，公司2022-2024年營收(觸發值)分別同比增速為25%/38%/33%(2021-2024CAGR32%)。目標值營收同比增速為54%/31%/38%(2021-2024CAGR41%)。

光伏行業預計未來5年全球、中國每年新增裝機量CAGR約20%、18%

2020年我國智慧製造裝備市場規模約2萬億，2016-2020年CAGR約18%。隨著“中國製造2025”戰略的不斷落實與推進，疊加物聯網、雲技術、人工智慧等新興技術不斷推動，我國智慧裝備行業有望保持較快增長。

下游光伏行業快速發展，公司業績有望持續增長。

2020年我國新增光伏裝機量約48.2GW，2011-2020年CAGR約為38%，高於全球增速20pct。根據中國光伏行業協會預測，預計2025年全球、中國每年新增裝機量達到330GW、110GW，未來5年CAGR約為20%、18%。

光伏自動化裝置及半導體裝置有望為公司提供向上彈性

光伏自動化裝置：公司深耕光伏電池片自動化裝置，具備三大核心優勢：1)核心專利;2)執行效率、產能和碎片率等主要效能指標國內領先;3)主要客戶為國內外知名光伏廠商。光伏行業目前正處於關鍵技術迭代程序中，公司具備的高技術力有望使公司在裝備更新迭代中率先受益。

半導體裝置：封測裝置國產化率不超過5%，進口替代空間大。

公司參股德國ficon TEC(間接持股17%)切入半導體組裝與封測領域。ficonTEC在全球光電子及半導體自動化封裝和測試領域具備很強競爭優勢，主要客戶為思科、英特爾、IBM、DILAS、華為等半導體及通訊行業巨頭。

風險提示：光伏需求不及預期;半導體裝置進展低於預期。