文/黃妙 理邏
7月28日盤後，聞泰科技釋出《關於發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金髮行結果暨股份變動公告》。
公告指出，公司將發行新增股份68，381，236 股購買資產，每股發行價格為90.43元；發行新增股份44，581，091 股募集配套資金，發行價130.10 元/股，鎖定期6個月。本次募集配套資金擬用於安世中國先進封測平臺及工藝升級專案、雲矽智谷 4G/5G 半導體通訊模組封測和終端研發及產業化專案，以及補充公司流動資金、償還上市公司債務等。此次非公開發行募資完成後，聞泰科技將間接持有安世集團98.23%的權益比例。
此次聞泰科技配套融資申購名單中，不乏JPMorgan、高毅資產、UBS AG、葛衛東等知名投資者，其中，JPMorgan獲配股數3，266，717股，期貨大佬葛衛東出資近5億元，獲配股數3，843，197股。
對此，天風證券表示，公司此次募集資金投向安世專案和 5G 半導體通訊模組封測和終端，將有助於公司進一步提高競爭力，公司因收購帶來的額財務費用壓力也將有效降低。同時，天風證券看好聞泰科技的長期發展，認為收購帶來的協同效應將有助於公司未來從手機向汽車多方向智慧硬體及半導體延伸。
聞泰科技昨日收盤價為134.02元，公告發出後，聞泰科技一改前幾日下跌態勢，收盤觸及漲停價。
那麼，聞泰科技為何能受到眾多投資者熱捧，資本大鱷們看中的是什麼？
實際上，聞泰科技近期的高增態勢似乎早有苗頭。7月19日，聞泰科技在2020 年半年度業績預增公告中指出，由於公司通訊業務進行國際化佈局優化了客戶結構使得今年主營業務強勁增長，以及合併安世集團的影響，公司業績預計同比增加 715.50% -817.44%。
而聞泰科技全面收購半導體行業巨頭安世，市場預期能夠讓聞泰科技業務迎來更高的增長。
安世是全球功率半導體的龍頭，其各產品線的細分市場中均位於全球領先地位。根據IHS Markit資料顯示，2019年其分立器件、ESD保護器件、邏輯器件主要產品、功率MOSFET器件等市場份額均位列全球前三，整體業績也顯著優於行業水平。資料顯示，安世2017年-2019年毛利率穩定在35%左右。
對於安世半導體擁有優異業績的原因，其IDM垂直體系是關鍵因素之一。安世半導體是全球為數不多的主打垂直一體化的半導體企業，涵蓋產品設計、製造、封裝測試的全部環節。
垂直IDM體系為安世帶來規模效應和穩定的品控能力，由此形成穩定的盈利能力。新時代證券指出，消費電子部件迭代週期快和單價低的特性，使得下游廠商對成本較為敏感。因此，安世顯著的規模效應，使其可以透過對上游較強的議價能力和生產成本的把控能力，構築企業護城河。同時，垂直一體化的體系也賦予了安世更強的產品質量控制能力。
安世半導體董事張新宇也表示：“安世價格低因為可以很好地控制產品的組合、控制產能，對生產材料、生產產品的供應商有很強的議價能力，所以它所控制的價格在保證質量先進的前提之下可以把成本降的很低。”
此外，未來3-5年汽車電子等消費電子廣闊的市場前景是市場看好聞泰科技未來業績增速的另一大原因。新時代證券研究報告顯示，由於新能源汽車動力系統和能源供應系統所需相關裝置與原有裝置的差異，汽車內半導體裝置使用量大幅增加。而作為國內目前唯一真正具備規模的汽車半導體公司，安世將有望受益於我國前景廣闊的新能源汽車市場和國產替代趨勢。
一方面，政策推動下，新能源汽車廣闊的市場空間將帶動汽車內半導體的需求提升。今年4月，工信部進一步放寬新能源汽車生產企業及產品准入門檻；7月24日，交通部、發改委印發《綠色出行建立行動方案》，方案指出據京津冀等重點區域新能源公交佔比不低於60%。根據中國產業資訊2019年報告， 2018年中國汽車銷量降低2.8%，而新能源汽車全年銷量為125.6萬輛，同比增長61.7%。新時代證券研究所預計，到2025年，國內新能源汽車銷量將達到700 萬輛，滲透率達 20%。
此外，國產替代趨勢有助於安世半導體開啟國內市場。目前來看，受限於國內企業技術和製造水平，汽車電子行業中高階產品市場由跨國公司龍頭主導。資料顯示，我國功率半導體市場中由本土企業貢獻的份額只有5%。而安世半導體的技術水平和產能規模積澱深厚，有望贏得國內市場。新時代證券也表示：“目前功率半導體嚴重依賴進口，在貿易戰及國際經貿環境動盪的大背景下，存在良好的國產替代視窗期。”
不過，在這高預期下，聞泰科技也同樣面臨著各種風險，可能制約聞泰科技高增長的持續性。
雖然聞泰科技並表安世半導體，但從目前的收入結構來看，通訊業務板塊依然是聞泰科技最主要的收入來源，在近兩年中佔主營業務收入的比重都超過了95%。但聞泰科技通訊業務面臨下游客戶議價能力加強的壓力。新浪財經在此前撰文《聞泰科技披露半年業績預告，短期業績雖好長期預期更高》中就指出，隨著手機行業品牌的集中，下游的議價能力增強，將致使聞泰科技等產業鏈中游企業利潤空間縮小。
不僅如此，安世半導體淨利潤的成長性也受到了質疑。安世是其前大股東恩智浦試圖被高通併購時的棄子，相較於恩智浦的另一大高階混合訊號業務部門，毛利率低了20%。據新時代證券研究所資料顯示，安世在2017-2018年的營業收入分別為94 億元、104 億元，但在2019年不升反降，為103 億元。
此外，收購安世後大幅飆升的商譽，未來也面臨著減值風險。聞泰科技財務報表顯示，2019年三季度商譽為13.41億，但並表安世後，這一資料在2019年年報增至227億，漲幅近17倍。有業內人士表示，鉅額商譽可能會為聞泰科技帶來潛在的商譽減值風險。
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
責任編輯：陳志傑