1、 事件
2020年6月30日國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會釋出了中國採購經理指數。其中製造業PMI指數為50.9%，較上月上升0.3個百分點。非製造業PMI為54.4%，較上月上升0.8個百分點。
2、 點評
2.1、PMI資料整體反彈，生產持續復甦
6月製造業PMI為50.9%，較上月上升0.3個百分點。從各分項上來看，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數均位於榮枯線以上，而原材料庫存指數和從業人員指數則出現回落，且位於臨界點以下。
企業生產持續復甦。6月PMI生產指數為53.9%，較上月上升0.7個百分點。在國內疫情持續得到控制的背景下，企業生產活動持續改善。疊加“618”購物節和“夜經濟”等相關政策的刺激之下，需求得到有效釋放，企業生產活動也因此出現了明顯的回暖。此外，在海外疫情的蔓延之下，口罩和呼吸機等防疫物資生產企業生產指數較上月也出現了明顯的抬升，進一步推動生產指數的走高。
2.2、外需明顯回暖，需求整體改善
6月PMI新訂單指數為51.4%，較上月上升0.5個百分點，新出口訂單為42.6%，較上月上升7.3個百分點，但仍位於臨界點以下。PMI進口為47.0%，較上月上升1.7個百分點。
內需方面，隨著特別國債的發行和5月專項債額度的陸續發行完畢，基建投資也隨之出現回升。此外，6月各地陸續大力發展夜經濟，疊加“618”購物節的帶動，消費需求釋放加快，進一步帶動內需的回暖。下一階段，內需的走勢還需要關注基建相關政策和地方政府專項債的落地情況。
外需方面，6月歐洲和美國已經基本全面復工復產，海外經濟逐漸重啟，疊加海外疫情持續，防疫物資的需求居高不下，外需也因此出現了明顯的改善。下一階段，在全球新增確診病例出現新一輪走高的背景下，防疫物資的海外訂單或持續處於高位，外需的變動還需關注海外疫情的防控進展。
2.3、價格持續反彈，企業庫存去化
價格資料出現持續反彈，企業盈利空間持續收窄。隨著6月以來原油價格的持續上漲，價格資料出現了持續反彈。6月PMI購進價格上升5.2個百分點至56.8%， PMI出廠價格上升3.7個百分點至52.4%。PMI出廠價格-購進價格差值為-4.4%，較上月環比下滑1.5個百分點，企業盈利空間持續收窄。
採購量回升，企業庫存持續去化。6月產成品庫存為46.8%，較上月下降0.5個百分點；原材料庫存為47.6%，較上月上升0.3個百分點。採購量為51.8%，較上月上升1.0個百分點。企業生產擴張加快，採購量開始回升，疊加需求的明顯回暖，企業庫存出現持續去化。
2.4、就業資料下滑，穩就業壓力不減
製造業就業資料小幅下滑。6月製造業PMI從業人員項為49.1%，較上月下降0.3個百分點。非製造業從業人員項為48.7%，較上月上升0.2個百分點。受部分行業復甦存在壓力以及小型企業訂單不足的影響，企業用工需求整體出現回落，穩就業壓力不減。下一階段，就業資料能否出現改善還需關注各地政府穩就業相關政策的出臺和落地情況。
整體來看，6月PMI資料反映經濟持續復甦，生產擴張加快，內需和外需也得到了明顯的改善。但在持續復甦的背後，仍面臨著結構性的考驗。在疫情持續和貿易摩擦存在反覆可能性的背景下，海外需求仍具有不確定性。此外，國內部分行業和小型企業的復甦相對較慢，導致就業資料沒有出現改善，也進一步驗證了經濟復甦的結構性壓力。
3、風險提示
疫情控制不達預期；中美貿易摩擦風險超預期；政策支援力度不達預期；通脹超預期。