楠木軒

【踏浪尋牛】光伏產業鏈深度挖掘之——上游大牛股

由 無英 釋出於 財經

今年以來,光伏板塊整體漲勢不錯。21投資通據Wind資料統計,2020年初至今(截至12月23日),Wind光伏指數上漲110.80%,跑贏滬深300指數(上漲38.94%),漲幅超過28個申萬一級行業。光伏板塊總市值也達到16749億元,佔全部A股的比重為2.19%,比年初上升1.23個百分點;A股十大牛股中,有4只為光伏概念股,分別是上機數控(603185,股吧)(589.71%)、陽光電源(300274,股吧)(566.66%)、錦浪科技(300763,股吧)(560.35%)、邁為股份(300751,股吧)(396.19%)。在全球倡導環保的大背景下,碳中和已經成為全球共識,光伏進入平價時代,行業將處於加速上行階段。

按照國家發改委、國家能源局公佈的2020年光伏發電平價上網專案名單,光伏平價上網專案規模達33.1吉瓦,同比增124%,光伏平價專案遠超市場預期,首次超過26吉瓦的補貼競價專案。

東吳證券(601555,股吧)分析師表示,從歷史上看,光伏的成長性趨勢更強,光伏裝機的需求驅動始於各國光伏扶持和補貼政策的變化。參考海外經驗,平價到來,驅動光伏裝機暴增。2018年國內“5·31政策”刺激下全產業鏈價格大跌,元件低價刺激海外需求爆發,2018年海外裝機58GW,同比增24%,2019年海外大部分地區已經平價,當年海外新增裝機85GW,同比增45.7%。“從國內看,平價熨平政策週期,光伏將開啟高成長之路。”

業內人士普遍認為,光伏平價專案首超競價專案,充分說明平價專案回報率已具備吸引力。在三峽資本鄭海軍看來,隨著光伏行業技術不斷提升,成本不斷下降,2012年-2019年,中國光伏元件與系統價格已分別下降了58%與65%。無補貼情形下,全國大部分地區光伏電站投資內部收益率仍可達6%-8%,甚至超過8%,全國大部分割槽域基本實現平價。“目前,各大央企、地方政府及相關部門正在積極擴大裝機需求,真實裝機規模可能遠超出大家的預期。”

光伏產業鏈深度挖掘

光伏產業鏈包括矽料、鑄錠(拉棒)、切片、電池片、電池元件、應用系統6個環節。多晶矽製造業是光伏產業鏈的首端,是影響整個產業發展規模的重要環節,也是限制中國光伏產業發展的瓶頸。

1、光伏產業鏈上游為矽料、矽片環節;

A、矽料

B、矽片

2、光伏產業鏈中游為電池片、電池元件環節;

3、光伏產業鏈下游為應用系統環節。

我統計了整個產業鏈的公司,如下圖所示:

今天我們重點研究整個光伏產業最賺錢的子板塊—矽料。在整個光伏產業鏈中,矽料尤其是高純度的矽料毛利率最高。由於近年來光伏產業的快速發展,矽料出現供不應求的狀況,矽料的價格更是節節攀升。其次是矽片生產的利潤率較高,而元件生產和工程安裝利潤率最低,約為10%左右。

在矽料中,分為工業矽、多晶矽、單晶矽。工業矽純度低,純度為98%~99%, 價格極為低廉。工業矽料的生產主要在發展中國家進行,是產業鏈中高能耗、高汙染的一環。

工業矽料經提純後得到高純度的矽料(純度在99.9999%以上)則價格高昂。多晶矽和單晶矽,就是由工業矽提純而來。所以,多晶矽、單晶矽生產才是毛利率最高,最賺錢的企業。

多晶矽上市公司名單:通威股份(600438,股吧)、特變電工(600089,股吧)、亞洲矽業(擬上市)

單晶矽上市公司名單:隆基股份(601012,股吧)、中環股份(002129,股吧)、晶科科技、晶澳科技、上機數控、京運通(601908,股吧)、陽光能源。

今天先梳理產業鏈,明天重點挖掘哪些潛力股補漲潛力最大。